有關(guān)金融保險(xiǎn)論文范文
有關(guān)金融保險(xiǎn)論文范文
金融保險(xiǎn)專(zhuān)業(yè)是為了適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而開(kāi)設(shè)的專(zhuān)業(yè),屬于新興專(zhuān)業(yè)。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的金融保險(xiǎn)論文，供大家參考。
金融保險(xiǎn)論文范文一：我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)與農(nóng)村金融發(fā)展
摘要：本文使用農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模和發(fā)展效率作為農(nóng)村金融發(fā)展的衡量指標(biāo)，選取我國(guó)1985-2009年的年度數(shù)據(jù)，運(yùn)用VAR模型的脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解方法對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)和農(nóng)村金融發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果表明：農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)與農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模和發(fā)展效率都是一階單整的，而且它們之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，并且只存在單向因果關(guān)系：農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)是農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模的格蘭杰原因，也是農(nóng)村金融發(fā)展效率的格蘭杰原因，反之不成立。而且隨著時(shí)間地推移，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)對(duì)農(nóng)村金融規(guī)模的影響力逐漸減小，對(duì)農(nóng)村金融發(fā)展效率的支持作用不斷增強(qiáng)。最后在此基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的對(duì)策建議。
關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)保險(xiǎn);農(nóng)村金融發(fā)展;VAR模型;脈沖響應(yīng)函數(shù);方差分解
中圖分類(lèi)號(hào)：F840.66 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào):1003-9031(2011)01-0053-03DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.01.12
從2004年起，我國(guó)連續(xù)7年的中央一號(hào)文件都是“涉農(nóng)”文件，這使得農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)和農(nóng)村金融成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，也成為眾多學(xué)者的研究熱點(diǎn)。對(duì)于兩者之間關(guān)系的研究比較少，如李漢才(2008)從農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、農(nóng)村金融發(fā)展現(xiàn)狀入手，探究了農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)與農(nóng)村金融間的互動(dòng)關(guān)系，并進(jìn)行了農(nóng)民與農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、農(nóng)村金融的博弈分析，但是關(guān)于兩者關(guān)系的實(shí)證研究就非常少[1]。因此，本文選取我國(guó)1985―2009年的年度數(shù)據(jù)，使用VAR模型的脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解技術(shù)對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)與農(nóng)村金融發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行動(dòng)態(tài)檢驗(yàn)，以使得出的結(jié)論更加具有實(shí)際意義。
一、指標(biāo)、數(shù)據(jù)與模型
(一)指標(biāo)的選取
大多數(shù)學(xué)者采用金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率等指標(biāo)來(lái)反映金融發(fā)展水平。金融發(fā)展規(guī)模通常用戈氏和麥?zhǔn)现笜?biāo)進(jìn)行衡量。前者是戈德史密斯(1969年)提出的金融相關(guān)比率，指某一時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)存金融資產(chǎn)總額與國(guó)民財(cái)富之比，用于衡量一國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融化程度[2]。后者是麥金農(nóng)(1973年)運(yùn)用貨幣存量與國(guó)民生產(chǎn)總值的比重作為指標(biāo)，衡量一國(guó)的經(jīng)濟(jì)貨幣化程度[3]。王毅(2002)的研究結(jié)果表明麥?zhǔn)现笜?biāo)不能準(zhǔn)確地衡量我國(guó)的金融深化程度，而應(yīng)采用金融相關(guān)率指標(biāo)進(jìn)行衡量[4]。因此，本文用金融相關(guān)率作為我國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模的衡量指標(biāo)。
由于我國(guó)沒(méi)有可直接使用的農(nóng)村金融總資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，同時(shí)存貸款余額之和占金融資產(chǎn)的絕大部分，因此，用農(nóng)村存款余額與農(nóng)村貸款余額之和來(lái)代替農(nóng)村金融總資產(chǎn)。參照周才云(2010)的做法，農(nóng)村GDP用農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值與鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)增加值之和表示[5]。
金融發(fā)展效率的衡量指標(biāo)主要有兩個(gè)：非國(guó)有經(jīng)濟(jì)獲得銀行貸款占GDP的比重和信貸轉(zhuǎn)換率。信貸轉(zhuǎn)換率是衡量金融機(jī)構(gòu)將存款轉(zhuǎn)換為貸款放出的效率，能有效衡量金融機(jī)構(gòu)的辦事效率，在國(guó)內(nèi)比較常用。同時(shí)由于受到數(shù)據(jù)的限制，很難準(zhǔn)確獲得非國(guó)有企業(yè)貸款的年末余額，所以使用信貸轉(zhuǎn)換率即農(nóng)村貸款余額與農(nóng)村存款余額之比作為我國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展效率的衡量指標(biāo)。
按照通常的做法，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展水平用反映需求量的農(nóng)業(yè)保費(fèi)收入來(lái)進(jìn)行衡量。
(二)數(shù)據(jù)的收集
農(nóng)村存款余額等于農(nóng)業(yè)存款余額與農(nóng)戶(hù)儲(chǔ)蓄余額之和;農(nóng)村貸款余額等于農(nóng)業(yè)貸款余額與鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款余額之和。并且，農(nóng)業(yè)存款余額在1985―1993年為國(guó)家銀行農(nóng)村存款余額與農(nóng)村信用合作社集體農(nóng)業(yè)存款和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)存款之和，1994―2009年為金融機(jī)構(gòu)農(nóng)業(yè)存款余額。農(nóng)業(yè)貸款余額在1985―1993年為國(guó)家銀行農(nóng)業(yè)貸款余額與農(nóng)村信用合作社集體農(nóng)業(yè)貸款余額和農(nóng)戶(hù)貸款余額之和，1994―2009年為金融機(jī)構(gòu)農(nóng)業(yè)貸款余額。鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款余額1985―1993年為農(nóng)村信用合作社鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款余額，1994―2009年為金融機(jī)構(gòu)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款余額。
用GM和XL分別表示農(nóng)村金融相關(guān)率和農(nóng)村信貸轉(zhuǎn)換率，并且有GM=(NCCK+NCDK)/NGDP，XL=NCDK/NCCK。其中NCCK表示農(nóng)村存款余額，NCDK表示農(nóng)村貸款余額，NGDP表示農(nóng)村GDP，NYBF表示農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)收入。
(三)模型與方法
使用向量自回歸模型(VAR模型)研究農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)與農(nóng)村金融發(fā)展的關(guān)系，VAR模型的優(yōu)點(diǎn)在于把系統(tǒng)中的每個(gè)內(nèi)生變量作為內(nèi)生變量的滯后值的函數(shù)來(lái)構(gòu)造模型，是將單變量自回歸模型推廣到多元時(shí)間序列變量組成的向量自回歸模型。VAR模型描述了變量之間的相互關(guān)系，常用于預(yù)測(cè)相互聯(lián)系的時(shí)間序列系統(tǒng)與分析隨機(jī)擾動(dòng)對(duì)變量系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)沖擊，從而解釋各種經(jīng)濟(jì)沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)變量形成的影響。
VAR(p)模型的表達(dá)式為：
其中：yt為k維內(nèi)生變量列向量;xt為d維外生變量列向量;p為滯后階數(shù);T是樣本容量。et為隨機(jī)擾動(dòng)列向量。它們之間可以同期相關(guān)，但不與自身的滯后值相關(guān)，且不與等式右邊的變量相關(guān)。在實(shí)際應(yīng)用中，通常希望滯后階數(shù)p足夠大，從而完整地反映所構(gòu)造模型的動(dòng)態(tài)特征，但是，滯后階數(shù)越大，模型中的待估計(jì)參數(shù)越多，自由度越小。因此，需要在滯后階數(shù)和自由度之間進(jìn)行取舍，一般根據(jù)AIC準(zhǔn)則和SC準(zhǔn)則確定最佳的滯后階數(shù)。
對(duì)于傳統(tǒng)的VAR理論，要求模型中每個(gè)內(nèi)生變量都是平穩(wěn)的，對(duì)于非平穩(wěn)時(shí)間序列需要經(jīng)過(guò)差分處理，得到平穩(wěn)序列再建立VAR模型。但是隨著協(xié)整理論的發(fā)展，對(duì)于非平穩(wěn)時(shí)間序列，只要各變量之間存在協(xié)整關(guān)系也可以直接建立VAR模型。所以，在建立VAR模型之前先要進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。
二、實(shí)證研究
(一)單位根與協(xié)整檢驗(yàn)
單位根檢驗(yàn)是研究時(shí)間序列平穩(wěn)性的一種基本方法，而平穩(wěn)性檢驗(yàn)是變量之間協(xié)整檢驗(yàn)的前提。采用最常見(jiàn)的Augmented Dickey-Fuller Test檢驗(yàn)變量GM、XL和NYBF是否平穩(wěn)。使用Eviews5.0軟件進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果如表1所示。
可知，這三個(gè)變量都是非平穩(wěn)的，將其進(jìn)行一階差分后，ΔGM和ΔXL在1%的顯著性水平下是平穩(wěn)的，ΔNYBF在5%的顯著性水平下是平穩(wěn)的。因此，它們是一階單整，記為I(1)。對(duì)于這些不平穩(wěn)的變量在進(jìn)一步分析之前需要先進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，采用基于回歸系數(shù)的Johansen協(xié)整檢驗(yàn)法，得到結(jié)果如表2所示。
(二)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)
由協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果可知，GM、XL和NYBF之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。由于協(xié)整關(guān)系只表明變量之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，但是不能確定具體的因果變動(dòng)方向，因此，需要進(jìn)一步確定變量之間的因果關(guān)系。下面采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)法檢驗(yàn)它們之間的因果關(guān)系，結(jié)果如表3所示。
(三)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析
格蘭杰因果關(guān)系只能說(shuō)明變量之間是否存在因果關(guān)系，但是不能分析整個(gè)系統(tǒng)中某個(gè)變量的變化對(duì)其他變量產(chǎn)生的影響的大小。要分析各個(gè)變量之間的單位變化如何通過(guò)其內(nèi)在聯(lián)系引起對(duì)整個(gè)系統(tǒng)的擾動(dòng)，以及各變量對(duì)這些擾動(dòng)的綜合反應(yīng)，就需要用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解技術(shù)對(duì)變量之間的相互沖擊進(jìn)行分析。
下面根據(jù)變量之間的格蘭杰因果關(guān)系，使用脈沖響應(yīng)函數(shù)來(lái)分析這些因果影響的正負(fù)和大小，脈沖響應(yīng)圖如圖1、2所示，圖中實(shí)線表示脈沖響應(yīng)函數(shù)，虛線表示正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差偏離帶。圖1為NYBF的正向沖擊對(duì)GM脈沖響應(yīng)所產(chǎn)生的影響?？梢?jiàn)，當(dāng)在本期給NYBF一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊后，對(duì)GM的影響從第1~5期為正值，但存在一些波動(dòng)，先升后降。從第6~9期為負(fù)值，并且在第8期達(dá)到最小值，之后呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。圖2為NYBF的正向沖擊對(duì)XL脈沖響應(yīng)所產(chǎn)生的影響。顯然，當(dāng)在本期給NYBF一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊后，對(duì)XL產(chǎn)生的影響從第1~4期為負(fù)的，第5~8期為正的，并且在第7期達(dá)到最大值(0.08394)，之后影響逐漸減小。
(四)方差分解
通過(guò)脈沖響應(yīng)函數(shù)可以判斷NYBF對(duì)GM和XL的效應(yīng)，但是不能得出各個(gè)指標(biāo)的貢獻(xiàn)度。而方差分解可通過(guò)分析每一個(gè)結(jié)構(gòu)沖擊對(duì)內(nèi)生變量變化(通常用方差來(lái)表示)的貢獻(xiàn)度，進(jìn)一步評(píng)價(jià)不同結(jié)構(gòu)沖擊的重要性。
下面分解GM和XL的預(yù)測(cè)誤差方差，以分析NYBF對(duì)GM和XL的相對(duì)重要性，方差分解結(jié)果如圖3、4所示。由圖3可知，在不考慮GM自身和XL的貢獻(xiàn)率情況下，NYBF對(duì)GM的貢獻(xiàn)率在前兩期都很小，均在1%以下，以后貢獻(xiàn)率一直保持不斷上升的態(tài)勢(shì)，到第8期達(dá)到最大值(為28.78%)，之后又略有下降。由圖4可知，NYBF對(duì)XL的貢獻(xiàn)率一直保持上升的趨勢(shì)，到第10期達(dá)到最大值(30.68%)。這表明隨著農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的不斷發(fā)展，其對(duì)農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模和發(fā)展效率的支持作用不斷增強(qiáng)。
三、結(jié)論與建議
通過(guò)上述對(duì)我國(guó)1985―2009年農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展水平與農(nóng)村金融發(fā)展之間關(guān)系的實(shí)證分析，可得出如下結(jié)論。
Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明在5%的顯著性水平下至少存在一個(gè)協(xié)整向量，說(shuō)明我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)與農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模和發(fā)展效率之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。
格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果表明，在滯后4期的情況下，NYBF與GM之間存在單向因果關(guān)系，也就是說(shuō)NYBF是GM的原因，反之GM不是NYBF的原因;在滯后3期的情況下，NYBF與XL之間存在單向因果關(guān)系，NYBF是XL的原因，反之XL不是NYBF的原因。這說(shuō)明我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展水平是農(nóng)村金融發(fā)展的原因，對(duì)農(nóng)村金融發(fā)展有一定的促進(jìn)作用;反過(guò)來(lái)，農(nóng)村金融發(fā)展對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展的因果關(guān)系不明顯，說(shuō)明農(nóng)村金融發(fā)展水平對(duì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展沒(méi)有起到明顯的促進(jìn)作用，主要原因可能是農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)“三農(nóng)”方面的資金投放力度不夠大，農(nóng)業(yè)貸款比重偏低，支農(nóng)覆蓋面較小。
脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析結(jié)果表明，NYBF對(duì)GM有影響，隨著時(shí)間的推移其影響力逐漸減小，但是NYBF對(duì)XL的影響隨著時(shí)間的推移逐漸增強(qiáng)。這說(shuō)明我國(guó)應(yīng)該加強(qiáng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展水平，強(qiáng)化農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)在農(nóng)村金融體系發(fā)展中的比例，從而有力地促進(jìn)農(nóng)村金融健康平穩(wěn)發(fā)展。
結(jié)合當(dāng)前我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)和農(nóng)村金融發(fā)展的現(xiàn)狀和特點(diǎn)，可以從以下兩方面著手。
一是發(fā)揮農(nóng)村金融的支農(nóng)作用，為農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展提供良好的資金環(huán)境。加強(qiáng)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)“三農(nóng)”方面的投放力度，使財(cái)稅政策與農(nóng)村金融政策更有效地銜接，引導(dǎo)更多信貸資金投向“三農(nóng)”方面，切實(shí)解決農(nóng)村融資難問(wèn)題。同時(shí)，完善縣域內(nèi)銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)新吸收存款主要用于當(dāng)?shù)匕l(fā)放貸款的政策。由于用于“三農(nóng)”方面的資金存在較高風(fēng)險(xiǎn)，因此國(guó)家應(yīng)加大政策性支持，積極發(fā)揮政府的干預(yù)功能。
二是積極落實(shí)“低保額、廣覆蓋”的原則，推動(dòng)農(nóng)村保險(xiǎn)供給主體和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步發(fā)展完善，繼續(xù)擴(kuò)大政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的覆蓋領(lǐng)域和試點(diǎn)品種。同時(shí)，針對(duì)農(nóng)村發(fā)展的新形勢(shì)，研發(fā)一些以前沒(méi)有過(guò)，但是現(xiàn)實(shí)中農(nóng)村、農(nóng)民又迫切需要的創(chuàng)新類(lèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品，如探索涉農(nóng)貸款保證保險(xiǎn)、個(gè)人保單質(zhì)押貸款等，增強(qiáng)農(nóng)戶(hù)貸款信用，擴(kuò)大農(nóng)戶(hù)融資手段，完善涉農(nóng)信貸風(fēng)險(xiǎn)的分散轉(zhuǎn)移機(jī)制，讓農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)切實(shí)地為農(nóng)村金融發(fā)展起到“保駕護(hù)航”的作用。
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[5]周才云,.中國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村居民收入增長(zhǎng)關(guān)系的經(jīng)驗(yàn)研究[J].統(tǒng)計(jì)與信息論壇，2010(8):54-59.
金融保險(xiǎn)論文范文二：保險(xiǎn)與金融工程的比較研究
金融 工程，作為20世紀(jì)90年代金融領(lǐng)域的新興學(xué)科，受到了廣泛的關(guān)注。其本質(zhì)是利用各種衍生金融工具，如期權(quán)，期貨，以及互換等，對(duì)金融領(lǐng)域中的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。 目前 ，大多數(shù)人對(duì)于金融工程也許并不十分清楚，但是，對(duì)于金融工程所 應(yīng)用 的各種衍生證券，人們都是有所了解的。它們給人一種高風(fēng)險(xiǎn)、高投機(jī)的感覺(jué)。這是因?yàn)閷?duì)于多數(shù)的人(包括許多金融界的從業(yè)人員、高等院校的教師)，他們對(duì)衍生金融的認(rèn)識(shí)是伴隨著一系列災(zāi)難性的事件而加深的，如英國(guó)巴林銀行的破產(chǎn)， 中國(guó) 國(guó)債期貨市場(chǎng)的3.27風(fēng)波，以及1997年以來(lái)的東南亞金融危機(jī)。在這些事件中，人們發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng) 經(jīng)濟(jì) 中的龐然大物，如具有100多年 歷史 的銀行、經(jīng)濟(jì)正在蓬勃 發(fā)展 的國(guó)家，在衍生金融的沖擊下，變得不堪一擊。通過(guò)這些惡性事件的頻頻出現(xiàn)，人們對(duì)衍生金融變得談虎變色，將利用衍生金融工具進(jìn)行套利以及投機(jī)的索羅斯形容為“金融大鱷”。馬來(lái)西亞馬哈蒂爾曾在公開(kāi)場(chǎng)合就對(duì)對(duì)沖基金進(jìn)行了譴責(zé)，并且同索羅斯進(jìn)行了辯論。人們不僅要問(wèn)：既然衍生金融引發(fā)了這么多的災(zāi)難性事件，而且本質(zhì)上衍生金融并不能產(chǎn)生新的 社會(huì) 價(jià)值，只是對(duì)社會(huì)財(cái)富進(jìn)行一種再分配，我們?yōu)槭裁床荒芟蠼官€博或者禁止毒品一樣禁止它?答案是：不可能!在世界范圍內(nèi)，衍生金融的市場(chǎng)在不斷擴(kuò)大，每年的交易達(dá)到150萬(wàn)億美元的天文數(shù)字;反觀我國(guó)情況，盡管并沒(méi)有衍生金融，但是股票指數(shù)期貨已經(jīng)是呼之欲出。我們?nèi)绾慰创@種情況?不同背景的學(xué)者從各種角度對(duì)這個(gè) 問(wèn)題 進(jìn)行了闡述。我們注意到，金融工程界有一個(gè)基本的觀點(diǎn)，即金融工程是金融領(lǐng)域中的一種保險(xiǎn)。本文將結(jié)合保險(xiǎn)發(fā)展的情況，從保險(xiǎn)學(xué)的角度來(lái)對(duì)金融工程做一些探討。事實(shí)上，對(duì)于保險(xiǎn)，人們認(rèn)為它是社會(huì)的穩(wěn)定器，同時(shí)，在金融業(yè)內(nèi)(銀行，證券，以及保險(xiǎn))，保險(xiǎn)往往給人一種穩(wěn)健，甚至保守的感覺(jué)。二者在實(shí)際生活中給人如此大的反差，一個(gè)是極端的投機(jī)、激進(jìn)，而另一個(gè)又是相當(dāng)?shù)谋Ｊ?，它們又能有什么本質(zhì)的聯(lián)系呢?或者說(shuō)，金融工程是金融領(lǐng)域中的保險(xiǎn)只是一種沒(méi)有實(shí)質(zhì)意義的說(shuō)法而已?對(duì)于此，我們認(rèn)為需要從二者的由來(lái)以及特性的 研究 出發(fā)，才可能有較為深刻的認(rèn)識(shí)。
一、金融工程的基本概念以及基本思想
個(gè)人以及機(jī)構(gòu)在金融活動(dòng)中面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。例如匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、投資股票市場(chǎng)所面臨的個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。這些金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于不是從事金融業(yè)的公司而言往往是難以駕馭的，也是不愿意承擔(dān)的;即使對(duì)于專(zhuān)門(mén)的金融機(jī)構(gòu)，也并不是愿意承擔(dān)所有的風(fēng)險(xiǎn)。我們可以設(shè)想，對(duì)于一家主要從事國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，它愿意承擔(dān)關(guān)于本國(guó)貨幣的一定的利率風(fēng)險(xiǎn)，但是因?yàn)椴皇煜?guó)際業(yè)務(wù)，所以一般不愿意承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此，社會(huì)需要建立一種機(jī)制，使得機(jī)構(gòu)能夠按自己的意愿承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)(同時(shí)具有潛在的收益)，而金融工程就是一種具備如此功能的機(jī)制。金融工程起始于20世紀(jì)80年代的倫敦銀行界，當(dāng)時(shí)有的銀行建立起專(zhuān)家小組，對(duì)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，并應(yīng)用組合工具進(jìn)行結(jié)構(gòu)化管理。這一類(lèi)工作被稱(chēng)為金融工程。隨著金融創(chuàng)新的興起，人們對(duì)金融工程的認(rèn)識(shí)迅速拓寬，現(xiàn)在有一個(gè)統(tǒng)一的定義來(lái)解釋金融工程，即金融工程是應(yīng)用金融工具，將現(xiàn)在的金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行重組以獲得人們所希望的結(jié)果，它所用到的金融工具，主要是近年來(lái)出現(xiàn)的期貨、期權(quán)以及互換等各種衍生證券。金融工程的核心思想是利用這些基本的金融工具，或是它們的組合，如期權(quán)期貨等，達(dá)到處理金融風(fēng)險(xiǎn)的目的。一般有兩種結(jié)果：用確定性來(lái)代替不確定性，即風(fēng)險(xiǎn);用確定性的損失來(lái)代替不確定性的損失，即不利的風(fēng)險(xiǎn)。
二、保險(xiǎn)的起源以及基本思想
保險(xiǎn)是人們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的主要手段，我們可以從保險(xiǎn)的起源看出來(lái)。另外，壽險(xiǎn)業(yè)在發(fā)展的初期階段也存在著許多問(wèn)題，但是社會(huì)并沒(méi)有因噎廢食，而是充分認(rèn)識(shí)到了保險(xiǎn)對(duì)于社會(huì)發(fā)展的進(jìn)步意義，同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)也制定了許多嚴(yán)密的規(guī)則。這樣，一方面使得保險(xiǎn)公司自己的利益得到了保證，更重要的是，使得人壽保險(xiǎn)為社會(huì)所接受。在此，我們不局限于各種保險(xiǎn)的細(xì)節(jié)問(wèn)題，而是從保險(xiǎn)的核心出發(fā)，探討保險(xiǎn)這個(gè)行業(yè)處理風(fēng)險(xiǎn)的基本思想。
我們以壽險(xiǎn)業(yè)為例，考慮它的社會(huì)定位以及它處理風(fēng)險(xiǎn)的方式。壽險(xiǎn)是為了滿(mǎn)足個(gè)體規(guī)避失去勞動(dòng)力或死亡時(shí)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)而出現(xiàn)的一種保險(xiǎn)形式。而風(fēng)險(xiǎn)有兩種：生存與死亡。簡(jiǎn)單的講，生存的風(fēng)險(xiǎn)就是指?jìng)€(gè)體本身的生存(養(yǎng)老)問(wèn)題;死亡的風(fēng)險(xiǎn)是指如果個(gè)體作為一個(gè)家庭的主要?jiǎng)趧?dòng)者，他的死亡或者喪失勞動(dòng)力，對(duì)家庭生活的 影響 是災(zāi)難性的。下面，我們?cè)敿?xì)地說(shuō)明保險(xiǎn)業(yè)是如何規(guī)避這兩種風(fēng)險(xiǎn)。
1.用確定性來(lái)代替不確定性風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于個(gè)人而言，他需要在具備勞動(dòng)能力期間，進(jìn)行一定的積累以備將來(lái)喪失勞動(dòng)能力時(shí)維持生活。但是，他面臨一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，即他并不知道自己能生存多少年，如果積蓄太少并且他的身體一直十分健康，那么，他的積蓄就不夠維持他的生活;反之，如果積蓄相對(duì)于他的年齡而言太多的話(huà)，他雖然不必為老年的生活發(fā)愁，但是，對(duì)大多數(shù)人而言，這往往意味著青年時(shí)期生活質(zhì)量的下降?？傊绻耆揽總€(gè)體，沒(méi)有人會(huì)知道多少積蓄是適當(dāng)?shù)摹Ｉ婺杲鸨ｋU(xiǎn)是一種有效的解決 方法 ，可以將這個(gè)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)用一個(gè)確定性的支出來(lái)解決。投保人可以根據(jù)自己的實(shí)際收入，對(duì)未來(lái)生活的預(yù)期，以躉繳或者分期交費(fèi)的方式，購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的生存年金。這樣，就可以確保自己在失去勞動(dòng)能力時(shí)，還會(huì)有固定的生活來(lái)源。這就是將不確定性的風(fēng)險(xiǎn)用確定性來(lái)代替。
2.用確定性損失來(lái)代替不確定性的損失
在保險(xiǎn)中，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，壽險(xiǎn)，以及健康險(xiǎn)等多種保險(xiǎn)都是以確定性的小的損失，即所繳的保費(fèi)來(lái)代替潛在的可能出現(xiàn)的巨大的損失。我們還是以壽險(xiǎn)為例來(lái)看一下這個(gè)問(wèn)題。前面我們已經(jīng)提到，對(duì)于一個(gè)家庭，主要?jiǎng)趧?dòng)者的死亡會(huì)對(duì)家庭的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)災(zāi)難性的后果，如何規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)呢?死亡保險(xiǎn)就可以解決這個(gè)問(wèn)題。例如，一個(gè)家庭可以為其主要?jiǎng)趧?dòng)者購(gòu)買(mǎi)死亡保險(xiǎn)，這樣，如果在保險(xiǎn)期間發(fā)生意外，家庭則可以獲得相應(yīng)的保險(xiǎn)賠付，從而解決他們的生存問(wèn)題;而如果一切正常，繳納的保費(fèi)不會(huì)為這個(gè)家庭帶來(lái)任何收益。保險(xiǎn)通過(guò)這種方式，使得人們可以將不確定性的損失(大的，且發(fā)生的可能性較小)用確定性的損失(小的)來(lái)代替。
三、 金融 工程與 保險(xiǎn)的定性比較
通過(guò)以上 分析 ，我們可以對(duì)金融工程與保險(xiǎn)有了一個(gè)基本的認(rèn)識(shí)，我們?cè)诖擞靡粋€(gè)表來(lái)說(shuō)明一下二者的關(guān)系(詳見(jiàn)表1)。
表1 金融工程與保險(xiǎn)的比較
附圖
通過(guò)表1，我們可以看出，從金融工程與保險(xiǎn)的目的來(lái)看，二者都是處理、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段，只是它們的標(biāo)的物不同。同時(shí)，它們本身并不能創(chuàng)造出 社會(huì) 價(jià)值，只對(duì)社會(huì)財(cái)富進(jìn)行再分配而已。換言之，如果一輛購(gòu)買(mǎi)了保險(xiǎn)的汽車(chē)發(fā)生車(chē)禍而報(bào)廢，盡管它的所有人可以得到保險(xiǎn)公司的賠償，但是社會(huì)財(cái)富確定是減少了一輛汽車(chē)，只是這個(gè)人規(guī)避了車(chē)禍造成的財(cái)產(chǎn)損失;同樣的道理，有人可能因?yàn)槌钟幸环萜谪浀亩囝^而獲利，這并不能說(shuō)明社會(huì)財(cái)富的增加，因?yàn)槌钟羞@份期貨空頭的人會(huì)因此而蒙受損失，我們只能講，持有期貨多頭的人在此風(fēng)險(xiǎn)的處理上是妥當(dāng)?shù)?。我們需要指出的是，即使?duì)于持有期貨空頭而遭受損失的人，我們也并不能認(rèn)為他沒(méi)有正確地處理風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閺乃墓菊w來(lái)看，持有該期貨的空頭，可能避免了更大的損失，或者是在這方面出現(xiàn)損失的同時(shí)，他在另外的交易中取得了超額的利潤(rùn)，也就是整體規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是我們所要追求的目標(biāo)。正是出于這個(gè)考慮，沒(méi)有人會(huì)對(duì)購(gòu)買(mǎi)了意外傷害保險(xiǎn)但沒(méi)有得到保險(xiǎn)賠付(即一切平安)而感到不快。因此，將衍生金融看作是一種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段，我們才可以理解并容許在財(cái)務(wù)中出現(xiàn)由進(jìn)行衍生金融交易而帶來(lái)的損失，因?yàn)檫@可以看作是為 企業(yè) 支付的另外一種“保費(fèi)”。
其次，金融工程與保險(xiǎn)處理風(fēng)險(xiǎn)的基本 方法 是一致的，都是用確定性來(lái)代替不確定性或用確定性的損失來(lái)代替不確定性的損失這兩種基本的思路。這兩種方法是規(guī)避任何風(fēng)險(xiǎn)的基本方法，而風(fēng)險(xiǎn)自身的特性決定了處理風(fēng)險(xiǎn)工具的不同。因?yàn)榻鹑诋a(chǎn)品與實(shí)物資產(chǎn)以及人具有不同的特性，從而決定了處理金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的衍生工具必然同保險(xiǎn)產(chǎn)品不同。事實(shí)上，因?yàn)閷?shí)物資產(chǎn)與人具有不同的特性，也使得財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)與人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品是完全不同的。
再次，由于金融市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)并不具備財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)與人壽保險(xiǎn)的特性(即當(dāng)數(shù)量足夠多時(shí)，會(huì)出現(xiàn)頻率的穩(wěn)定性，也就是滿(mǎn)足大數(shù)定律)，因此，不可能出現(xiàn)象保險(xiǎn)公司這樣一個(gè)可以將所有風(fēng)險(xiǎn)都承擔(dān)的機(jī)構(gòu)。但是，在金融市場(chǎng)中，大家對(duì)于同一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)有不同的偏好，因此中介機(jī)構(gòu)可以撮合雙方達(dá)成交易，并用各種手段確保不會(huì)出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)，期貨交易中的盯市方法是最典型的一種。二者的特性也決定了它們不同的定價(jià)基礎(chǔ)，也就產(chǎn)生了不同的定價(jià)工具。
總之，保險(xiǎn)與金融工程的基本思想是一致的，二者都是處理風(fēng)險(xiǎn)的工具，并且處理風(fēng)險(xiǎn)的方式是相同的。它們的區(qū)別在于所處理的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的物不同。保險(xiǎn)是處理實(shí)物資產(chǎn)與人為標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)金融工具，金融工程是處理以金融產(chǎn)品為標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)工具。正是因?yàn)闃?biāo)的物的不同，造成了它們之間的差別，但是，我們認(rèn)為：盡管二者在表面上存在著差距，但就其本質(zhì)而言，金融工程就是“金融保險(xiǎn)”。事實(shí)上，保險(xiǎn)中也存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，只是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)業(yè)的成熟，例如嚴(yán)格的監(jiān)管，程序化的條文，才使保險(xiǎn)業(yè)規(guī)避了這些風(fēng)險(xiǎn)，得到了社會(huì)的認(rèn)可。
通過(guò)對(duì)保險(xiǎn)與金融工程的比較，我們可以從中得到一些有益的啟示：
1.在 中國(guó) 發(fā)展 金融工程是必要的
在市場(chǎng) 經(jīng)濟(jì) 條件下，金融工程與保險(xiǎn)的作用是相同的，只是標(biāo)的物不同。因此，發(fā)展金融工程，使得金融機(jī)構(gòu)可以規(guī)避、轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)，這是建立完備的金融市場(chǎng)的必由之路。
2.將金融工程的創(chuàng)新思想引入保險(xiǎn)業(yè)中
金融工程本身就是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，現(xiàn)在還在不斷地創(chuàng)造著新的金融產(chǎn)品，體現(xiàn)了不斷創(chuàng)新，滿(mǎn)足客戶(hù)的一切需求這樣一個(gè)思想。 目前 ，保險(xiǎn)業(yè)也面臨著創(chuàng)新的 問(wèn)題 ，盡管各種新的險(xiǎn)種不斷出現(xiàn)，但是我們還是應(yīng)該利用金融工程的思想進(jìn)行保險(xiǎn)創(chuàng)新，這是一個(gè)十分有意義的問(wèn)題。例如，我們是否可以設(shè)計(jì)一種保單，使得保單的持有人在5年或10年之后有權(quán)利(但是沒(méi)有義務(wù))以某一價(jià)格購(gòu)買(mǎi)年金保險(xiǎn)，這就是一種期貨期權(quán)。我們相信，正如金融工程將從保險(xiǎn)業(yè)汲取許多成熟的經(jīng)營(yíng)方法一樣，保險(xiǎn)業(yè)也一定能夠從金融工程中汲取許多創(chuàng)新的思想。
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