隨著現(xiàn)代企業(yè)的規(guī)模化發(fā)展,企業(yè)對資金需求量日益增加,負債融資成為企業(yè)的一種常見融資方式。企業(yè)的發(fā)展壯大需要大量的資金,而這種資金不可能完全依賴于投資人投入的資金,負債融資現(xiàn)象就應(yīng)運而生。那么負債融資有什么作用?

　　負債融資的作用：負債經(jīng)營的財務(wù)杠桿效應(yīng)

　　不論企業(yè)營業(yè)利潤多少，債務(wù)利息通常是不變的，息稅前利潤增大時，每1元盈余所負擔的固定財務(wù)費用就會相對減少，這能給普通股股東帶來更多的盈余;反之，當息稅前利潤減少時，每1元盈余所負擔的固定財務(wù)費用就會相對增加，這就大幅度減少普通股股東的盈余。這種由于固定財務(wù)費用的存在而產(chǎn)生的財務(wù)杠桿效應(yīng)要求企業(yè)保持合理的負債水平，進行適度負債經(jīng)營。

　　負債融資的作用：負債的節(jié)稅功能

　　企業(yè)負債按期支付利息，根據(jù)現(xiàn)行所得稅稅法規(guī)定，企業(yè)的利息支出允許在稅前扣除。在獲得同樣經(jīng)營利潤的條件下，負債經(jīng)營的企業(yè)相對于無負債經(jīng)營的企業(yè)少負擔所得稅稅負，而獲得相對收益。

　　負債融資的作用：負債融資對資本結(jié)構(gòu)的影響

　　現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)研究的起點是美國Modiglianit和Miller兩位學(xué)者提出的MM理論。最初的MM理論認為，在某些嚴格的假設(shè)下，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)。但在實踐中有的假設(shè)是不能成立的，比如，沒有企業(yè)和個人所得稅，市場是完美的，不存在套利因素，因此，早期MM理論推導(dǎo)的結(jié)論并不完全符合現(xiàn)實情況，只能作為資本結(jié)構(gòu)研究的起點。此后，在MM理論的基礎(chǔ)上不斷放寬條件，幾經(jīng)發(fā)展，提出了稅負利益—破產(chǎn)成本的權(quán)衡理論。該理論認為：負債可以為企業(yè)帶來稅額庇護利益;當負債比率未超過破產(chǎn)成本變得重要時的負債水平時，破產(chǎn)成本不明顯，當負債比率達到破產(chǎn)成本變得重要時的負債水平時，負債稅額庇護利益開始被破產(chǎn)成本所抵消，當負債比率達到最佳資本結(jié)構(gòu)時，邊際負債稅額庇護利益恰好與邊際破產(chǎn)成本相等，企業(yè)價值最大，達到最佳資本結(jié)構(gòu)。

　　負債融資的作用：負債融資對股東和經(jīng)理人的激勵和約束

　　股東和債權(quán)人都為企業(yè)提供了財務(wù)資源，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，在此基礎(chǔ)上，產(chǎn)生了代理成本。經(jīng)理人有追求額外消費的積極性，這將給企業(yè)帶來損失，背離股東目標，而負債融資將增加經(jīng)理人相對持股數(shù)額促使其努力工作，進而降低代理成本。另外，在負債融資中，債權(quán)人往往是通過契約和法律來保護自己的權(quán)利，如果債務(wù)到期，債權(quán)不能實現(xiàn)，債權(quán)人將通過處理抵押品和申請債務(wù)人破產(chǎn)等強制性措施實現(xiàn)權(quán)力，這樣，經(jīng)理人為了自己的社會聲譽、穩(wěn)定的職業(yè)就要努力工作，保證債務(wù)到期時有充足的自由現(xiàn)金流量。

　　負債融資的作用：負債融資的風(fēng)險與防范

　　企業(yè)要取得負債經(jīng)營產(chǎn)生的財務(wù)杠桿效應(yīng)就要承擔財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)進行負債融資，所投資項目的收益必須大于資本成本，否則，企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)將不能維持，如果虧損額大于折舊額，不從外部補充資金將很快破產(chǎn)。其次，負債融資還要承擔利率變動、負債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營成敗等所構(gòu)成的風(fēng)險。為實現(xiàn)理財目標，使企業(yè)生存、發(fā)展、獲利，實現(xiàn)其價值最大化，既要恰當運用負債經(jīng)營給企業(yè)帶來效益，又要樹立風(fēng)險意識，采取有效措施防范風(fēng)險：建立有效的風(fēng)險防范機制;合理確定負債比率，適度負債經(jīng)營;認真研究資金市場供求關(guān)系，分析利率變動趨勢，根據(jù)自身情況制定債務(wù)籌措計劃，保持合理的負債結(jié)構(gòu)。

　　在財務(wù)管理中，財務(wù)人員要經(jīng)常和經(jīng)營人員保持交流和溝通，建立協(xié)調(diào)配合、互相監(jiān)督的關(guān)系，通過建立行之有效的績效考核機制對經(jīng)營人員進行激勵和約束。無論是負債融資，還是股權(quán)融資，其本身并不能為企業(yè)創(chuàng)造價值，只有把資金投入到項目中，取得正的凈現(xiàn)值，才能為企業(yè)創(chuàng)造價值，這也是代理理論的實際運用。