此輪股指期貨的做空原理
此輪股指期貨的做空原理
你知道此輪股指期貨的做空原理么。你知道此輪股指期貨的做空原理中有多少不為人知的秘密么。下面由學習啦小編為你分享此輪股指期貨的做空原理的相關內(nèi)容，希望對大家有所幫助。
此輪股指期貨的做空原理
在充分認識到危險的情況下，我奮力疾呼提示大家風險，頂著壓力希望大家保持理性。非常欣慰的是，在與讀者的互動中，發(fā)現(xiàn)還是有非常多的朋友逃出生天，這讓我覺得我的努力沒有白費，也促成我今天還有意愿和力量寫下此文。
提出表揚的，股災前我最后一個挽救的@Lydia李老師，在大災變前一天晚上翻然醒悟，僅僅只用了數(shù)分鐘，悟性頗佳。最聰明的讀者，@劉棄療 我的好友劉先生，從我的多篇專欄文章中總結(jié)出應該購入ASHR OTM PUT(滬深300ETF 虛值看跌期權(quán))，應該獲得了十倍以上的收益。
股災還在持續(xù)，目前市面上謠言滿天飛，對于各種救市政策的理解也大多錯得離譜，大多數(shù)新股民們，都不是金融專業(yè)人士，不理解才是正常的，如果各個都是精通了才叫怪。我這里給大家梳理一下一些常識，希望對大家看待金融市場有幫助。至于未來如何，各位依然需要發(fā)展自己獨立的分析，既然選擇進入了市場，就是選擇了做獨立作戰(zhàn)的戰(zhàn)士，別指望哭爹喊娘有什么用。
首先市面上最流行的是，是怪罪股指期貨上有黑手，惡意做空股市。這些觀點已經(jīng)不是小道消息了，監(jiān)管方不允許股指期貨的空頭新開頭寸，并且頻頻表示要懲罰惡意做空的現(xiàn)象，似乎是在默認這種觀點為官方意見。
那到底什么是股指期貨呢?
首先我們要理解期貨，期貨就是未來的貨物，比如小麥期貨，指的是未來的小麥的合約，可以粗淺得理解為訂貨合約。比如我和某農(nóng)場約定好，3個月后收割的小麥，我以某價格買下來，并且預先支付十分之一的錢，等小麥真到我糧倉了，我把訂金剩余的錢給支付完整。
在這里，種植小麥的農(nóng)場主就是期貨合約的賣出方(空頭)，我就是期貨合約的買入方(多頭)，這筆交易的訂金就是保證金，最后小麥到我糧倉，就是交割。
如果我們是私下交易的話，會有許多麻煩，比如小麥質(zhì)量的界定，保證金之后如何保證剩余資金的安全支付，萬一該農(nóng)場遇災了，無法交付等等問題。這時候，為了避免此類問題，我們進入交易所，交易標準化合約，由交易所來處理這些問題，也作為可信的第三方。這是期貨的運作方式。
因為期貨合約是可以不用等待交割，直接轉(zhuǎn)移給別人的，農(nóng)場主也不挑剔最后交割給誰，給錢就行，那么就給投機者產(chǎn)生了方便，我們只需要十分之一的錢就可以對小麥的價格進行投機猜測，我們不僅僅可以作為買主，我們可以在沒有種植任何小麥的情況下，直接作為合約的賣出方(空頭)，如果價格果然下跌，我們再買入同樣的期貨合約進行平倉，這樣我們在沒有種植任何小麥的情況下，僅憑借小麥價格的下跌而獲益。如果小麥的價格不如我們預期，反而上升的話，我們也不用擔心交出小麥實物的問題，同樣買入合約平倉，受損的也是現(xiàn)金。
股指期貨合約的道理是一樣的，唯一不同的是這里的標的資產(chǎn)不是小麥，而是一大堆股票。IF 期貨合約的標的物是300只股票，他們的組成是由滬深300指數(shù)決定的，IH 和 IC 股指期貨合約的標的物是上證50指數(shù)里的50個股票和500指數(shù)的股票。股指期貨的含義即，未來的一堆股票。
我們知道中國股市的做空渠道一直是很有限的，除了融券之外，長期以來也只有IF滬深300股指期貨一個途徑。最近上市的IH和IC合約不過是擴展版。最新推出的上證50 ETF 的期權(quán)參與者門檻非常高，暫時不討論。
本次股災千夫所指的是股指期貨的空頭，也就是做空IF,IH,IC 的股指期貨的參與者們，那股指期貨合約，未來的股票是如何能影響現(xiàn)在的股價的呢?
這就要講到期現(xiàn)套保了，你們想象一下我現(xiàn)在是石油土豪(僅僅是假設，我不是)，我手上有一大堆石油，裝載在油輪里。我的生產(chǎn)成本假設是50美元/桶，而有一家期貨公司2個月后到期的石油期貨合約報價55美元/桶，我應該怎么做?我應該按照我的產(chǎn)量，購買相應的期貨合約的空頭頭寸，然后把油運過去，穩(wěn)穩(wěn)得賺5美元的差價。
同樣的，我們?nèi)绻修k法以X的價格生產(chǎn)或者購買到現(xiàn)貨，而期貨合約在彼時是Y元，那么如果Y>X，我們稱為升水狀態(tài)，期貨的價格高于現(xiàn)貨。正確的策略是，買入或者生產(chǎn)盡可能多的現(xiàn)貨，然后在期貨市場上做空頭，穩(wěn)穩(wěn)得賺取價差(Y-X)
而如果，期貨的合約的價格Y比現(xiàn)貨的價格X要少的話，也就是Y<X的情況，我們成為貼水狀態(tài)。貼水狀態(tài)下，我們應該做空現(xiàn)貨，做多期貨，同樣可以做賺取價差(X-Y)
前提是，你需要有做空現(xiàn)貨的渠道。
這就是期貨現(xiàn)貨套利交易，我們這里不在乎標的資產(chǎn)未來是漲是跌，我們只關心期貨和現(xiàn)貨價格的差，一但有比較大的差，我們就可以通過套利交易在交割日獲得沒有價格風險的利潤，也正是因為有套利交易的存在，才使得期貨價格的走勢和標的物的供需發(fā)生關系。
具體到股指期貨的話，我們?nèi)绻l(fā)現(xiàn)IF合約的價格要比現(xiàn)在的滬深300指數(shù)高許多，那么我們可以通過做空IF合約，買入300只成份股的方式進行套利。同時購買300只成份股是有專門的軟件的，還有一種方式是購買滬深300的ETF來做多現(xiàn)貨。
這樣無論未來股市是漲是跌，我們都能穩(wěn)穩(wěn)得賺取差值，以獲得收益。
如果我們發(fā)現(xiàn)IF合約的價格要比現(xiàn)在的滬深300低，那我們可以通過做多IF合約，做空300只成份股的方式來獲得無價格風險的收益。一樣的，做空滬深300ETF來作為做空現(xiàn)貨的方式也是可以的。
做多做空股指期貨是方便的，買入股票也是容易的，在中國要做空個股是比較麻煩的，有過融券交易的朋友都知道，中國這里要做融券交易，經(jīng)常會面臨融不到券的問題，而且利息成本非常高。
作為套利交易的參與者，最希望看到的非常高的升水狀態(tài)，做空股指期貨合約，然后買入成分股。其實不需要等到交割日，只需要升升的狀態(tài)恢復到正常水平，或者更加妙，變成貼水水平，就可以不用費心猜測股價，而大獲其利了。
不需要猜價格而獲利的事情，很多人愿意干，其中不乏一些資金雄厚的機構(gòu)，這樣如果純股指期貨投機者非?？春梦磥淼墓蓛r，而愿意以高價買入股指期貨合約的話，套利機構(gòu)就會做空股指，并且買入大量的股票，從而推升股市。
相反的，如果大量機構(gòu)做空股指期貨，那么套利機構(gòu)就會做多股指期貨合約并且融空大量股票，從而使得股票的價格跳水。
后者就是指責期貨合約的“裸賣空者”惡意做空中國股市的邏輯路徑和可能手法，那事實到底是不是這樣呢?不要停留在道聽途說上，我們來實證。
如果真是有人在股指期貨合約上裸做空大量的期貨合約，誘發(fā)套利者大量做空成份股，從而導致中國股市指數(shù)災難性下滑的話，必然產(chǎn)生兩個現(xiàn)象：
(1)必定是貼水得非常兇殘，誘惑得套利者大量融空股票。
(2)融券業(yè)務量大幅提升。
綜上，IF的貼水是在恐慌后出現(xiàn)的，IH藍籌甚至都沒怎么貼水過，而IC非常慘烈，而ETF融空都沒有出現(xiàn)大幅上升。
找個靶子，全民公敵，甚至官媒宣傳海外惡意裸做空中國股市，經(jīng)不起推敲。
另外一個明顯的現(xiàn)象是IH藍籌在股災時依然保持升水狀態(tài)，并沒發(fā)生什么末日景象，而IC高股指小盤股出現(xiàn)了10%以上貼水的壯觀場景。
我們知道導致股票下跌的直接原因是股票賣出，融券沒有大幅增加的情況下，大量賣出的只有原來持有股票的人。
所以，去怪罪一個靶子，甚至指名道姓說誰誰誰惡意做空中國，是不敢直面現(xiàn)實的表現(xiàn)。神經(jīng)病一樣的高估值，原有持有者得不到真實兌現(xiàn)，，旁氏資金斷裂才是合理解釋。
關于這種沒有業(yè)績支撐，憑借市夢率起來的股票，能獲得持續(xù)猛烈的增長，搞出神創(chuàng)版的所謂奇跡，無非就是旁氏騙局而已。
因為價格的上漲完全依賴于新進入的資金的支持，后來人的投入是先入者成功的原因，而非其他(上市公司業(yè)績并未大幅增長)，這樣的旁氏騙局注定是要崩潰的。
所謂的市夢率的夢醒時分，自然就是杠桿資金入場增速衰竭的時刻來，這一切如此的自然，沒有半分神秘力量在里面，因為全世界的錢總是有上限的，杠桿是借錢，借錢的增速是不可能滿足旁氏維持所需要的指數(shù)增長的。
旁氏騙局的崩潰速度必然是高于上升的速度的，參考之前上漲的神速，沒事就每天2%的神經(jīng)病漲幅，現(xiàn)在旁氏騙局揭穿的清算階段，這下跌速度又有什么好稀奇的呢?
況且，這還是有中國特色的跌停板制度下的，如果不是千股跌停，這速度又如何能滿足旁氏騙局破滅所應該有的胃口啊，遠遠不夠啊，親!
也正是因為這資金鏈條破裂的速度因為跌停板完全沒有達到滿足胃口的程度，第二天再一看盤，國家隊海量的資金和政府出面的巨量利好才會泥牛入海。
幾百億的資金投入撐不住一小時，上千億的資金規(guī)模不夠看一上午，只能在尾盤臨近收盤的時候，拉一拉自己能夠控盤的石油股，把指數(shù)弄得別太難看!
淪喪到面子工程的救市，指望效果無疑是可笑的。
更加關鍵的這次的旁氏騙局不僅僅是大媽們的買菜錢，他有種類似于鐵匯套利發(fā)展到最后，發(fā)野雞金融理財產(chǎn)品的作死樣子——再放大杠桿。
放大杠桿的旁氏騙局總是那么酷炫，中國特色的跌停板制度+杠桿強平制度的強強組合已經(jīng)在之前推送的拙作：圖窮匕見 一文里介紹過了，美麗的畫面已經(jīng)呈現(xiàn)開來，看官老爺們已經(jīng)窺得其傾世容顏。真的傾城傾國啊!
救市的消息和政策的密度強度，都史無前例，然而衡量策略有效性的唯一標準，是指數(shù)的漲跌。因為這場荒.唐的龐氏騙局所要補償?shù)牧?，是過去火速上升的速度的指數(shù)遞增+杠桿爆倉的互相踐踏+恐慌情緒的蔓延的神奇組合，央行雙降+央行定向操作釋放巨量資金+社?；鹑胧杏媱?查兩融暫停等特大利好一天都站不住，感受一下雙方的實力，有概念就好。
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