文化企業(yè)并購(gòu)重組再融資應(yīng)更便捷

　　在昨日舉行的第二屆北外灘財(cái)富與文化論壇上，深交所總經(jīng)理宋麗萍做了《在深化改革中推進(jìn)資本市場(chǎng)與文化產(chǎn)業(yè)的對(duì)接 》的演講。宋麗萍表示，文化產(chǎn)業(yè)具備“經(jīng)營(yíng)的高風(fēng)險(xiǎn)性、并購(gòu)整合和做大做強(qiáng)的需求強(qiáng)烈、人力資源非常重要”等特點(diǎn)，資本市場(chǎng)功能發(fā)揮要充分適應(yīng)其特點(diǎn)，自身進(jìn)行改革和創(chuàng)新，才能在支持文化產(chǎn)業(yè)方面有所作為，并且大有可為。

　　宋麗萍介紹，近年來(lái)，文化企業(yè)上市的節(jié)奏明顯加快，2010年至今在深交所上市的文化企業(yè)已經(jīng)超過(guò)30家，占了文化上市公司總數(shù)的將近40%。上市以后，這些企業(yè)總體上表現(xiàn)良好，深圳市場(chǎng)的傳播文化成份指數(shù)，今年2月底的市盈率將近36倍，比深證300指數(shù)17倍的市盈率高出了100%。另外，放眼整個(gè)資本市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈還發(fā)現(xiàn)，前端的創(chuàng)投對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的投資也在加速，并出現(xiàn)了成立文化產(chǎn)業(yè)基金的熱潮。

　　宋麗萍表示，文化產(chǎn)業(yè)具備一些共同的特點(diǎn)，這些特點(diǎn)決定資本市場(chǎng)在支持文化產(chǎn)業(yè)方面大有可為。具體來(lái)看，一是經(jīng)營(yíng)的高風(fēng)險(xiǎn)性。文化消費(fèi)面向千家萬(wàn)戶，屬于可選消費(fèi)，不確定性比較強(qiáng)。面對(duì)這樣的風(fēng)險(xiǎn)，追求穩(wěn)定回報(bào)的資金也許會(huì)望而卻步，資本市場(chǎng)“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享”的融資模式，相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)更加適應(yīng);二是并購(gòu)整合和做大做強(qiáng)的需求強(qiáng)烈。文化企業(yè)大多有并購(gòu)整合、做大做強(qiáng)的強(qiáng)烈沖動(dòng)，也只有企業(yè)規(guī)模做大了，產(chǎn)品線做長(zhǎng)了，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況才更穩(wěn)定，才會(huì)有更雄厚的實(shí)力制作更好的內(nèi)容。我國(guó)文化企業(yè)多局限于一個(gè)地域、一個(gè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)，集中度不高，今后整合產(chǎn)業(yè)鏈、開(kāi)展跨行業(yè)跨地域經(jīng)營(yíng)，空間巨大，而資本市場(chǎng)就是一個(gè)最好的并購(gòu)整合平臺(tái);三是人力資源非常重要。這主要體現(xiàn)在新興的中小文化企業(yè)上。這些企業(yè)對(duì)吸引人才、留住人才的需求是非常迫切的。這兩年深交所上市的文化企業(yè)中，華策影視(300133)、拓維信息(002261)、藍(lán)色光標(biāo)(300058)、北緯通信(002148)等都已經(jīng)通過(guò)了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

　　宋麗萍認(rèn)為，文化產(chǎn)業(yè)的上述特點(diǎn)，很多新興產(chǎn)業(yè)都有，不過(guò)在文化產(chǎn)業(yè)上表現(xiàn)更為突出。這為資本市場(chǎng)提供了功能發(fā)揮的空間，但是要適應(yīng)這些特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)與文化產(chǎn)業(yè)的有效對(duì)接，中國(guó)資本市場(chǎng)自身也需要進(jìn)行改革和創(chuàng)新。“例如，不少文化企業(yè)都采取股權(quán)激勵(lì)的方式吸引和留住人才，那么在我們的發(fā)行審核和持續(xù)監(jiān)管環(huán)節(jié)，對(duì)股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)管是不是可以更加具有彈性?又如，根據(jù)目前的體制，傳媒的內(nèi)容采編與渠道經(jīng)營(yíng)要分開(kāi)，那么，我們對(duì)因此形成的關(guān)聯(lián)交易能否更加寬容?再比如，既然文化企業(yè)亟需做大做強(qiáng)，那么我們?cè)诓①?gòu)重組和再融資方面，能不能提供更加便捷的條件?文化企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性大，資產(chǎn)輕，風(fēng)險(xiǎn)高，又需要投資者和整個(gè)市場(chǎng)有更多的包容，更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和承受能力。”宋麗萍用一連串問(wèn)句提出了資本市場(chǎng)如何發(fā)揮功能適當(dāng)文化產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的問(wèn)題。