如何靈活轉(zhuǎn)換分級基金投資策略

　　今天學(xué)習(xí)啦小編來帶大家一起學(xué)習(xí)一下：如何根據(jù)市場動向 靈活轉(zhuǎn)換分級基金投資策略

　　分級基金是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級(或多級)風(fēng)險收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點(diǎn)是將基金產(chǎn)品分為兩類份額。并分別給予不同的收益分配。

　　自去年以來，借助牛市行情和杠桿效應(yīng)，分級基金的賺錢能力明顯放大。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年年初至去年6月12日，有41只分級基金漲幅翻倍，其中，鵬華中證傳媒B上漲234.61%，信誠中證TMT產(chǎn)業(yè)B上漲232.93%，富國創(chuàng)業(yè)板B上漲225.17%，新華中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)B上漲225.02%。然而，隨著股市進(jìn)入劇烈震蕩，分級B的高杠桿也成為一把“雙刃劍”，其凈值急速下跌，令部分投資者損失慘重。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士指出，投資者應(yīng)該清晰地認(rèn)識到分級基金的投資原理、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與定價機(jī)制，結(jié)合不同的市場階段靈活轉(zhuǎn)換投資策略。例如，在市場上行階段巧用分級B杠桿獲取高額收益，在市場下行階段利用分級A的看跌期權(quán)價值獲取收益，將合理價量化以判斷是否要參與分級基金的定折、上折與下折，制定簡單模型在不同的分級A之間進(jìn)行輪動換倉等。對于風(fēng)險偏好較高的投資者來說，分級B對股票的替代作用逐步得到加強(qiáng)，投資可以專注于板塊輪動研究而無需個股研判。例如，去年9月在市場走穩(wěn)及軍隊(duì)軍工改革預(yù)期下，軍工板塊開啟了一輪氣勢如虹的上漲行情，在此期間，鵬華國防B漲幅驚人，并成為此輪反彈行情中首只上折的分級基金。此外，其他追蹤軍工行業(yè)的相關(guān)分級B份額也一路飆漲，軍工B級、軍工B、中航軍B、軍工股B等屢次全線漲停，充分體現(xiàn)出分級B份額良好的杠桿效應(yīng)。

　　盡管分級A整體的隱含收益率并不高，但在股市震蕩期間卻有不錯的估值修復(fù)收益。作為類固定收益品種，其在震蕩市場環(huán)境下的穩(wěn)定表現(xiàn)對于中低風(fēng)險偏好投資者具有一定吸引力。以鵬華互聯(lián)A為例，該基金自去年7月8日低點(diǎn)0.743元開始連續(xù)走高，至9月8日單位凈值為0.967元，漲幅高達(dá)30%。分析人士認(rèn)為，分級A上半年處于估值洼地，其本身的看跌期權(quán)價值與配置轉(zhuǎn)換價值在市場持續(xù)回調(diào)的過程中得以凸顯，成為資產(chǎn)配置荒下的市場寵兒。許多原本就持有分級A的投資者不僅享受到了凈值增長帶來的收益，還從下折中獲取到了額外回報。

　　總體而言，有券商分析師建議，投資者在投資分級基金時要盡可能全面了解分級基金的風(fēng)險收益特征和上折、下折等條款，同時關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品的公告，避免錯過風(fēng)險提示。而在市場多空分歧依然較大的當(dāng)下，風(fēng)險承受能力一般的投資者可以選擇同時持有分級A和分級B，進(jìn)可攻，退可守;而風(fēng)險承受能力高，對趨勢把握能力較強(qiáng)的基民則可以選取相應(yīng)的分級B參與強(qiáng)勢板塊博取超額收益。

　　拓展閱讀 對于分級基金的誤區(qū)

　　1、認(rèn)為分級基金都是高風(fēng)險。

　　分級基金實(shí)際上分為具有約定收益的A類份額和具有杠桿效應(yīng)的B份額。A類份額是風(fēng)險較低的。由于中國證券市場發(fā)展不完善，證監(jiān)會只要求券商在客戶交易股指期貨、權(quán)證、創(chuàng)業(yè)板的時候簽署《風(fēng)險揭示書》進(jìn)行風(fēng)險揭示，而未要求券商制作《杠桿ETF、分級基金杠桿份額交易風(fēng)險揭示書》，沒有要求券商對投資者對杠桿型基金產(chǎn)品進(jìn)行投資者教育和風(fēng)險測評，只一味地在《分級基金指引》要求場內(nèi)申購母基金門檻5萬元的“懶政”來限制投資者，卻不限制投資者交易B類分級基金，引發(fā)不了解分級基金原理的持有被下折的銀華鑫利、銀華鑫瑞、資源B的投資者投訴基金公司“分級基金高風(fēng)險、欺詐”。事實(shí)上除了沒有B份額下折作為擔(dān)保的A類(申萬收益、銀華H股A)之外，其他永續(xù)型A類份額的風(fēng)險不高于AAA級信用債，甚至可與國債相同。

　　2、認(rèn)為所有A類分級基金都保本保息。

　　實(shí)際上，根據(jù)分級基金合同條款，俗稱“保息”的約定收益一般都是折算為等值母基金通過贖回的方式得以保障。對于有期限的A類分級基金，到期凈值“本息”可以全部折算為母基金贖回，但折算為母基金后母基金本身凈值波動，需要承擔(dān)轉(zhuǎn)型停牌期的母基金漲跌風(fēng)險，是不“保本”的。可以在到期前2-3個月賣出A類基金鎖定本金和約定收益。而對于永續(xù)型約定收益A類分級基金，由于是永續(xù)存在，當(dāng)A類約定收益率低于市場債券收益率時，則存在本金折價交易風(fēng)險;在A類約定收益率高于市場債券收益率而溢價交易時，一旦發(fā)生向下折算，也會遭受原有溢價值的75%受損的風(fēng)險。如果A類基金對應(yīng)的B類基金沒有向下折算條款(申萬收益、銀華H股A)，則更會出現(xiàn)約定收益“打白條”的風(fēng)險。

　　3、對于母基金是LOF的分級基金的子基金錯誤看成是封閉基金。

　　錯誤地認(rèn)為單獨(dú)的A類或B類應(yīng)該折價。實(shí)際上母基金是LOF的分級基金，子基金也視為開放式基金，只不過子基金是母基金的一部分，因此子基金價格必須符合 A類子基價格XA類占比+B類子基價格XB類占比=母基金凈值。如果A份額溢價，則B份額折價;反之A份額折價，B份額溢價。若母基金是封閉基金、半開放半封閉基金，子基金才被視為封閉基金，如瑞福進(jìn)取、匯利A匯利B等。

　　4、錯誤認(rèn)為B類杠桿基金的溢價率和杠桿率存在線性(正比)關(guān)系。

　　實(shí)際上對分級基金而言，分級基金的優(yōu)先份額和進(jìn)取份額上市交易后，由于A類子基金的約定收益與市場上債券收益率的差異，導(dǎo)致A類子基金的折價或溢價交易，又由于有開放式分級基金的份額配對轉(zhuǎn)換機(jī)制可以進(jìn)行整體折溢價套利。進(jìn)而決定了B類子基金的溢價或折價交易。例如A約定收益率高于市場認(rèn)可利率的房地產(chǎn)A、醫(yī)藥A、建信50A份額溢價交易，因此對應(yīng)的房地產(chǎn)B、醫(yī)藥B、建信50B這些B份額即使杠桿率再高，也仍舊是折價交易。

　　相信通過上面的學(xué)習(xí)，您一定對這個知識點(diǎn)有所了解，希望您能多學(xué)習(xí)這方面的知識，這樣的話才可以在市場匯總?cè)玺~得水。

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