貨幣銀行金融專業(yè)論文
貨幣銀行金融專業(yè)論文
從金融學(xué)的研究領(lǐng)域分析了貨幣銀行學(xué)在金融學(xué)教學(xué)中的重要性,對(duì)貨幣銀行學(xué)的研究?jī)?nèi)容進(jìn)行了系統(tǒng)的介紹,說明了該課程在金融學(xué)教學(xué)中的作用。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的貨幣銀行金融專業(yè)論文，供大家參考。
貨幣銀行金融專業(yè)論文篇一
《 實(shí)際匯率和經(jīng)常賬戶問題計(jì)量模型 》
一、研究綜述
近年來，以美國(guó)的經(jīng)常賬戶持續(xù)逆差和中國(guó)、日本等亞洲國(guó)家的經(jīng)常賬戶持續(xù)順差為主要特征的全球經(jīng)濟(jì)不平衡現(xiàn)象受到人們的廣泛關(guān)注。關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)不平衡的原因和應(yīng)對(duì)方案，概括起來有兩種觀點(diǎn):一種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)各國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄和投資的失衡，認(rèn)為要消除經(jīng)常賬戶逆差，就必須糾正儲(chǔ)蓄和投資的不平衡，如提高美國(guó)的儲(chǔ)蓄率，降低中國(guó)、日本等亞洲國(guó)家的儲(chǔ)蓄率。這種政策主張的理論基礎(chǔ)是國(guó)民收入賬戶恒等式。另一種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)匯率失調(diào)，認(rèn)為要消除經(jīng)常賬戶逆差，美元必須大幅度貶值，包括人民幣在內(nèi)的亞洲貨幣必須大幅度升值。這種政策主張的理論基礎(chǔ)是傳統(tǒng)的國(guó)際收支彈性論。
國(guó)際收支彈性論認(rèn)為，一國(guó)名義匯率貶值，能在短期內(nèi)(商品價(jià)格進(jìn)行充分調(diào)整之前)使本國(guó)實(shí)際匯率貶值，從而改善貿(mào)易收支。如果不考慮國(guó)民收入變動(dòng)，匯率貶值可改善貿(mào)易收支狀況的條件是產(chǎn)品進(jìn)出口需求的彈性之和大于1(馬歇爾-勒納條件);如果考慮國(guó)民收入變動(dòng)，匯率貶值可改善貿(mào)易收支的條件則是貨幣貶值引起自主性貿(mào)易余額的改善幅度應(yīng)超過因國(guó)民收入增加而帶來的進(jìn)口上升幅度(勞森-梅茨勒效應(yīng))。通過匯率貶值改善貿(mào)易收支一般還存在J曲線效應(yīng)，即匯率貶值對(duì)擴(kuò)大出口、抑制進(jìn)口的作用要經(jīng)過一段時(shí)間后才能明顯發(fā)揮出來。國(guó)內(nèi)外很多文獻(xiàn)對(duì)貿(mào)易收支的匯率彈性效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究。Krugman和Baldwin(1987)、Heikie和Hooper(1987)分別研究了美國(guó)貿(mào)易收支的實(shí)際匯率彈性，結(jié)果均顯示實(shí)際匯率貶值有效地改善了美國(guó)的貿(mào)易收支。Rose和Yellen(1989)估算了OECD國(guó)家貿(mào)易收支的實(shí)際匯率彈性，結(jié)果表明實(shí)際匯率的貶值有效地改善了OECD國(guó)家的貿(mào)易收支。Boyd(2001)發(fā)現(xiàn)，有些國(guó)家并不符合馬歇爾-勒納條件，因而本幣貶值并不能改善貿(mào)易收支。Khim-senLiew等(2003)從對(duì)亞洲五國(guó)和日本之間1986～1999年的樣本分析中發(fā)現(xiàn)，馬來西亞、菲律賓、泰國(guó)、新加坡在本幣貶值時(shí)對(duì)日本的貿(mào)易收支惡化，僅印尼稍有例外。Bahmani-Oskooee和Ratha(2004)通過對(duì)美國(guó)與其貿(mào)易伙伴國(guó)(幾乎所有工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家)雙邊數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期的美元貶值改善了美國(guó)的貿(mào)易收支。國(guó)內(nèi)研究方面，許少?gòu)?qiáng)(2002)認(rèn)為，1994年的人民幣貶值能夠起到促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口的作用，但由于人民幣對(duì)美元匯率從1994年以來保持相對(duì)穩(wěn)定，因此，匯率波動(dòng)即使對(duì)國(guó)際貿(mào)易影響也很難體現(xiàn)出來。謝建國(guó)、陳漓高(2002)研究發(fā)現(xiàn)，1978～2000年的人民幣匯率貶值對(duì)我國(guó)的貿(mào)易收支并沒有顯著的影響。盧向前、戴國(guó)強(qiáng)(2005)的研究表明，總體上，1994～2003年期間馬歇爾-勒納條件在我國(guó)是成立的。沈國(guó)兵(2005)分別用季度數(shù)據(jù)和年度數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證，結(jié)果均顯示美中貿(mào)易收支與人民幣匯率之間沒有長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。葉永剛等(2006)認(rèn)為，人民幣實(shí)際匯率與中美、中日貿(mào)易收支之間存在長(zhǎng)期的均衡穩(wěn)定關(guān)系，但人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)中美貿(mào)易和中日貿(mào)易的影響存在明顯差別。魏巍賢(2006)運(yùn)用CGE模型模擬了人民幣匯率不同程度的變動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口的影響，發(fā)現(xiàn)本幣貶值可以改善貿(mào)易收支，但進(jìn)出口貿(mào)易額對(duì)人民幣匯率的彈性并不是常數(shù)。
綜上可以看出，有關(guān)貿(mào)易收支的匯率彈性效應(yīng)的實(shí)證研究并未得出一致的結(jié)論。應(yīng)該注意的是，國(guó)際收支彈性論建立在局部均衡分析方法基礎(chǔ)之上，側(cè)重于分析短期效應(yīng)，因此，具有很多缺陷。改革開放以來，我國(guó)的加工貿(mào)易持續(xù)快速發(fā)展。1995年，加工貿(mào)易出口規(guī)模超過了一般貿(mào)易，成為我國(guó)第一大貿(mào)易方式。由于加工貿(mào)易的直接目的就是使進(jìn)口品價(jià)值增值然后出口，因此，它很快就成為我國(guó)貿(mào)易順差的主要來源。我國(guó)加工貿(mào)易的迅速發(fā)展，從根本上講是由我國(guó)的資源稟賦決定的。我國(guó)是人口大國(guó)，自然資源相對(duì)缺乏，相對(duì)于商品和資本的大規(guī)?？鐕?guó)流動(dòng)而言，目前勞動(dòng)力的跨國(guó)流動(dòng)仍十分有限，并且在可預(yù)見的將來，這種態(tài)勢(shì)仍將長(zhǎng)期持續(xù)下去。在勞動(dòng)力跨國(guó)流動(dòng)受到限制的情況下，我國(guó)的加工貿(mào)易必然會(huì)繼續(xù)得到發(fā)展。因此，分析我國(guó)的實(shí)際匯率和經(jīng)常賬戶問題，應(yīng)充分考慮我國(guó)加工貿(mào)易占較大比重這一特征。鑒于此，本文明確將加工貿(mào)易納入研究視野，并考慮我國(guó)自然資源相對(duì)缺乏、實(shí)行固定匯率制度和強(qiáng)制結(jié)售匯制度等基本特征，建立了一個(gè)分析我國(guó)實(shí)際匯率和經(jīng)常賬戶問題的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，對(duì)人民幣實(shí)際匯率與經(jīng)常賬戶的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，試圖為我國(guó)經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期順差提供一種合理的解釋，并提出解決經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期順差問題的對(duì)策建議。
二、計(jì)量模型設(shè)計(jì)
影響經(jīng)常賬戶的主要因素包括:貿(mào)易品部門全要素生產(chǎn)率、自然資源(或中間品)價(jià)格、實(shí)際匯率、資本存量、外國(guó)實(shí)際利率、國(guó)外凈資產(chǎn)和政府貿(mào)易品支出。其中，資本存量增加、外國(guó)實(shí)際利率提高、國(guó)外凈資產(chǎn)增加、政府貿(mào)易品支出減少均會(huì)使經(jīng)常賬戶余額增加。貿(mào)易品部門全要素生產(chǎn)率、自然資源(或中間品)價(jià)格、實(shí)際匯率對(duì)經(jīng)常賬戶的影響方向不確定。實(shí)際匯率升值會(huì)使貿(mào)易品凈產(chǎn)出減少，同時(shí)，會(huì)使居民貿(mào)易品消費(fèi)減少，因此，實(shí)際匯率對(duì)經(jīng)常賬戶的影響取決于凈產(chǎn)出效應(yīng)和消費(fèi)效應(yīng)的相對(duì)大小。如果凈產(chǎn)出效應(yīng)大于消費(fèi)效應(yīng)，實(shí)際匯率升值將會(huì)使經(jīng)常賬戶余額減少;如果消費(fèi)效應(yīng)大于凈產(chǎn)出效應(yīng)，實(shí)際匯率升值將會(huì)使經(jīng)常賬戶余額增加;如果凈產(chǎn)出效應(yīng)等于消費(fèi)效應(yīng)，實(shí)際匯率升值將不對(duì)經(jīng)常賬戶余額產(chǎn)生影響。綜合以上分析，經(jīng)常賬戶的決定方程表示為:b&=b&(a，P*R，q，K+，r+*，b+，g_T)(1)變量上方標(biāo)示了經(jīng)常賬戶對(duì)該變量偏微分的符號(hào)。其中，b&表示國(guó)外凈資產(chǎn);b表示國(guó)外凈資產(chǎn)的變動(dòng)，即經(jīng)常賬戶;a表示貿(mào)易品部門全要素生產(chǎn)率;P*R表示自然資源(或中間品)價(jià)格;q表示實(shí)際匯率，用本國(guó)非貿(mào)易品相對(duì)價(jià)格表示;K表示資本存量;r*表示外國(guó)實(shí)際利率;gT表示政府貿(mào)易品支出。
三、數(shù)據(jù)來源及處理
本文用經(jīng)過美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)調(diào)整的經(jīng)常賬戶余額(CA_USA_PPI)表示經(jīng)常賬戶;用不變價(jià)格的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(PCGDP)表示貿(mào)易品部門全要素生產(chǎn)率;用進(jìn)口價(jià)格指數(shù)(IMPORT_PRICE)表示自然資源(或中間品)價(jià)格;用我國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)與工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)之比(Q)表示實(shí)際匯率;用基于各年的年末數(shù)據(jù)以1952年不變價(jià)格計(jì)算得到的實(shí)際資本存量(CAPITAL)表示資本存量;用經(jīng)過美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)調(diào)整的一年期聯(lián)邦基金市場(chǎng)利率(FED_R)表示外國(guó)實(shí)際利率;用經(jīng)我國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)調(diào)整的國(guó)外凈資產(chǎn)(NFA_PPI)表示國(guó)外凈資產(chǎn);用經(jīng)我國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)調(diào)整的政府消費(fèi)支出(GOV)表示政府貿(mào)易品支出。實(shí)證分析主要使用1980～2005年的年度數(shù)據(jù)。美國(guó)數(shù)據(jù)來自www.econstats.com，進(jìn)口價(jià)格指數(shù)來自聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議(UNCTAD)官方網(wǎng)站，實(shí)際資本存量數(shù)據(jù)來自張軍等(2004)的相關(guān)研究，其他數(shù)據(jù)主要來自各期《InternationalFinancialStatistics》、各年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》及《新中國(guó)50年統(tǒng)計(jì)資料匯編》。為消除可能存在的異方差，先對(duì)CA_USA_PPI和NFA_PPI以外的其他各時(shí)間序列取對(duì)數(shù)(CA_USA_PPI和NFA_PPI部分年份為負(fù)數(shù)，因此，不取對(duì)數(shù))，并用LPCGDP、LIMPORT_PRICE、LQ、LCAPI-TAL、LFED_R和LGOV分別表示PCGDP、IMPORT_PRICE、Q、CAPITAL、FED_R和GOV取對(duì)數(shù)后的時(shí)間序列。
四、單位根檢驗(yàn)與協(xié)整檢驗(yàn)
在檢驗(yàn)經(jīng)常賬戶與其決定因素之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系之前，我們首先檢驗(yàn)各變量是否平穩(wěn)，并檢驗(yàn)如果該變量非平穩(wěn)，經(jīng)過幾次差分才能表現(xiàn)出平穩(wěn)性。檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。由表1可知，CA_USA_PPI和NFA_PPI是二階差分平穩(wěn)，其余變量都是一階差分平穩(wěn)，因此，我們可以進(jìn)一步檢驗(yàn)這些變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系為考察估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)定性，選擇不同的樣本區(qū)間對(duì)經(jīng)常賬戶決定方程進(jìn)行靜態(tài)回歸，并對(duì)殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果如表2所示。由表2可知，部分樣本區(qū)間的估計(jì)結(jié)果顯示資本存量回歸系數(shù)的符號(hào)為負(fù)，這與經(jīng)常賬戶決定方程的設(shè)定不符，主要原因可能是本文使用的實(shí)際資本存量數(shù)據(jù)是由作者根據(jù)原始數(shù)據(jù)中的我國(guó)各省(自治區(qū)、直轄市)實(shí)際資本存量數(shù)據(jù)加總計(jì)算后得到的，因此，可能存在較大的計(jì)算誤差。結(jié)果顯示，其他變量回歸系數(shù)的符號(hào)與模型設(shè)定的相同:外國(guó)實(shí)際利率符號(hào)為正、國(guó)外凈資產(chǎn)符號(hào)為正、政府貿(mào)易品支出符號(hào)為負(fù);各變量的估計(jì)系數(shù)及截距項(xiàng)的t檢驗(yàn)值均在5%水平上顯著地異于零，并且均具有十分優(yōu)良的擬合效果。這說明經(jīng)常賬戶基本是由上述各變量共同決定的。不同樣本區(qū)間均得到顯著的估計(jì)結(jié)果，說明了模型的穩(wěn)健性。對(duì)殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，均在1%或5%顯著性水平上拒絕原假設(shè)，說明殘差序列是平穩(wěn)的，從而靜態(tài)回歸結(jié)果是可靠的。由表2還可知5個(gè)樣本區(qū)間(1990～2005年、1991～2005年、1992～2005年、1993～2005年、1995～2005年)的估計(jì)結(jié)果顯示，實(shí)際匯率符號(hào)為正，表在這5個(gè)樣本區(qū)間實(shí)際匯率的消費(fèi)效應(yīng)大于凈產(chǎn)出效應(yīng)，從而實(shí)際匯率升值將使經(jīng)常賬戶余額增加;其他樣本區(qū)間的估計(jì)結(jié)果均顯示實(shí)際匯率不顯著，表明在這些樣本區(qū)間實(shí)際匯率的凈產(chǎn)出效應(yīng)等于消費(fèi)效應(yīng)，從而實(shí)際匯率升值不對(duì)經(jīng)常賬戶余額產(chǎn)生影響。由此可以認(rèn)為，1994年以來我國(guó)經(jīng)常賬戶持續(xù)順差并非由匯率低估所致，人民幣匯率調(diào)整難以根本解決經(jīng)常賬戶持續(xù)順差問題。
五、我國(guó)經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期順差的原因
本文認(rèn)為，1994年以來我國(guó)經(jīng)常賬戶持續(xù)順差的主要原因有以下幾個(gè)方面:
第一，資本管制放松。1996年以來，我國(guó)逐步放松資本管制，把本國(guó)實(shí)際利率逐漸調(diào)整至外國(guó)實(shí)際利率水平，致使本國(guó)時(shí)間偏好率①低于實(shí)際利率，引發(fā)財(cái)富影子價(jià)格持續(xù)下降，從而對(duì)經(jīng)常賬戶產(chǎn)生持久的影響。
第二，社會(huì)保障體系不健全。隨著我國(guó)各領(lǐng)域改革的逐步深入，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重組力度逐漸加大，勞動(dòng)力市場(chǎng)逐漸開放，原有的福利性、實(shí)物性、統(tǒng)配性的分配和消費(fèi)逐步轉(zhuǎn)向商業(yè)化、貨幣化和市場(chǎng)化，勞動(dòng)者就業(yè)和獲得收入的不確定性增強(qiáng)，并且在教育、住房、醫(yī)療和養(yǎng)老等方面的支出明顯增加。在這種情況下，由于我國(guó)尚未建立起有效、健全的社會(huì)保障體系，居民只能通過增加儲(chǔ)蓄進(jìn)行預(yù)防，導(dǎo)致我國(guó)居民的時(shí)間偏好率一直處于較低水平。
第三，收入差距逐漸加大。改革開放以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，但我國(guó)居民的收入差距也在逐漸擴(kuò)大。世界銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)居民收入的基尼系數(shù)已由改革開放前的0.16上升到目前的0.47，不僅超過了國(guó)際公認(rèn)的0.4的警戒線，也超過了世界所有發(fā)達(dá)國(guó)家的基尼系數(shù)。尤其應(yīng)注意的是，我國(guó)的城鄉(xiāng)差距仍呈不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。在收入差距擴(kuò)大的情況下，高收入者必然進(jìn)行高儲(chǔ)蓄，而低收入者有消費(fèi)意愿卻不具有現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買能力，這反映在總體上就是居民時(shí)間偏好率持續(xù)處于低水平。
我國(guó)居民消費(fèi)率持續(xù)下降。在20世紀(jì)80年代，我國(guó)居民消費(fèi)率基本保持在50%左右的水平;1990年以后居民消費(fèi)率逐漸下降，1995～2000年，居民消費(fèi)率有所回升;2001～2006年，居民消費(fèi)率又急劇下降。2006年居民消費(fèi)率為36.2%，為1978年以來的最低點(diǎn)。因此，我國(guó)社會(huì)保障體系的不健全和分配制度改革的相對(duì)滯后，致使居民的時(shí)間偏好率不僅沒有適應(yīng)實(shí)際利率的要求逐漸上升，而且有逐年下降的趨勢(shì)，從而進(jìn)一步加大了對(duì)實(shí)際利率的偏離程度。這必然導(dǎo)致經(jīng)常賬戶持續(xù)順差并且順差呈逐年擴(kuò)大趨勢(shì)。六、相關(guān)建議經(jīng)常賬戶順差或逆差是開放經(jīng)濟(jì)條件下通過市場(chǎng)機(jī)制在本國(guó)和外國(guó)之間合理配置資源的必然結(jié)果，它不僅有利于提高本國(guó)和外國(guó)的效率，而且有利于增進(jìn)本國(guó)和外國(guó)的福利。但長(zhǎng)期的巨額順差或逆差不僅可能引發(fā)貿(mào)易摩擦，而且嚴(yán)重制約貨幣政策的有效性，并蘊(yùn)含著巨大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)妥善處理我國(guó)的經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期順差問題。短期內(nèi)，我國(guó)應(yīng)降低實(shí)際利率，縮小本國(guó)實(shí)際利率與本國(guó)時(shí)間偏好率的差距，從而達(dá)到穩(wěn)定財(cái)富影子價(jià)格和貿(mào)易品消費(fèi)，進(jìn)而達(dá)到穩(wěn)定經(jīng)常賬戶的目的。但降低實(shí)際利率，需要通過加強(qiáng)資本管制以削弱本國(guó)實(shí)際利率與外國(guó)實(shí)際利率之間的聯(lián)系，這與我國(guó)改革開放的大趨勢(shì)不符，并且在經(jīng)濟(jì)全球化程度愈來愈高的情況下，也具有較大的操作難度，因此，加強(qiáng)資本管制只能是短期之策、權(quán)宜之計(jì)。長(zhǎng)期內(nèi)，我國(guó)應(yīng)逐步加快社會(huì)保障體系建設(shè)，采取多種措施縮小居民收入差距，以降低人們對(duì)未來的不確定性預(yù)期，創(chuàng)造條件加快時(shí)間偏好率的調(diào)整速度，把時(shí)間偏好率逐步提高到外國(guó)實(shí)際利率的水平，才是根本解決之道。
時(shí)間偏好率的相對(duì)穩(wěn)定性決定了只能對(duì)其進(jìn)行緩慢的調(diào)整。這意味著在實(shí)際利率不作調(diào)整的情況下，我國(guó)時(shí)間偏好率低于實(shí)際利率的現(xiàn)象將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)存在，經(jīng)常賬戶順差問題短期內(nèi)難以得到根本解決。本文將加工貿(mào)易納入研究視野，并考慮我國(guó)自然資源相對(duì)缺乏、實(shí)行固定匯率制度和強(qiáng)制結(jié)售匯制度等基本特征，建立了一個(gè)分析我國(guó)實(shí)際匯率和經(jīng)常賬戶問題的計(jì)量模型，并對(duì)人民幣實(shí)際匯率與經(jīng)常賬戶的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，得出以下結(jié)論:
(1)我國(guó)經(jīng)常賬戶持續(xù)順差并非由匯率低估所致，人民幣匯率調(diào)整難以根本解決經(jīng)常賬戶持續(xù)順差問題。
(2)資本管制放松、社會(huì)保障體系不健全和收入差距逐漸加大是我國(guó)1994年以來經(jīng)常賬戶持續(xù)順差的主要原因。
(3)處理我國(guó)的經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期順差問題，長(zhǎng)期內(nèi)應(yīng)逐步加快社會(huì)保障體系建設(shè)，采取多種措施縮小收入差距，以降低人們對(duì)未來的不確定性預(yù)期，創(chuàng)造條件加快居民時(shí)間偏好率的調(diào)整速度，把時(shí)間偏好率逐步提高到外國(guó)實(shí)際利率的水平。
(4)時(shí)間偏好率的相對(duì)穩(wěn)定性決定了對(duì)其只能進(jìn)行緩慢的調(diào)整，這意味著在實(shí)際利率不作調(diào)整的情況下，我國(guó)時(shí)間偏好率低于實(shí)際利率的現(xiàn)象將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)存在，經(jīng)常賬戶順差問題短期內(nèi)難以得到根本解決。
貨幣銀行金融專業(yè)論文篇二
《 貨幣政策市場(chǎng)發(fā)展 》
摘要：貨幣政策傳導(dǎo)問題是我國(guó)金融運(yùn)行和金融調(diào)控中最復(fù)雜、最現(xiàn)實(shí)的問題，本文就如何建立有效可行的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，促進(jìn)我國(guó)貨幣政策多元化傳導(dǎo)途徑的建立和完善等問題進(jìn)行了闡述。
關(guān)鍵詞：貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制建議
貨幣政策的有效性最終取決于該國(guó)不同時(shí)期貨幣政策傳導(dǎo)途徑的內(nèi)容、特性和作用機(jī)制，因此，如何建立有效可行的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制成為理論界和政界所關(guān)注的重大課題。
從實(shí)踐來看，貨幣政策傳導(dǎo)問題是我國(guó)金融運(yùn)行和金融調(diào)控中最復(fù)雜、最現(xiàn)實(shí)的問題，涉及到宏觀經(jīng)濟(jì)政策和微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，關(guān)系到貨幣政策的選擇。最近幾年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中出現(xiàn)的貨幣流通速度減慢、商業(yè)銀行惜貸、中小企業(yè)融資難等問題，都與貨幣政策傳導(dǎo)有著直接或間接的關(guān)系。如何建立有效可行的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，促進(jìn)我國(guó)貨幣政策多元化傳導(dǎo)途徑的建立和完善，筆者提出以下建議：
加快發(fā)展貨幣市場(chǎng)
貨幣市場(chǎng)發(fā)展滯后給貨幣政策傳導(dǎo)帶來了嚴(yán)重的負(fù)面影響，目前貨幣市場(chǎng)的發(fā)展要注意五個(gè)方面的內(nèi)容：進(jìn)一步完善拆借市場(chǎng)，使之在調(diào)節(jié)商業(yè)銀行短期頭寸方面發(fā)揮更大的作用;將銀行間債券市場(chǎng)改造成為覆蓋全社會(huì)的債券市場(chǎng)。為了建立全國(guó)統(tǒng)一的債券市場(chǎng)，要進(jìn)一步擴(kuò)大銀行間債券市場(chǎng)成員。銀行間債券市場(chǎng)將逐漸演變成大型機(jī)構(gòu)參加的公開市場(chǎng)，通過與商業(yè)銀行柜臺(tái)交易市場(chǎng)的連接，與廣大中小機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者相聯(lián)結(jié)，從而形成全國(guó)統(tǒng)一的債券市場(chǎng)。發(fā)展新的貨幣市場(chǎng)工具。例如逐步發(fā)展商業(yè)銀行金融債券，推進(jìn)住房抵押貸款證券化進(jìn)程等。為了適應(yīng)場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展特點(diǎn)，積極推進(jìn)做市商制度，以便穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，維持市場(chǎng)流動(dòng)性，滿足市場(chǎng)參與者尤其是中小金融機(jī)構(gòu)調(diào)整債券結(jié)構(gòu)的需要。大力發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)。發(fā)展票據(jù)融資，逐步提高票據(jù)融資所占社會(huì)融資總量的比重。
實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)
為了增強(qiáng)資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，金融當(dāng)局應(yīng)注重市場(chǎng)機(jī)制的建立，包括競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、供求機(jī)制、價(jià)格機(jī)制和證券發(fā)行機(jī)制等一系列保證金融市場(chǎng)有效運(yùn)作的機(jī)制，同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管，規(guī)范市場(chǎng)行為，擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋面。另外可以嘗試通過結(jié)算代理制度等建立接納資本市場(chǎng)投資者參與貨幣市場(chǎng)融通資金的途徑;探索兼?zhèn)滟Y本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)與貨幣市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)形式，例如，通過建立商業(yè)銀行債券柜臺(tái)交易體系，使社會(huì)公眾能利用商業(yè)銀行的雙邊報(bào)價(jià)、自營(yíng)買賣等方式靈活地參與債券市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資與短期資金融通兩相宜的目的。一方面，不僅可以使整個(gè)貨幣市場(chǎng)的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，而且將促進(jìn)整個(gè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)更趨合理，大大增強(qiáng)市場(chǎng)的活躍程度，對(duì)推動(dòng)我國(guó)貨幣市場(chǎng)的開放和完善產(chǎn)生十分積極的影響，從而優(yōu)化中央銀行貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，加強(qiáng)公開市場(chǎng)操作的有效性;另一方面，加入銀行間債券市場(chǎng)無疑使各類投資者多了一條調(diào)節(jié)自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，維持頭寸平衡的有效途徑，更好地滿足其正常的投資融資需求。
提高商業(yè)銀行的市場(chǎng)化程度
商業(yè)銀行金融風(fēng)險(xiǎn)的直接來源是不良資產(chǎn)比例過高，貸款項(xiàng)目的效益太差，為此商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)格控制新增貸款的質(zhì)量，正確處理防范金融風(fēng)險(xiǎn)和擴(kuò)大銀行信貸的關(guān)系。在保證本息歸還的前提下，提高金融服務(wù)的質(zhì)量，簡(jiǎn)化貸款手續(xù)，提高效率，拉動(dòng)非國(guó)有企業(yè)的投資。
國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)逐步實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，真正實(shí)現(xiàn)公司化和企業(yè)化管理，在內(nèi)部建立和健全法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)行員工激勵(lì)和約束機(jī)制，實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債比例管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，通過債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化和發(fā)行金融債券的方式增強(qiáng)銀行的流動(dòng)性和安全性，采取措施支持新業(yè)務(wù)的開拓，使自身具備與外資銀行同等的競(jìng)爭(zhēng)能力。
加快商業(yè)銀行特別是國(guó)有商業(yè)銀行市場(chǎng)化改革步伐。一個(gè)較成熟的想法是實(shí)現(xiàn)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行向國(guó)家控股的股份制銀行的轉(zhuǎn)化，大體可以分為三個(gè)步驟：國(guó)家專業(yè)銀行轉(zhuǎn)化為國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化經(jīng)營(yíng);走向國(guó)家控股的股份制銀行;在國(guó)內(nèi)或海外上市，提高經(jīng)營(yíng)管理，完善商業(yè)銀行的法人治理結(jié)構(gòu)。穩(wěn)妥推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革
我國(guó)利率市場(chǎng)化的步驟首先應(yīng)逐步放開利率管制，形成完整的短期貨幣市場(chǎng)利率體系，為中央銀行確立基準(zhǔn)利率提供參照之后，放開屬于直接融資方式的債券利率，再按照中央銀行的改革思路，先放開貨幣市場(chǎng)利率，再放開貸款利率，最后放開存款利率?，F(xiàn)階段可先著手商業(yè)銀行貸款利率的浮動(dòng)幅度，逐步取消對(duì)利率變動(dòng)的行政性限制，嘗試建立起一套以中央銀行利率為基礎(chǔ)，貨幣市場(chǎng)利率為中介，市場(chǎng)供求決定存貸款利率水平的市場(chǎng)利率體系和形成機(jī)制。
確立中央銀行貨幣政策運(yùn)作的獨(dú)立性
為了保證貨幣政策的統(tǒng)一性和及時(shí)性，貨幣調(diào)控權(quán)應(yīng)相對(duì)集中于中央銀行總行，同時(shí)應(yīng)該在法律層面上保證中國(guó)人民銀行的獨(dú)立性，獨(dú)立于地方政府，貨幣政策的制定和執(zhí)行過程中不受其干擾。一方面，改變中央銀行行長(zhǎng)的任免程序，將中央銀行對(duì)國(guó)務(wù)院的隸屬關(guān)系改變?yōu)閷?duì)全國(guó)人大或人大財(cái)經(jīng)委負(fù)責(zé);另一方面，應(yīng)將貨幣政策委員會(huì)從目前的“咨詢議事機(jī)構(gòu)”提升為“決策機(jī)構(gòu)”，將貨幣政策的決策程序規(guī)范化、科學(xué)化，并適當(dāng)增強(qiáng)決策的透明度。
為在這一轉(zhuǎn)變過程中能夠保持我國(guó)貨幣政策及金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，可以采用漸進(jìn)方式加以推進(jìn)，即逐步調(diào)整貨幣政策委員會(huì)的成員構(gòu)成比例，初期以政府代表為主，待條件成熟以后再逐漸減少政府方面的代表比例，相應(yīng)增加市場(chǎng)方面代表的比例，既有利于實(shí)現(xiàn)幣值穩(wěn)定的貨幣政策目標(biāo)，提高貨幣政策效率，也為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境。HtTp://WWw.xChEn.coM.Cn
加快人民幣匯率形成機(jī)制的改革
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放度的提高，人民幣將逐步走向自由兌換，匯率形成機(jī)制的改革勢(shì)在必行。其改革方向應(yīng)是：實(shí)現(xiàn)企業(yè)意愿結(jié)售匯及外匯周轉(zhuǎn)限額彈性制，以減輕人民幣升值的壓力。由幾家主要商業(yè)銀行根據(jù)當(dāng)日外匯市場(chǎng)供求，參考前一營(yíng)業(yè)日銀行間外匯市場(chǎng)加權(quán)平均價(jià)，公布當(dāng)日銀行間外匯買賣的匯率浮動(dòng)幅度，銀行與客戶間的限期買賣匯率可在公布的市場(chǎng)即期匯率的一定幅度內(nèi)由銀行直接確定，而客戶與銀行間的大額買賣，匯率可由客戶與銀行自由議定。為保證外匯市場(chǎng)上公開業(yè)務(wù)的順利開展，在實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制的前提下，央行可根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)情況相機(jī)調(diào)整匯率，放寬匯率波動(dòng)幅度，增強(qiáng)名義匯率的靈活性，使外資流入形成的外匯供過于求的局面由本幣匯率的適度上浮而得到緩解，從而減少中央銀行貨幣政策實(shí)施過程中的壓力。
完善金融宏觀調(diào)控的微觀基礎(chǔ)
企業(yè)和居民是國(guó)家宏觀調(diào)控的最終作用對(duì)象，企業(yè)的自我約束程度和管理水平?jīng)Q定了金融調(diào)控政策的有效程度。為了支持貨幣政策的有效傳導(dǎo)，需要繼續(xù)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)的步伐，使企業(yè)成為真正意義上的市場(chǎng)主體和投資主體，這是改善宏觀金融調(diào)控效應(yīng)微觀基礎(chǔ)的必要手段。
國(guó)家應(yīng)注重縮小地區(qū)差距，減少低收入群體的比重，普及金融知識(shí)，加大投資工具的宣傳力度，提高證券資產(chǎn)在個(gè)人金融資產(chǎn)中的比例。加強(qiáng)對(duì)社會(huì)保障制度的宣傳和知識(shí)普及工作，提高全社會(huì)社保改革工作的透明度，加快社會(huì)保障、失業(yè)、住房、醫(yī)
療等多項(xiàng)制度的改革，引導(dǎo)居民的消費(fèi)預(yù)期。只有努力改善消費(fèi)環(huán)境，通過發(fā)展對(duì)居民個(gè)人的信貸業(yè)務(wù)擴(kuò)大居民參與金融活動(dòng)的深度，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，調(diào)整居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，才能改變居民金融資產(chǎn)過度集中于銀行儲(chǔ)蓄的局面，增強(qiáng)居民收支活動(dòng)對(duì)利率的彈性，使貨幣政策產(chǎn)生預(yù)期功效。
有關(guān)貨幣銀行金融專業(yè)論文推薦：