財(cái)務(wù)管理投資決策論文開題報(bào)告范文
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社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的改革作為一個外在力量不斷推動著我國企業(yè)在經(jīng)營和管理方式上進(jìn)行轉(zhuǎn)變。這些轉(zhuǎn)變不僅僅體現(xiàn)在企業(yè)的生產(chǎn)和銷售之上,也發(fā)現(xiàn)在企業(yè)投融資方式之上。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的財(cái)務(wù)管理投資決策論文，供大家參考。
財(cái)務(wù)管理投資決策論文范文一：投資者認(rèn)知偏差研究綜述
摘要：本文介紹了認(rèn)知偏差的定義、成因和特征，梳理了有關(guān)認(rèn)知偏差相關(guān)領(lǐng)域的理論與實(shí)證研究的成果，在此基礎(chǔ)之上提出了對后續(xù)研究的展望。
關(guān)鍵詞：認(rèn)知偏差 行為金融 有限理性
現(xiàn)代認(rèn)知心理學(xué)家認(rèn)為，認(rèn)知偏差對經(jīng)濟(jì)行為個體的經(jīng)濟(jì)決策的影響具有普遍性，并經(jīng)常扮演核心的角色。行為金融學(xué)則認(rèn)為，由于金融決策更具不確定性和動態(tài)性，投資者的認(rèn)知性偏差可能更具顯著性，所以研究投資者的各種認(rèn)知偏差很有意義。認(rèn)知偏差的研究和發(fā)現(xiàn)為解釋傳統(tǒng)金融學(xué)所不能解釋的市場異象提供了一條可行的途徑，為行為金融學(xué)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
1.認(rèn)知偏差與金融市場的異象
進(jìn)入八九十年代后，對金融市場的研究結(jié)果就涌現(xiàn)出不少與有效市場假說相矛盾的統(tǒng)計(jì)異象，在股票收益的歷史可預(yù)測性方而，按照弱有效市場的觀點(diǎn)，投資者無法利用歷史價(jià)格信息來構(gòu)造投資策略獲得超額利潤(按照資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整以后的收益)。從1980年開始，有很多研究發(fā)現(xiàn)股票收益是可預(yù)測的證據(jù)。例如，De Bondt和Thaler(1985)發(fā)現(xiàn)股票長期的歷史累計(jì)收益與未來的長期股票收益負(fù)相關(guān)?；谶@個現(xiàn)象構(gòu)造的投資策略可以獲得超額收益，這個現(xiàn)象稱之為“長期反轉(zhuǎn)”。Jegadeesh和Titman(1993)的研究顯示股票中期的歷史統(tǒng)計(jì)收益與未來的中期股票收益正相關(guān)，基于這個現(xiàn)象構(gòu)造的投資策略也可以獲得超額收益，這個現(xiàn)象稱之為“中期慣性”。面對傳統(tǒng)金融無法解釋的市場異象，行為金融學(xué)從心理學(xué)的角度，從人類在不確定條件下的認(rèn)知偏差的出發(fā)，為解釋市場異常現(xiàn)象做出了重大貢獻(xiàn)。
2.認(rèn)知偏差的定義與分類
把心理研究應(yīng)用到投資決策中經(jīng)歷了漫長的過程。自Slovic首次在論文中論證了心理因素對投資決策的影響，再到De Bondt和Thaler正式揭開行為金融學(xué)發(fā)展的序幕，認(rèn)知偏差研究的發(fā)展經(jīng)歷了緩慢萌芽到快速發(fā)展的過程。在20世紀(jì)80年代末到90年代，許多金融學(xué)領(lǐng)域的學(xué)者(如：Roben Shiller,Richard Thaler.Meir Statman，Hersh Shefrin及De Bondt等)結(jié)合心理學(xué)對個體行為決策的研究結(jié)果，在認(rèn)知偏差研究方面做了大量工作，為行為金融學(xué)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。認(rèn)知偏差概念作為行為金融學(xué)的核心范疇，起源于認(rèn)知心理學(xué)。按照認(rèn)知心理學(xué)的實(shí)驗(yàn)解析，個體的信息加工能力具有局限性，個體的判斷和決策因此都會產(chǎn)生偏差(Tversky和Kahne-man，1974)。這種認(rèn)識與進(jìn)化心理學(xué)的觀點(diǎn)相吻合，即自然選擇的結(jié)果逐步將人們退化成一種依賴有限理性的決策方式來替代理性決策過程的思維主體，并據(jù)此來節(jié)約思維成本《Si-mon，1955)。
認(rèn)知心理學(xué)認(rèn)為，人的認(rèn)知過程可以看成是人腦的信息處理過程。因此，認(rèn)知偏差，可以按照認(rèn)知進(jìn)行的四個環(huán)節(jié)中出現(xiàn)的順序進(jìn)行分類，即信息識別——信息編輯——信息輸出——信息反饋。王寧，茅寧(2005)按認(rèn)知的信息處理過程將國內(nèi)外文獻(xiàn)中常見的26種認(rèn)知偏差按照人類信息處理的過程分成分類如下：1)信息識別階段偏差：易得性偏誤，代表性偏差，文化和社會認(rèn)知，小數(shù)字定理，認(rèn)知失調(diào)，從眾心理，過度反應(yīng)，搜尋成本。2)信息編輯階段偏差：框架依賴，保守性偏差，模糊趨避，無關(guān)效果，神奇式思考，準(zhǔn)神奇式思考，錨定和調(diào)整。3)信息評價(jià)階段偏差：過度自信，后見之明，原賦效果，確定效果，反射效果，后悔厭惡，歸因偏差，人性好賭，損失厭惡，宿錢效應(yīng)，處置效應(yīng)。李心丹( 2003)針對中國股市的特點(diǎn)提出政策依賴性偏差。
3.認(rèn)知偏差的理論研究
在對認(rèn)知偏差的研究基礎(chǔ)上誕生出一些重要的行為金融模型，對解釋金融市場的異象提供了新的途徑。Barberis，Shlefer和Vishny( 1998)在基于保守主義，代表性啟發(fā)這兩種認(rèn)知偏差的基礎(chǔ)上建立了BSV模型，認(rèn)為在保守性偏差的作用下，投資者單個收益意外的反應(yīng)不足導(dǎo)致慣性現(xiàn)象。在代筆性偏差決定的趨勢模式作用下，對一系列同向的收益產(chǎn)生過度反應(yīng)，導(dǎo)致長期反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。Daniel，Hirshleifer，和Subrahmanyam(1999)在過度自信和自我歸因偏差的基礎(chǔ)上構(gòu)造了DHS模型，認(rèn)為投資者對私人信息精度的過度自信，公開信息在自我歸因偏差作用下，使得過度自信加劇，兩者共同作用下，產(chǎn)生了短期慣性現(xiàn)象。短期慣性的結(jié)果是價(jià)格對基本面的偏離。從長期看，價(jià)格偏離會逐漸消失，并出現(xiàn)長期反轉(zhuǎn)。Hong和Stein(1999)提出HS模型，其中沒有明確指出，但也隱含了信息挖掘者的保守思維，慣性交易者的代表性偏差。模型假設(shè)有兩個理性投資代理人，信息挖掘者對新的信息反應(yīng)不足，慣性交易者清楚這種反應(yīng)不足，并直至過度反應(yīng)。這導(dǎo)致了中期慣性和長期反轉(zhuǎn)現(xiàn)象。Barberis，Huang和Santos(2001)提出BHS模型，基于損失厭惡和宿錢效應(yīng)的認(rèn)知偏差。他們在傳統(tǒng)的基于消費(fèi)的定價(jià)模型中引入損失厭惡和宿錢效應(yīng)，產(chǎn)生了一個變化的風(fēng)險(xiǎn)厭惡。價(jià)格升高后，投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度降低，價(jià)格從而被進(jìn)一步推高。價(jià)格降低，使得投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度上升，從而價(jià)格進(jìn)一步被打壓。
4.國內(nèi)外認(rèn)知偏差的實(shí)證研究
Kenneth L Fisher與Meir Statman(2000)所進(jìn)行的一個月內(nèi)投資者收益與該月內(nèi)情緒變動相關(guān)性的研究當(dāng)中發(fā)現(xiàn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾(S&P500)指數(shù)的收益每增加1%，個體投資者的情緒跟隨變化1%，而股評人士的情緒跟隨變化0.98%。而股票價(jià)格研究中心(CRSP)指數(shù)收益每增加1%，個體投資者的情緒跟隨變化0.67%，股評人士的情緒也變動0.67%，歷史收益率與投資者情緒之間呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)系。這種相關(guān)關(guān)系表明投資者對市場的判斷受到歷史收益率數(shù)據(jù)的影響，也就是說投資者在對市場進(jìn)行判斷時存在錨定效應(yīng)。
Odean通過對近8000個投資者的賬戶數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)散戶會在賣出股票后很快又買進(jìn)另一種股票，但是平均來說第一年的時候即使不算交易成本，他們賣出的股票也比買進(jìn)的股票表現(xiàn)要好，從而驗(yàn)證了過度自信的存在。
在國內(nèi)方面，彭星輝、汪曉虹(1995)較早利用調(diào)查分析方法，對上海的股票投資者進(jìn)行了涉及投資者行為特點(diǎn)和個性心理差異方面的調(diào)查研究。其結(jié)論表明：投資者的行為暴露出中小投資者眾多、投資組合單一等特點(diǎn)。李心丹(2002)對中國證券市場投資者行為進(jìn)行過系統(tǒng)性的研究。通過“投資者行為的心理實(shí)驗(yàn)”、“投資者交易賬戶數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)”和“投資行為問卷調(diào)查”等研究發(fā)現(xiàn)：我國投資者在投資行為上存在諸多的認(rèn)知偏差，主要由;“確定性心理”、“損失厭惡心理”、“后見之明”、“過度自信”、“過度恐懼”、“政策依賴性心理”、“暴富心理”、“賭博心理”、“從眾心理”、“代表性偏差”、“獲得性偏差”、“情感性偏差”、“錨定心理”、“選擇性偏差”、“保守性偏差”和“框架效應(yīng)”等。
茅寧，王寧( 2008)構(gòu)建有限理性投資者行為機(jī)理的結(jié)構(gòu)方程模型，對中國中小投資者進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，認(rèn)為認(rèn)知偏差、決策偏差和績效差異之間存在著依次遞進(jìn)的因果關(guān)系。饒育蕾、劉達(dá)鋒曾在其著作《行為金融學(xué)》一書中對2001年4月至2002年1月這10個月中我國機(jī)構(gòu)投資者的錨定行為進(jìn)行了實(shí)證研究。研究得出結(jié)論一周內(nèi)上證綜合指數(shù)每上漲1%，券商情緒指標(biāo)上漲10.014qo。從而說明我國機(jī)構(gòu)投資者在對市場進(jìn)行判斷時存在錨定行為。
5.對將來研究的展望
1)從數(shù)量上看，當(dāng)前行為金融研究中已經(jīng)證實(shí)存在的心理偏差有30余種，而且多集中在對美國證券市場的分析中。由于認(rèn)知過程的復(fù)雜性和研究手段的局限性，可能存在大量的尚未證實(shí)的心理偏差。同時，由于市場環(huán)境、交易制度和文化傳統(tǒng)的差異性，即使是同一種心理偏差，在不同的市場中，在不同的投資者身上，也可能表現(xiàn)出較大的差異。因此，將來的研究可以在如何將繁雜的認(rèn)知偏差簡單化，系統(tǒng)化，以及本土化上下功夫。
2)從研究成果來看，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要集中在對個別認(rèn)知偏差的反復(fù)討論和存在性的檢驗(yàn)上，缺乏將多種心理偏差有機(jī)整合起來的一個統(tǒng)一框架和研究體系。同時，現(xiàn)有研究所涉及的認(rèn)知偏差存在較多重復(fù)，對同一認(rèn)知偏差的研究往往因不同的學(xué)者、研究數(shù)據(jù)和市場環(huán)境而被賦予不同的名稱，許多認(rèn)知偏差往往名稱不同而其所指的內(nèi)涵和意義卻基本相似，缺乏統(tǒng)一的分類體系和命名標(biāo)準(zhǔn)。將認(rèn)知偏差系統(tǒng)化，建立基于認(rèn)知偏差的統(tǒng)一的定價(jià)模型，是將來行為金融研究的重要方向。
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財(cái)務(wù)管理投資決策論文范文二：淺論設(shè)計(jì)階段的工程項(xiàng)目投資控制
[摘 要] 投資控制是工程項(xiàng)目管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，控制得當(dāng)，就會降低成本，提高經(jīng)濟(jì)效益。工程設(shè)計(jì)階段的投資控制是整個項(xiàng)目投資控制的先導(dǎo)，具有前瞻性和規(guī)劃性。因此，本文重點(diǎn)探討設(shè)計(jì)階段的工程項(xiàng)目投資控制。
[關(guān)鍵詞]工程項(xiàng)目;投資控制;設(shè)計(jì)
一、工程項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段投資控制的現(xiàn)狀
投資控制作為工程項(xiàng)目管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，自然應(yīng)該貫穿于工程建設(shè)和管理的整個過程，然而目前許多項(xiàng)目單位的業(yè)主所重視和強(qiáng)調(diào)的都是施工圖設(shè)計(jì)以后的投資與造價(jià)控制，采用公開招標(biāo)、最低價(jià)中標(biāo)的手段，同時采用加強(qiáng)工程竣工決算、加強(qiáng)工程變更管理、竣工審計(jì)等多種手段控制工程預(yù)算和造價(jià)，對設(shè)計(jì)階段控制造價(jià)不夠重視，存在一些問題。
(一)項(xiàng)目單位對設(shè)計(jì)階段投資控制重視不夠，招投標(biāo)流于形式
很多項(xiàng)目管理單位的主管部門嚴(yán)重忽視工程設(shè)計(jì)，隨意選擇設(shè)計(jì)單位，而不采用設(shè)計(jì)招投標(biāo)的程序。有的單位雖然有設(shè)計(jì)招標(biāo)，但在招標(biāo)工作中忽視工程造價(jià)指標(biāo)，只注重追求建筑面積、建筑造型和占地面積等廣義性指標(biāo)，卻很少認(rèn)真審查和核算具體的工程造價(jià)指標(biāo)。他們錯誤地認(rèn)為，造成工程投資增加的原因主要是施工管理不善以及料、工、機(jī)等價(jià)格上漲，因此自然就對施工階段的成本控制過分強(qiáng)調(diào)，對施工圖預(yù)算、結(jié)算與決算的審查過度重視。
(二)設(shè)計(jì)過程中與設(shè)計(jì)單位的溝通協(xié)調(diào)不夠
在工程項(xiàng)目建設(shè)過程中采用限額設(shè)計(jì)和優(yōu)化設(shè)計(jì)，是我國工程建設(shè)領(lǐng)域控制投資支出、有效使用建設(shè)資金、保證投資始終處于監(jiān)控中的有力措施。限額設(shè)計(jì)要求設(shè)計(jì)單位內(nèi)部各專業(yè)在保證達(dá)到使用功能的前提下，按分配的投資限額控制設(shè)計(jì)，嚴(yán)格控制階段設(shè)計(jì)的不合理變更，保證總投資限額不被突破。優(yōu)化設(shè)計(jì)就是在充分滿足設(shè)計(jì)限額指標(biāo)的基礎(chǔ)上，開展多方案優(yōu)化設(shè)計(jì)。在這兩個過程中，項(xiàng)目單位應(yīng)積極配合設(shè)計(jì)單位，說明自己的設(shè)計(jì)意圖、資金來源和工程應(yīng)達(dá)到的使用目標(biāo)，激勵設(shè)計(jì)單位開展限額設(shè)計(jì)，并對設(shè)計(jì)方案進(jìn)行優(yōu)化。
二、優(yōu)化工程項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段投資控制
(一)工程設(shè)計(jì)全面實(shí)行招投標(biāo)制度
招標(biāo)制度能夠激活工程設(shè)計(jì)階段在投資控制管理上的自主性，因而在設(shè)計(jì)階段便應(yīng)引入競爭機(jī)制，以競標(biāo)形式促進(jìn)設(shè)計(jì)方案的優(yōu)化。以技術(shù)先進(jìn)、安全適用、造型新穎、節(jié)約投資、經(jīng)濟(jì)合理作為衡量設(shè)計(jì)方案的基本標(biāo)準(zhǔn)。通過設(shè)計(jì)招標(biāo)，不僅可以減少設(shè)計(jì)費(fèi)用，更主要的是可以使設(shè)計(jì)單位主動運(yùn)用價(jià)值工程理論降低工程造價(jià)，設(shè)計(jì)上既追求新的、更為合理的方案，同時力求在技術(shù)先進(jìn)條件下的經(jīng)濟(jì)合理。中標(biāo)后的方案再進(jìn)行技術(shù)設(shè)計(jì)階段的招標(biāo)和施工圖設(shè)計(jì)階段的招標(biāo)，招投標(biāo)范圍不但包括技術(shù)內(nèi)容，還包括成本內(nèi)容，綜合評判出最為經(jīng)濟(jì)的方案和最為經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)。引進(jìn)競爭機(jī)制，可以使設(shè)計(jì)人員增強(qiáng)危機(jī)感和緊迫感，把項(xiàng)目投資控制的觀念滲透到各項(xiàng)設(shè)計(jì)中去。
(二)加強(qiáng)與設(shè)計(jì)單位的溝通，建立對設(shè)計(jì)單位的激勵機(jī)制
在設(shè)計(jì)的全過程中，建設(shè)單位應(yīng)積極配合設(shè)計(jì)單位，說明自己的設(shè)計(jì)意圖、資金來源和工程應(yīng)達(dá)到的使用目標(biāo)，向設(shè)計(jì)單位下達(dá)限額沒計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)，以便設(shè)計(jì)單位及時開展限額設(shè)計(jì)。價(jià)值工程的核心是功能分析，而工程設(shè)計(jì)的實(shí)質(zhì)就是對工程的功能進(jìn)行設(shè)計(jì)。限額設(shè)計(jì)工作完成以后，建設(shè)單位應(yīng)組織相關(guān)單位或咨詢機(jī)構(gòu)開展設(shè)計(jì)方案優(yōu)選，在限額設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)上，對各部分項(xiàng)目再次運(yùn)用價(jià)值工程的原理進(jìn)行優(yōu)化設(shè)計(jì)。
(三)大力推廣實(shí)行設(shè)計(jì)階段監(jiān)理
現(xiàn)階段，我國工程建設(shè)監(jiān)理工作的中心是在施工階段，而其重點(diǎn)工作僅局限于對施工質(zhì)量、進(jìn)度的控制，這對于整個工程來說是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。設(shè)計(jì)質(zhì)量對投資控制的影響是不可低估的。因此，加強(qiáng)設(shè)計(jì)階段的監(jiān)理對投資控制是至關(guān)重要的。設(shè)計(jì)階段的監(jiān)理工作由業(yè)主授權(quán)的監(jiān)理單位來承擔(dān)。監(jiān)理單位受業(yè)主委托，依據(jù)設(shè)計(jì)監(jiān)理合同，作為獨(dú)立于業(yè)主和設(shè)計(jì)單位的第三方開展工作，依據(jù)工程項(xiàng)目技術(shù)、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和國家工程建設(shè)的有關(guān)規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)定等對工程設(shè)計(jì)進(jìn)行跟蹤、控制和檢查;通過收集類似建設(shè)工程投資數(shù)據(jù)和資料，協(xié)助業(yè)主制定建設(shè)工程投資目標(biāo)規(guī)劃;開展技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析;協(xié)調(diào)和配合設(shè)計(jì)單位力求使設(shè)計(jì)投資合理化;審核概(預(yù))算，提出改進(jìn)意見，優(yōu)化設(shè)計(jì)，最終滿足業(yè)主對建設(shè)工程投資的經(jīng)濟(jì)性要求，既節(jié)省了投資，又縮短了工期。
設(shè)計(jì)監(jiān)理在我國作為新生事物，還尚未普及，但隨著時間的推移，設(shè)計(jì)監(jiān)理將逐步顯示出其在控制項(xiàng)目投資、保證工程質(zhì)量等方面的重要性，并在市場經(jīng)濟(jì)的浪潮中得到發(fā)展和壯大。
(四)積極推行建設(shè)項(xiàng)目前期設(shè)計(jì)全過程咨詢
目前，業(yè)主對建設(shè)項(xiàng)目采取的咨詢形式只是對設(shè)計(jì)階段成果進(jìn)行評審。這種形式雖然由來已久，但由于其只問結(jié)果不問過程，加之評審者臨時參與，短時間內(nèi)難以確切把握工程實(shí)際，特別當(dāng)工程實(shí)際問題超越評審人的經(jīng)驗(yàn)時，往往起不到對設(shè)計(jì)的監(jiān)督作用。因而需要開展項(xiàng)目前期設(shè)計(jì)的全過程咨詢。同時，應(yīng)充分發(fā)揮專家作用，積極聘請國內(nèi)外行業(yè)專家組成項(xiàng)目技術(shù)委員會或工程顧問專家組，為解決項(xiàng)目重大技術(shù)問題和優(yōu)化工程設(shè)計(jì)出謀劃策，以此來優(yōu)化設(shè)計(jì)、控制投資。
工程建設(shè)項(xiàng)目管理在設(shè)計(jì)階段的投資控制涉及面廣，難度很大。因而只有在有關(guān)部門的支持下，設(shè)計(jì)單位、施工單位、監(jiān)理單位統(tǒng)一思想，協(xié)同努力，提高認(rèn)識，加強(qiáng)管理，才能取得很好的成效。
綜上所述，工程建設(shè)，設(shè)計(jì)階段的項(xiàng)目管理至關(guān)重要。而作為設(shè)計(jì)方案的主體，設(shè)計(jì)單位的責(zé)任也極為重大。只有加強(qiáng)工程項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段的投資控制，開展設(shè)計(jì)招標(biāo)和監(jiān)理，加強(qiáng)對項(xiàng)目各階段的審查，從而優(yōu)化工程設(shè)計(jì)，才能有效而合理地控制整個工程項(xiàng)目的投資。
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