有關(guān)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文
有關(guān)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文
隨著全球經(jīng)濟一體化趨勢的加強和我國資本市場的發(fā)展,上市信息技術(shù)企業(yè)需要開拓融資渠道,獲得更多的資金來保障自身的發(fā)展。下面是學習啦小編為大家整理的有關(guān)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文，供大家參考。
有關(guān)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文范文一：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析
摘要：資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)理財?shù)年P(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是公司治理的關(guān)鍵。資本結(jié)構(gòu)是否合理將會直接影響到企業(yè)目前和將來的發(fā)展狀況，甚至會影響到企業(yè)的生死存亡。但是縱觀我國上市公司的資本結(jié)構(gòu)和融資策略，卻發(fā)現(xiàn)它存在著很大的弊端，這就需要對它進行優(yōu)化分析。?
關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu);資本結(jié)構(gòu)理論;影響因素;優(yōu)化方式?
1 影響資本結(jié)構(gòu)的因素?
1.1 宏觀經(jīng)濟環(huán)境?
宏觀經(jīng)濟環(huán)境主要分為國家的經(jīng)濟狀況和國家的中長期發(fā)展計劃。它往往是企業(yè)所無法改變的，因此企業(yè)能否盈利及盈利的多少都要被動的受限于它。而對于一個以盈利為目的的企業(yè)來說，應(yīng)該積極的去適應(yīng)國家的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，抓住對企業(yè)有關(guān)的各種信息，并在及時準確的基礎(chǔ)上尋找對公司有價值的籌資與投資機會，進而來確定企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。?
1.2 行業(yè)競爭情況?
首先，要確定企業(yè)處于何種行業(yè)，因為不同的行業(yè)受宏觀經(jīng)濟繁榮與衰退的影響不同，它們可能會有完全不同的資本結(jié)構(gòu)。其次，行業(yè)的競爭程度也左右了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇，若一個行業(yè)內(nèi)部競爭激烈，其他的商家就有機會進入。但是一個行業(yè)的總體利潤是一定的，其他商家的加入會分攤利潤使得個別企業(yè)利潤下降，為了避免財務(wù)風險，處于這樣行業(yè)中的企業(yè)應(yīng)該降低負債比例;相反，如果企業(yè)所處行業(yè)競爭程度低或者是具有壟斷性，其他商家不容易擠入分攤利潤，這樣的企業(yè)可以相應(yīng)地提高負債比例。?
1.3 公司規(guī)模 ?
一般情況下，公司的規(guī)模越大，其償還債務(wù)的能力就越強。因為大規(guī)模的公司一般都是多元化經(jīng)營，可以有效的分散風險，適于舉債，但它們一般都有很多的內(nèi)部資金可供選擇，所以一般來說大規(guī)模的公司都會按照優(yōu)序融資理論先選擇內(nèi)部融資，其次選擇負債融資;但對于中小企業(yè)來說，它們的籌資就比較單一，主要是利用銀行借款來解決資金問題，所以小規(guī)模的公司一般都有較高的負債比例。?
1.4 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)?
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各類資產(chǎn)科目的構(gòu)成情況，不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)的影響是不同的，一般來說：擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)，就會有較多的短期債務(wù)資金;擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要是通過負債和發(fā)行股票來融資;資產(chǎn)適于抵債的企業(yè)，負債的比例也較大;以科學技術(shù)研究開發(fā)為主的企業(yè)，一般負債較少。?
1.5 現(xiàn)金流量狀況和趨勢?
現(xiàn)金流量狀況也決定了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，當一個企業(yè)的現(xiàn)金流量較好時就不會出現(xiàn)到期無力償還債務(wù)的局面，可以用負債來解決資金的問題;但是，若企業(yè)的現(xiàn)金流量不好，就不適合多舉債，這樣可避免到期不能償債的風險。同時，不能僅僅停留在目前可以看見的現(xiàn)金流量上，還要關(guān)注那些已經(jīng)發(fā)生但并沒有涉及現(xiàn)金流出流入的業(yè)務(wù)，它們也許會對以后的現(xiàn)金流量造成很大的影響。?
2 結(jié)合我國上市公司實際情況優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)?
2.1 國家應(yīng)該采取的措施?
2.1.1 優(yōu)化宏觀經(jīng)濟環(huán)境?
對于影響公司資本結(jié)構(gòu)的宏觀經(jīng)濟環(huán)境來說，企業(yè)只能依靠國家“出面”解決。因為一個企業(yè)只能去適應(yīng)宏觀經(jīng)濟環(huán)境而無法改變它，為了保證企業(yè)的經(jīng)濟活動能在市場的引導下健康良好的發(fā)展，國家一定要給企業(yè)營造一個良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。?
2.1.2 完善信息披露制度?
為了減少信息不對稱的弊端，應(yīng)該完善信息的披露機制，對那些在信息披露中存在欺詐行為的企業(yè)制定出嚴厲的處罰方式，使上市公司不敢制造虛假信息從資本市場獲取資金。這樣，無論是公司還是投資者都可以放心的按照信號模型來進行融資或投資。?
2.1.3 完善股票市場?
企業(yè)之所以偏向于股權(quán)融資，原因有兩個方面：一方面，它可以讓企業(yè)承擔較小的風險;另一方面，上市公司可以得到很多優(yōu)于非上市公司的優(yōu)惠融資權(quán)。因此，就出現(xiàn)了一些本不能夠上市的公司為了籌集資本而要求上市。? 2.1.4 大力發(fā)展債券市場?
企業(yè)債券是企業(yè)融資的重要渠道和資本市場的重要組成部分，從我國目前債券市場的狀況來看還遠遠不能適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求。而且，資本結(jié)構(gòu)理論也證明企業(yè)應(yīng)該持有適量的負債，因此，發(fā)展債券市場對優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、健全資本市場有著極大的作用。大力發(fā)展債券市場一定不能忽視以下幾個方面：簡化發(fā)行程序，降低對發(fā)行主體的硬性要求;增加債券的種類，建立科學的企業(yè)債券定價系統(tǒng);大力發(fā)展債券的二級市場。?
2.1.5 促進債權(quán)人市場的形成?
企業(yè)負債少，一方面是企業(yè)不愿意借債，沒有意識到舉債的好處;一方面是企業(yè)借不到資金，債權(quán)人不愿意將資金借給企業(yè)。這樣，債權(quán)人市場的完善就成為對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的必要一環(huán)。?
2.1.6 國家調(diào)整對上市公司資本結(jié)構(gòu)的調(diào)控手段?
國家對資本結(jié)構(gòu)的調(diào)控手段應(yīng)該給與調(diào)整，要不斷的從直接干預(yù)向間接調(diào)控轉(zhuǎn)化，政府和證券的監(jiān)管體系可以通過執(zhí)行稅制和相關(guān)法律來實現(xiàn)對上市公司的調(diào)控，間接的影響上市公司的融資行為，進而實現(xiàn)對上市公司資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)控的目的。?
2.2 上市公司自身采取的方式?
2.2.1 樹立戰(zhàn)略管理觀念，提高管理人員素質(zhì)?
資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略從屬于財務(wù)戰(zhàn)略，它不僅僅影響企業(yè)當期的發(fā)展，還會對企業(yè)日后的發(fā)展產(chǎn)生影響，因此對于資本結(jié)構(gòu)的規(guī)劃一定要從現(xiàn)實出發(fā)，兼顧未來制定出長遠的、有利于全局的戰(zhàn)略決策。而且，股東和經(jīng)理一定要具有良好的財務(wù)素質(zhì)，具有在控股權(quán)和風險之間的權(quán)衡能力，不能顧此失彼，因為他們對負債和權(quán)益籌資的態(tài)度決定了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇。?
2.2.2 加強公司治理?
企業(yè)想要成長，想要有富裕的資金，想要逐漸的擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，就一定要從加強公司內(nèi)部治理開始：第一，明確“責權(quán)利”，促進經(jīng)營者和員工努力工作;第二，加強公司內(nèi)部團隊精神，這是公司盈利并走向龐大的基礎(chǔ);第三，講求信用，樹立良好的公司形象，提高公司信用等級;第四，提高員工的素質(zhì)，因為沒有一只能夠熟練運用和操縱資本的資本經(jīng)營隊伍，企業(yè)的宏偉規(guī)劃將是一紙空談。綜上所述，公司一定要適當?shù)钠赣萌瞬牛⒓訌妼?nèi)部人員及公司經(jīng)營的管理，進而來適應(yīng)自主經(jīng)營、自我約束、自我發(fā)展的大環(huán)境。?
2.2.3 調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，適度控制股本規(guī)模 ?
我國上市公司資本結(jié)構(gòu)存在的問題主要就是負債比例過低。資本結(jié)構(gòu)理論已告訴我們之所以舉債的原因，同時也證明了什么樣的負債比例是公司的最佳資本結(jié)構(gòu)，那么公司就應(yīng)該主動的去改變負債比例過低的現(xiàn)狀，畢竟一味的采用權(quán)益融資將會影響公司的長期發(fā)展狀況。而解決負債比例過低則可以采用以下的方法：股票回購，這樣可以提高負債比例，發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，并增加稅差利益;改變單一股權(quán)融資現(xiàn)狀，擴大負債比例，同時還可以利用負債的還本付息的壓力對經(jīng)理人進行監(jiān)督，也是實現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)的有效途徑。?
2.2.4 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，降低國有股比例?
我們應(yīng)該意識到并不是所有的企業(yè)都需要有國有資本，并不是所有企業(yè)都應(yīng)該是國有資本占有較大比例，我們應(yīng)該根據(jù)不同的企業(yè)性質(zhì)來持有不同規(guī)模的國有資本。而目前我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)正面臨著國有股比例過大的問題，這就要求我們采取措施來實現(xiàn)多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)，具體優(yōu)化措施可以采用以下兩種方式：國有股轉(zhuǎn)讓、國有股向優(yōu)先股轉(zhuǎn)化。?
2.2.5 建立動態(tài)調(diào)整機制?
企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策是一項戰(zhàn)略決策，它應(yīng)隨著戰(zhàn)略的改變而改變，不斷地適應(yīng)戰(zhàn)略變化對資本結(jié)構(gòu)的要求。?
綜上所述，面對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，作為一個以盈利為目的的上市公司一定要積極的采取應(yīng)對措施。這不僅要明確優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的必要性，更為重要的是還要了解相關(guān)的資本結(jié)構(gòu)理論，并兼顧那些不在資本結(jié)構(gòu)理論考慮范圍之內(nèi)的非理論因素，最后在資本結(jié)構(gòu)理論和非理論因素的基礎(chǔ)上制定出適于企業(yè)長期經(jīng)營發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案。?
參考文獻?
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有關(guān)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文范文二：淺談我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化
論文關(guān)鍵詞：上市公司 資本結(jié)構(gòu) 現(xiàn)狀原因分析 對策建議
論文摘要：根據(jù)我國上市公司資本結(jié)構(gòu)具有資產(chǎn)負債率偏低、負債結(jié)構(gòu)不合理、股權(quán)融資偏好等現(xiàn)狀.分析了我國土市公司資本結(jié)構(gòu)形成的原因.在此基礎(chǔ)上.提出了優(yōu)化我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的對策建議。
一、我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀
我國的上市公司是改革開放以后新出現(xiàn)的企業(yè)形式，絕大多數(shù)gt國有企業(yè)改制而成。由于歷史和體制等原因的影響，導致我國上市公司呈現(xiàn)出獨特的資本結(jié)構(gòu)特征。
(一)資產(chǎn)負債率水平偏低
負債經(jīng)營的基本原理就是在保證公司財務(wù)穩(wěn)健性的前提下充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，謀求股東利益最大化。資產(chǎn)負債率是反映公司資本結(jié)構(gòu)最重要也是最基本的指標，它反映了在總資產(chǎn)中有多大比例是通過舉債來籌資經(jīng)營的，這個比率也被稱為“舉債經(jīng)營比率”。我國上市公司在融資方式上，雖然外部融資的比例很高。但在外部融資中偏好于股權(quán)融資，債務(wù)融資發(fā)展緩慢，從而使資產(chǎn)負債率偏低。另外，長期以來形成的單一化融資體制導致了國有企業(yè)的過度負債問題，增加了國有企業(yè)還本付息壓力和出現(xiàn)財務(wù)風險的可能性，而企業(yè)通過股份制改革上市后.可以通過發(fā)行新股和再融資配股等多種融資方式獲得大量資本金.從而降低了企業(yè)的資產(chǎn)負債率.但也從過低的資產(chǎn)負債率中反映出上市公司并沒有充分利用財務(wù)杠桿，進一步舉債的潛力很大。
(二)負債結(jié)構(gòu)不合理
負債結(jié)構(gòu)由短期負債和長期負債構(gòu)成.一般而言.短期負債占總負債一半的水平較為合理。從現(xiàn)實情況看，我國上市公司的短期負債占總負債的比例偏高，反映出公司使用過度的短期負債來維持正常的經(jīng)營活動。當上市公司面臨的金融市場環(huán)境發(fā)生變化時，如利率上調(diào)、通貨膨脹，短期負債比例過高，會直接影響上市公司的資金周轉(zhuǎn)。增加上市公司的信用風險和流動性風險，給公司經(jīng)營帶來潛在威脅。
(三)以股權(quán)融資為主
企業(yè)經(jīng)過改制上市后，將擁有留存收益、配股、增發(fā)新股、發(fā)行公司債券和銀行信貸等多樣化的融資方式。從現(xiàn)在的融資環(huán)境來看.上市公司長期資金來源有留存收益、長期負債以及股權(quán)融資三種渠道，其中留存收益屬內(nèi)部融資，而后兩者屬外部融資。按照優(yōu)序融資理論，內(nèi)部融資的成本最低，債務(wù)融資次之。股權(quán)融資最高。因此，融資順序應(yīng)為：內(nèi)部融資一債務(wù)融資一股權(quán)融資。從我國上市公司近幾年的資本結(jié)構(gòu)看，內(nèi)部融資的比例小，外部融資占絕對優(yōu)勢地位，其中股權(quán)融資更是占到了50%.是上市公司最重要的長期資金來源。其原因在于。我國上市公司很多是由國有企業(yè)轉(zhuǎn)制而成的，在未成為上市公司時.融資主要通過銀行的貸款解決。然而，一旦上市，他們?yōu)榱藬U大經(jīng)營規(guī)模，提高盈利能力，不再將債務(wù)融資作為融資方式的首選，而選擇以股權(quán)融資為主，且具有很強的“配股熱”傾向。基于此，我國上市公司的融資順序就出現(xiàn)了特殊性——股權(quán)融資一內(nèi)部融資一債務(wù)融資，有悖于“優(yōu)序融資理論”。
二、我國上市公司資本結(jié)構(gòu)成因分析
(一)股權(quán)融資成本較低
融資成本是公司選擇融資方式時，最根本的決定因素。股權(quán)融資的成本主要是股利和發(fā)行費用，債務(wù)融資的成本主要是在預(yù)定的期限內(nèi)支付的利息和相關(guān)發(fā)行費用。資本結(jié)構(gòu)理論認為。由于負債所發(fā)生的利息費用可以在稅前列支扣除，有一定的減稅效應(yīng)，使其實際成本下降;而股權(quán)資本由于承擔的經(jīng)營風險比債務(wù)資本要大，股東要求的回報率就高，因此，債務(wù)融資的成本要低于股權(quán)融資的成本，一般公司在選擇融資方式時.債務(wù)融資的比例應(yīng)比股權(quán)融資的比例大，但我國上市公司在融資時，卻以股權(quán)融資為主。這主要是因為上市公司中派發(fā)現(xiàn)金股利的公司較少，股票配股對公司來說不需要現(xiàn)金流出.幾乎不需要成本，且還有許多上市公司常年不分紅.或者只是象征性地分紅，很少有公司用自己的全部盈利實施分紅。就形成了在我國股利支出極低.股權(quán)融資成本比債務(wù)融資成本低的特殊情況。所以，我國上市公司偏好股權(quán)融資，資產(chǎn)負債率也相對較低。
(二)股權(quán)融資約束力弱
債務(wù)融資面臨著到期需還本付息的“硬約束”.上市公司的經(jīng)營業(yè)績不好時.容易引發(fā)財務(wù)風險或破產(chǎn)風險。相對而言。股權(quán)融資是一種“軟約束”.它是永不到期的無需還本付息的可以自由支配的低成本資金來源，在經(jīng)營困難時.甚至連股利也無需發(fā)放。所承擔的風險非常小。股權(quán)融資的約束主要來自于股東、董事會和監(jiān)事會的監(jiān)督，投資者對管理層只是間接約束。而我國的上市公司大部分是國有企業(yè)改制而成.在總股本中.國有股占很大比例，國有控股股東是中小股東的代理人，而委托人中小股東的權(quán)利卻得不到保護，中小股東的投資幾乎成了事實上的零成本資金。中小股東對上市公司幾乎沒有約束力，這些都使上市公司管理層更熱衷于股權(quán)融資。
(三)債務(wù)融資困難
完善的資本市場體系應(yīng)包括長期借貸市場、債券市場和股票市場。從我國現(xiàn)實情況來看，我國資本市場的發(fā)展很不平衡，債券市場的發(fā)展大大滯后于股票市場的發(fā)展。一是債券市場沒有得到應(yīng)有的發(fā)展。債券的發(fā)行仍是傳統(tǒng)的審批程序，比股票上市的審批更為復雜，條件更為嚴格;債券的管理實行額度控制的計劃管理，發(fā)行規(guī)模小，這些使上市公司缺乏發(fā)行債券的動力和積極性，也使債券市場的發(fā)展受到了相當程度的限制。二是我國上市公司的經(jīng)濟效益總體上不佳.盈利能力相對較差。這種狀況導致留存收益較少，從而使公司陷入自有資本不足，內(nèi)部融資困難的窘境。上市公司為了投資，擴大規(guī)模，就必須想辦法利用外部融資的方式，但我國商業(yè)銀行功能尚未完善，長期貸款的風險又較大.使其并不偏好于長期貸款;上市公司從銀行的貸款用途被嚴格限制.具有局限性，同時也不愿承擔銀行貸款的高額利息。由此可見，上市公司想要利用債務(wù)融資困難重重，出現(xiàn)了融資方式向股權(quán)融資偏移的狀況。
(四)經(jīng)理人謀求自身利益
我國上市公司的經(jīng)理人在企業(yè)中的持股比例很小.幾乎為零。這導致經(jīng)理人的利益與公司的利益無法捆在一起.他們的報酬與經(jīng)營業(yè)績并不顯著相關(guān)。到底是以債務(wù)融資還是以股權(quán)融資，里面包含著股東和經(jīng)理人的利益沖突，選擇債務(wù)融資，過度負債，必然會增加公司的財務(wù)風險，陷入破產(chǎn)的概率增大，直接威脅到經(jīng)理人的利益;選擇股權(quán)融資，股權(quán)資本過度擴張，勢必造成股東權(quán)益的“稀釋”，股票價格下降，有損于股東的利益。由于代理問題的存在，特別是我國上市公司的國有股占主導地位。使股東地位基本處于缺失的狀態(tài)，經(jīng)理人實質(zhì)上控制著公司的運營。經(jīng)理人既不愿在公司日常經(jīng)營中陷于被銀行等債權(quán)人上門逼債的尷尬境地.更不愿因公司不能到期償還債務(wù)陷于財務(wù)危機，從而使自己在公司中所獲得的職位、薪金等既得利益受到威脅，不需還本付息，無強制性的股權(quán)融資就成了經(jīng)理人的最佳選擇.可以說.經(jīng)理人在謀求自身利益而不愿用債務(wù)融資。 三、優(yōu)化我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的建議
(一)大力發(fā)展債券市場
完善發(fā)達的資本市場是上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的調(diào)節(jié)器和控制器。在我國，債券市場發(fā)展的滯后，導致了上市公司融資手段的單一，影響了股票市場優(yōu)化資源配置功能的發(fā)揮以及上市公司融資方式的選擇.直接加大了上市公司融資的成本和難度。在成熟的國際資本市場上，債券市場的規(guī)模要遠遠大于股票市場的規(guī)模，這提醒我們應(yīng)該大力發(fā)展債券市場。要推動債券市場的健康發(fā)展，使債券市場與股票市場協(xié)調(diào)發(fā)展，應(yīng)對現(xiàn)有制度做以下改善：一是發(fā)行制度層面上.嘗試市場化改革。建議債券發(fā)行由審批制向核準制、注冊制過度，依據(jù)宏觀經(jīng)濟指標及其變動來決定債券發(fā)行規(guī)模、節(jié)奏和種類。放寬對債券發(fā)行主體資格的限制，在債券的發(fā)行審核方面，要繼續(xù)滿足一些國家大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)債需求，同時允許符合條件的民營企業(yè)發(fā)行債券.消除對非國有企業(yè)發(fā)行債券的歧視。二是政府減少行政干預(yù)，讓市場來決定債券利率。利率是資金的價格，反映出資金的稀缺程度.意味著投資者的收益和風險水平。只有將利率市場化后，債券在市場上由其不同的信用等級和流動性來形成不同的利率水平.真正反映其內(nèi)在價值，體現(xiàn)“高風險，高收益，低風險，低收益”。這樣，市場上才有不同利率水平的債券品種，以滿足不同風險偏好的投資者的需求，進而吸引更多的資金流入市場。三是豐富債券發(fā)行品種。各公司因權(quán)益關(guān)系、資產(chǎn)規(guī)模、融資目的、投資項目等因素的不同.對發(fā)行何種債券有著不同的要求。同時，由于我國債券品種單一，投資者選擇余地小，投資風險的規(guī)避比較困難，進行債券品種的創(chuàng)新.能為債券發(fā)行公司和投資者都提供廣闊的選擇空間。四是建立完善的信用評級體系。信用評級是對債券投資價值、償債能力以及風險程度等方面的評估。公司的信用是公司發(fā)行債券的基石。信用評級及評價指標體系的不健全.將會嚴重阻礙債券市場的健康發(fā)展。培育信用評價機構(gòu)，為投資者提供客觀、公平、科學、權(quán)威上網(wǎng)評估意見，市場投資者可以根據(jù)公司的信用等級進行投資決策。
(二)降低國有股比重.改善股權(quán)結(jié)構(gòu)
加快國有股的自由流通，通過國有股減持.實現(xiàn)股權(quán)所有者多元化，引入新的投資者如銀行、投資基金、本公司職工以及社會公眾等，特別是要吸引、鼓勵企業(yè)投資者，他們最終代表個人投資者利益，加之其實行專家管理，所以，它能激勵也有能力對上市公司實行有效監(jiān)督。對于非國家經(jīng)濟命脈、支柱.非國民經(jīng)濟基礎(chǔ)和保證人民基本生活需求，競爭性強的行業(yè)上市公司。國有股權(quán)可以逐步退出。以減少國有股權(quán)的集中程度。在上市公司中。也應(yīng)該加入公司經(jīng)理人的股權(quán).并適時適當?shù)財U大他們的持股比例，使其個人利益與上市公司的績效聯(lián)系在一起，能更多地為上市公司的長遠發(fā)展、壯大來考慮，只要公司經(jīng)理人能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標，那么對于其較高的股權(quán)收益就應(yīng)當敢于承諾。
(三)完善對經(jīng)理人的監(jiān)督和激勵機制
目前，由于我國上市公司絕大部分是由國有企業(yè)改制而來，國有股所占比重過大。作為國有資本代表的政府官員并不具有對企業(yè)資產(chǎn)剩余的索取權(quán)。而只是得到固定的工資以及福利，缺乏監(jiān)督動機和積極性;分散的小股東的監(jiān)督作用又非常有限，造成了經(jīng)理人行為自主性過大，缺乏監(jiān)督控制。因此，在外部環(huán)境上，完善經(jīng)理人市場，使上市公司的經(jīng)理人存在潛在的競爭對手。一旦經(jīng)理人因自己的行為使公司的利益受損，他就會聲譽下降，自身的人力資本降低，不利于以后的職業(yè)發(fā)展。在上市公司的內(nèi)部治理機制上，設(shè)計最優(yōu)的選聘、激勵和監(jiān)督機制。首先，建立一套科學、完善、有效的選聘制度。要引入競爭機制，對經(jīng)理人進行上崗激勵。其次，對經(jīng)理人給予薪酬制度的激勵。一是股東與經(jīng)理可以簽訂報酬績效工資制，根據(jù)經(jīng)理人給公司所帶來的效益來決定其收入，可以減少經(jīng)理人的道德風險：二是讓經(jīng)理人擁有公司的股權(quán)，使其自身利益與公司股東利益相掛鉤，經(jīng)理人為能給自身帶來更多的福利。就會在投資方面更為謹慎，選擇投資收益高、把握大的項目進行投資。再次，要強化監(jiān)事會的各種監(jiān)督職能。給予監(jiān)事會一些實質(zhì)性的權(quán)力，如董事會的重大決議要經(jīng)監(jiān)事會通過，監(jiān)事會對經(jīng)理人的聘用、考核進行參與，監(jiān)事會人員中應(yīng)增加一些懂經(jīng)營.善管理，有專業(yè)技能的人參加，提高監(jiān)事會的監(jiān)督，檢查能力。
(四)規(guī)范上市公司融資
嚴格考察上市公司的資格，選擇真正優(yōu)秀的公司上市是保證合理融資行為的一個重要前提。股票發(fā)行實行真正的核準制，讓公司根據(jù)自身實際的經(jīng)營狀況和資本市場狀況決定是否上市發(fā)行股票或增發(fā)股票和配股，讓企業(yè)獨自承擔風險。在上市公司分紅方式和分紅比例上要嚴格地審核.以確保其真正地實行分紅，且適當?shù)靥岣吖蓹?quán)融資的成本。鑒于我國上市公司的融資行為呈現(xiàn)明顯的股權(quán)融資偏好.特別是再融資時首選配股和增發(fā)新股，證監(jiān)會應(yīng)加強對上市公司配股、增發(fā)新配的審批，規(guī)范其融資行為。如對申請發(fā)行新股或配股的上市公司，若是處在結(jié)構(gòu)性過剩的行業(yè)中，證監(jiān)會應(yīng)暫緩其發(fā)行;對多次變動項目投向，涉及金額巨大而又投資失誤的，應(yīng)對上市公司的經(jīng)理的經(jīng)營能力提出質(zhì)疑，從嚴審批，造成重大影響、損失的，取消其配股資格。對上市公司的行為要全過程跟蹤監(jiān)督，看其配股資金是否與原計劃相符。項目收益情況是否與預(yù)期一致，如沒有按照規(guī)定執(zhí)行，在配股、增發(fā)新股方面要設(shè)置更多的限制：違規(guī)的上市公司要給予處罰。這樣才可以加強對配股資金使用的約束.一定程度上限制上市公司的“配股熱”。
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