滬深300股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能實證研究論文

　　期貨價格是指期貨市場上通過公開競價方式形成的期貨合約標的物的價格。期貨價格是指交易成立后，買賣雙方約定在一定日期實行交割的價格。期貨交易是按契約中時間，地點和數(shù)量對特定商品進行遠期(三個月、半年、一年等)交割的交易方式。其最大特點為成交與交割不同步，是在成交的一定時期后再進行交割。以下是學習啦小編今天為大家精心準備的：滬深300股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能實證研究相關(guān)論文。內(nèi)容僅供參考閱讀，希望大家能夠喜歡。

　　滬深300股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能實證研究全文如下：

　　我國于2010年4月16日正式推出滬深300股指期貨，標志著我國在金融創(chuàng)新又取得新的突破。價格發(fā)現(xiàn)功能，指的是通過公開競價等交易制度，形成的市場價格能反映市場供求關(guān)系價格發(fā)現(xiàn)是股指期貨最基本的功能之一，國外成熟的股指期貨市場幾乎全都有價格發(fā)現(xiàn)功能。

　　一、研究方法與模型

　　首先通過協(xié)整檢驗驗證滬深300現(xiàn)貨指數(shù)與滬深300股指期貨價格間存在協(xié)整關(guān)系，并且在協(xié)整的基礎(chǔ)上建立誤差修正模型對滬深300現(xiàn)貨指數(shù)與滬深300股指期貨價格間長期趨勢和短期關(guān)系描述，之后通過P-T模型分析期貨在價格發(fā)現(xiàn)中的貢獻度與期貨在價格發(fā)現(xiàn)中的貢獻度的大小。

　　1.向量誤差修正模型(VECM)

　　在協(xié)整的基礎(chǔ)上，Engle和Grange將誤差修正模型與之結(jié)合起來，建立了向量誤差修正模型。該模型指出，只要變量之間存在協(xié)整關(guān)系，就可以由自回歸分布滯后模型導(dǎo)出誤差修正模型。對ln(St)和ln(Ft)序列建立VECM模型：

　　2.向量P-T模型

　　二、實證分析

　　1.數(shù)據(jù)選取及數(shù)據(jù)統(tǒng)計特征

　　本文選取的數(shù)據(jù)為滬深300股指期貨價格，起止日期為從2010年4月16日至2014年6月20日共1012個交易日的收盤價?，F(xiàn)貨價格為滬深300指數(shù)的價格。本文選取本月IF1406的價格作為期貨價格。數(shù)據(jù)來源：大智慧軟件;數(shù)據(jù)分析軟件：Eviews6.0。

　　本文通過ADF檢驗分別檢驗In(St)、In(Ft)的平穩(wěn)性。檢驗結(jié)果表明在1%的置信水平下，現(xiàn)貨價格In(St)和期貨價格In(Ft)都是非平穩(wěn)的，現(xiàn)貨收益率序列ΔSt和期貨收益率序列ΔFt都是平穩(wěn)的。這說明，In(St)和In(Ft)都是一階平穩(wěn)的。

　　2.協(xié)整關(guān)系檢驗

　　對股指期貨和現(xiàn)貨指數(shù)的對數(shù)價格序列進行Johansen協(xié)整檢驗，通過觀察檢驗結(jié)果可知，股指期貨和現(xiàn)貨指數(shù)在5%的顯著水平下存在協(xié)整關(guān)系。

　　3.向量誤差修正模型

　　觀察誤差修正項的系數(shù)發(fā)現(xiàn)兩序列的系數(shù)都是顯著的且不等于0，這表明兩序列都會對新信息的沖擊進行長期趨勢調(diào)整。

　　4.價格發(fā)現(xiàn)貢獻度

　　表1為根據(jù)得到的價格發(fā)現(xiàn)貢獻度計算結(jié)果。從表中可知，滬深300指數(shù)期貨市場信息份額占84.7%，現(xiàn)貨指數(shù)市場信息份額則為15.3%。這表明，就價格發(fā)現(xiàn)的貢獻程度而言，期貨市場是要大于現(xiàn)貨市場的，期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)中起到了主導(dǎo)作用。

　　三、結(jié)論

　　本文首先利用協(xié)整檢驗驗證滬深300指數(shù)期貨與滬深300指數(shù)現(xiàn)貨這兩個序列的長期穩(wěn)定關(guān)系，然后通過向量誤差修正模型和價格發(fā)現(xiàn)度模型對這兩序列進行了實證研究，研究結(jié)果表明：

　　第一，從協(xié)整關(guān)系上看，滬深300指數(shù)期貨和滬深300指數(shù)現(xiàn)貨價格之間存在顯著的協(xié)整關(guān)系。

　　第二，從價格引導(dǎo)關(guān)系上看，滬深300指數(shù)期貨市場與滬深300指數(shù)現(xiàn)貨之間并不是單一方向的引導(dǎo)關(guān)系，而是具有雙向的價格引導(dǎo)關(guān)系;相比較而言，滬深300股指期貨對滬深300指數(shù)現(xiàn)貨的影響較大。

　　第三，從價格發(fā)現(xiàn)程度上看，現(xiàn)對于滬深300指數(shù)而言，滬深300股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)能力更強，這表明滬深300股指期貨是價格發(fā)現(xiàn)過程主要的驅(qū)動力量，居于主導(dǎo)地位。

　　了解滬深300指數(shù)現(xiàn)貨價格發(fā)現(xiàn)功能，有助于投資者制定更加合理的套期保值策略，也可以為管理者制定更有效率的監(jiān)管政策。