貨幣融資法是什么

　　貨幣融資法是指政府向中央銀行借款或透支，也就是依靠直接增加貨幣投放來彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方法，其實(shí)質(zhì)就是把財(cái)政赤字貨幣化。

　　貨幣融資法的表現(xiàn)形式

　　貨幣融資法具有三種表現(xiàn)形式：

　　第一，中央銀行直接購買財(cái)政部發(fā)行的公債券或國庫券，使中央銀行的政府帳戶中的存款余額同時(shí)上升，這也相當(dāng)于中央銀行直接向社會(huì)發(fā)行同量金額的基礎(chǔ)貨幣。

　　第二，在法律規(guī)定中央銀行不能與財(cái)政之間直接發(fā)生信貸關(guān)系時(shí)，中央銀行則可以在公開市場中從公眾手里購買公債券與國庫券，這就相當(dāng)于它間接地增發(fā)了基礎(chǔ)貨幣并以此來彌補(bǔ)赤字。

　　第三，在市場經(jīng)濟(jì)機(jī)制不健全(如不具備公開市場，中央銀行的獨(dú)立性較低)時(shí)，財(cái)政部可以直接責(zé)成中央銀行向財(cái)政部透支使政府帳戶中的存款余額上升，這就相當(dāng)于中央銀行新發(fā)行了同量金額的基礎(chǔ)貨幣。

　　貨幣融資法彌補(bǔ)財(cái)政赤字對通貨膨脹的影響

　　貨幣融資法是通過中央銀行增發(fā)高能貨幣來彌補(bǔ)赤字，這無疑會(huì)產(chǎn)生財(cái)政赤字貨幣化的結(jié)果。這又分為通過銀行還是運(yùn)用市場兩類情況：

　　第一，財(cái)政部通過直接向中央銀行透支的方式和中央銀行直接購買政府債券來彌補(bǔ)財(cái)政赤字對通貨膨脹的影響。

　　采用透支的方式來彌補(bǔ)赤字的大多是原來實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的國家。因?yàn)樵谶@些國家，財(cái)政與銀行不分彼此，都是政府可直接支配的資金。采取中央銀行直接購買政府債券這種方式來彌補(bǔ)財(cái)政赤字多是實(shí)行市場經(jīng)濟(jì)體制的國家。一般來說，采用透支彌補(bǔ)財(cái)政赤字和中央銀行直接購買政府債券彌補(bǔ)財(cái)政赤字，這兩種方式都會(huì)導(dǎo)致流通中貨幣量的增加，短期內(nèi)商品和勞務(wù)的生產(chǎn)如果不能同貨幣量的增加相適應(yīng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中就會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹。

　　第二，在實(shí)行市場經(jīng)濟(jì)體制的國家，還有一種赤字彌補(bǔ)方式是中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)。

　　中央銀行在公開市場上購買政府向公眾發(fā)行的債券，結(jié)果會(huì)怎樣呢?中央銀行在公開市場買進(jìn)公債，貨幣供應(yīng)量減少。從這個(gè)意義上說，公開市場操作是否將導(dǎo)致赤字貨幣化，還要看中央銀行的貨幣政策。

　　以美國聯(lián)邦儲備銀行為例：長期以來美聯(lián)儲一直執(zhí)行維持目標(biāo)名義利率的貨幣政策，當(dāng)政府為彌補(bǔ)赤字向公眾發(fā)行公債時(shí)，由于整個(gè)社會(huì)借款需求增加，致使利率水平上升。高利率又會(huì)對非政府部門的投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)，從而削弱了擴(kuò)張性財(cái)政政策的效果。因此需要維持既定的目標(biāo)利率，美聯(lián)儲就在公開市場購買政府債券，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，從而使因政府發(fā)行公債而上升的利率回落到目標(biāo)利率水平。但是自20世紀(jì)80年代以來，為了克服“滯脹”問題，美聯(lián)儲以嚴(yán)格的貨幣總量目標(biāo)政策替代了利率目標(biāo)政策后，財(cái)政赤字就不再輕易轉(zhuǎn)為增發(fā)貨幣了。增發(fā)貨幣的財(cái)政赤字彌補(bǔ)方式就蘊(yùn)藏了通貨膨脹的危機(jī)?？梢姡_市場業(yè)務(wù)作為赤字的一種彌補(bǔ)方式，能否導(dǎo)致通貨膨脹，還取決于中央銀行的貨幣政策。

　　貨幣融資法對經(jīng)濟(jì)的影響

　　貨幣融資法通過中央銀行增發(fā)高能貨幣彌補(bǔ)赤字，將會(huì)增加整個(gè)貨幣供應(yīng)量，降低或保持原有利率水平，一方面使政府購買支出上升，另一方面不排擠非政府部門的投資和消費(fèi)量，因而導(dǎo)致社會(huì)總需求量上升。如果政府實(shí)施赤字財(cái)政政策的目的是增加社會(huì)有效需求，可采用貨幣融資法。