我國(guó)企業(yè)投資決策論文

　　我國(guó)企業(yè)投資決策論文篇2

　　淺析房地產(chǎn)企業(yè)投資決策

　　【摘要】伴隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，同時(shí)國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控政策也初顯成效，使得房地產(chǎn)行業(yè)在宏觀政策的影響下對(duì)投資的要求越來(lái)越高，房地產(chǎn)市場(chǎng)中所面臨的競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)激烈。因此，科學(xué)合理化的投資決策是房地產(chǎn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要保證。而在外部市場(chǎng)環(huán)境變幻莫測(cè)的條件下，如何科學(xué)的進(jìn)行投資決策便是房地產(chǎn)企業(yè)所要關(guān)注的重要內(nèi)容。

　　【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn);投資決策;實(shí)物期權(quán)

　　1.投資決策基本模型介紹

　　對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的確定我們可以依據(jù)如下模式來(lái)分解：

　　該模型強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)投資決策的依據(jù)因素是一個(gè)相互影響相互作用的動(dòng)態(tài)環(huán)境。其中需要指出的是：宏觀因素包括整體的投資環(huán)境，外部政策的變化，經(jīng)濟(jì)景氣程度，市場(chǎng)供求狀況，人口變化狀況及消費(fèi)水平，其他社會(huì)指標(biāo)的構(gòu)成等。微觀因素包括投資決策所依據(jù)的財(cái)務(wù)因素，市場(chǎng)因素，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略因素自身發(fā)展水平(管理水平和決策能力)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)水平和投資實(shí)際選擇等。目標(biāo)因素強(qiáng)調(diào)投資收益的來(lái)源，投資決策追求投資收益。其包括收益指標(biāo)衡量，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的刻畫，盈利能力的發(fā)展等。風(fēng)險(xiǎn)因素強(qiáng)調(diào)自然風(fēng)險(xiǎn)，政治風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)影響因素。

　　2.修正的模型介紹

　　上述構(gòu)成的房地產(chǎn)企業(yè)投資決策的指標(biāo)體系進(jìn)行評(píng)價(jià)偏重效果分析，對(duì)于投資決策的效率缺少邏輯分析。因此，我們假定企業(yè)從效率和效果兩個(gè)思路進(jìn)行綜合分析，即建立一個(gè)雙頭模型，從效率與效果兩方面進(jìn)行。假定效果強(qiáng)調(diào)投資決策所依據(jù)的指標(biāo)模型，效率側(cè)重時(shí)機(jī)選擇下投資決策的影響分析。

　　2.1 基本思路

　　在層次分析法下確定指標(biāo)體系的權(quán)重，分析出指標(biāo)體系中對(duì)投資決策的影響因素。同時(shí)我們結(jié)合投資決策的時(shí)機(jī)背景運(yùn)用相關(guān)的理論來(lái)分析這一投資決策的時(shí)機(jī)價(jià)值，從而綜合測(cè)評(píng)出投資決策所代表的整體影響。

　　2.2 模型決策運(yùn)行步驟

　　圖示強(qiáng)調(diào)了綜合評(píng)價(jià)投資決策的效率與效果分析，在效果分析上強(qiáng)調(diào)層次分析法下的指標(biāo)權(quán)重，以此來(lái)確定影響投資決策的指標(biāo)影響問(wèn)題。同時(shí)在應(yīng)對(duì)效率分析上，評(píng)價(jià)投資決策的效率要求做到合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行決策，這邊是實(shí)物期權(quán)的基本思想。在進(jìn)行實(shí)物期權(quán)的思想下進(jìn)行投資決策的分析有著重要的指導(dǎo)意義。

　　在決策指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上進(jìn)行效果分析，效果分析強(qiáng)調(diào)層次分析法下的權(quán)重分析，同時(shí)依據(jù)投資時(shí)機(jī)價(jià)值分析入手確定各投資項(xiàng)目在理想投資環(huán)境中的價(jià)值，依據(jù)兩個(gè)方面來(lái)綜合對(duì)投資決策進(jìn)行評(píng)價(jià)。模型不僅對(duì)是否進(jìn)行投資決策有著重要指導(dǎo)意義，同時(shí)對(duì)形成的投資活動(dòng)分析其時(shí)機(jī)價(jià)值也有重要意義。

　　2.3 修正的投資決策綜合的評(píng)價(jià)模型的優(yōu)勢(shì)

　　加入時(shí)機(jī)選擇條件下對(duì)于投資決策的分析又有了具體的定性，我們往往針對(duì)目前現(xiàn)有的項(xiàng)目進(jìn)行投資與否的決策，強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目的時(shí)效性在既有項(xiàng)目的前提下進(jìn)行投資活動(dòng)，但考慮到房地產(chǎn)投資活動(dòng)自身的特性，我們可以假定在理想的投資環(huán)境下企業(yè)投資活動(dòng)的時(shí)機(jī)選擇所帶來(lái)的決策價(jià)值也應(yīng)該考慮進(jìn)去，不單單考慮投資的資本成本問(wèn)題同樣考慮投資的效益問(wèn)題。面對(duì)單頭項(xiàng)目與多頭項(xiàng)目決策的問(wèn)題上，修正的投資決策模型分析可以更直觀合理。

　　2.4 理論分析

　　實(shí)物期權(quán)是指存在于實(shí)物資產(chǎn)項(xiàng)目投資中，同時(shí)具有期權(quán)性質(zhì)的一種權(quán)利。就是將期權(quán)的觀念和方法應(yīng)用在實(shí)物項(xiàng)目上，特別是應(yīng)用在企業(yè)的資本預(yù)算評(píng)估及投資決策上。實(shí)物期權(quán)重視管理者在面臨未來(lái)市場(chǎng)的不確定性時(shí)，有權(quán)利而且有能力根據(jù)不同的狀況，隨時(shí)修正投資項(xiàng)目，根據(jù)情況的發(fā)展改變當(dāng)初的策略，以追求投資項(xiàng)目的最大利潤(rùn)。

　　實(shí)物期權(quán)是對(duì)時(shí)機(jī)選擇的最好詮釋，實(shí)物期權(quán)強(qiáng)調(diào)投資項(xiàng)目的選擇價(jià)值，分為擴(kuò)張期權(quán)，延遲期權(quán)，放棄期權(quán)。這樣便有了對(duì)投資項(xiàng)目的時(shí)效分析，以往針對(duì)投資項(xiàng)目的指標(biāo)體系分析的前提下確定最優(yōu)化的項(xiàng)目。加入到實(shí)物期權(quán)以后，我們不單單分析項(xiàng)目本身的效益，同時(shí)對(duì)項(xiàng)目的時(shí)機(jī)價(jià)值進(jìn)行分析，結(jié)合效益分析來(lái)綜合測(cè)算出最優(yōu)化的項(xiàng)目。

　　在效益價(jià)值增大的前提下決策價(jià)值也伴隨著效益價(jià)值的增大而增大，二者呈現(xiàn)正比例增長(zhǎng)。而時(shí)機(jī)選擇具有不確定性，其未來(lái)的價(jià)值也便呈現(xiàn)曲線變化，其與效益價(jià)值呈現(xiàn)出曲線相關(guān)，合適的時(shí)機(jī)有著最大的效益。以此推測(cè)出決策價(jià)值在對(duì)待時(shí)機(jī)選擇的基礎(chǔ)上呈現(xiàn)出波浪發(fā)展，其價(jià)值的變化有著不確定性。這也是風(fēng)險(xiǎn)變化及環(huán)境變化的結(jié)果。

　　實(shí)物期權(quán)中B-S模型的公式：

　　(1)

　　(2)

　　(3)

　　其中：C0—看漲期權(quán)的現(xiàn)行價(jià)格;S0—標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行價(jià)格;X—看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格;PV(X)—看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值;N(d)—標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布隨機(jī)變量值小于d的概率;rc—連續(xù)復(fù)利的短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率;e—約等于2.7183;—連續(xù)復(fù)利計(jì)算的標(biāo)的資產(chǎn)年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差(波動(dòng)率);t—以年計(jì)算的期權(quán)有效期。

　　B-S模型的出現(xiàn)有著其自身的假設(shè)前提，這是一種歐式看漲期權(quán)的價(jià)值計(jì)算，對(duì)于美式看漲期權(quán)有著自身的局限性。但是該模型的理念便是通過(guò)對(duì)期權(quán)的定價(jià)來(lái)分析時(shí)機(jī)選擇的價(jià)值。

　　對(duì)于不確定性因素很大的投資項(xiàng)目，實(shí)物期權(quán)法主張分階段的投資或者是選擇性投資，以利用最佳的選擇機(jī)會(huì)價(jià)值來(lái)達(dá)到對(duì)自己有利的局面出現(xiàn)。對(duì)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行階段性投資，去除政策與規(guī)定的變化其將在一定的范圍內(nèi)增加創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的價(jià)值。因而實(shí)物期權(quán)法對(duì)于投資的不確定性給與了充分的分析，符合投資決策的特點(diǎn)和實(shí)際。在投資決策過(guò)程中，投資決策者通過(guò)分階段逐步進(jìn)行投資決策，不僅可以更好地評(píng)估多階段長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的整體價(jià)值，而且可以明晰各階段對(duì)整體價(jià)值是否有價(jià)值以及會(huì)有多大價(jià)值，來(lái)決定進(jìn)行該階段投資與否。其在投資決策過(guò)程中具有一定的理論價(jià)值和實(shí)際指導(dǎo)意義。

　　2.5 假設(shè)條件

　　對(duì)于這一模型的準(zhǔn)確運(yùn)行需要符合以下條件：(1)對(duì)于修正的投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)模型其所對(duì)應(yīng)的房地產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展假設(shè)要求投資項(xiàng)目前景發(fā)展不確定。(2)投資決策在未來(lái)具有時(shí)效價(jià)值，及投資項(xiàng)目可以重復(fù)投資的前提下評(píng)價(jià)該投資決策的價(jià)值。(3)被投資項(xiàng)目處于理想的開(kāi)發(fā)階段，其受企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力的影響小。企業(yè)擁有足夠的實(shí)力選擇項(xiàng)目的投資時(shí)機(jī)。(4)投資決策評(píng)價(jià)具有效益價(jià)值，只有在出現(xiàn)效益價(jià)值的前提下才可以評(píng)價(jià)這一時(shí)機(jī)價(jià)值的意義。

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