國債逆回購論文代發(fā)表

　　國債能夠調(diào)節(jié)需求：當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退或者失業(yè)嚴(yán)重的時候,發(fā)行國債能夠調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于國債逆回購論文代發(fā)表的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　國債逆回購論文代發(fā)表篇1

　　淺談基于央行實行逆回購操作

　　【摘要】宏觀經(jīng)濟(jì)政策在國家宏觀經(jīng)濟(jì)管理中占有重要的地位，政府機(jī)構(gòu)為了提高潛在的產(chǎn)出增長率，通常會使用一些貨幣政策工具。本文就目前央行多次通過逆回購操作調(diào)整貨幣供給量，利用逆回購操作調(diào)控市場資金的流動性，來探究我國實施貨幣政策的有效性。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)者的研究，綜合分析我國在新形勢下推行穩(wěn)健貨幣性政策的目的、影響以及政府如何制定合理的貨幣性政策來促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)以長期平穩(wěn)較快的態(tài)勢向前發(fā)展，從而完善我國開放型的經(jīng)濟(jì)體系。

　　【關(guān)鍵詞】宏觀政策;貨幣政策;逆回購

　　一、引言

　　國家每年都會根據(jù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r來調(diào)節(jié)市場貨幣供求量。往年，央行在制定貨幣政策時，較多的是通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率兩種貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向。中央銀行現(xiàn)在以每年增加20%的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量，促使國家經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向前發(fā)展。但是，中國現(xiàn)在正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期，未來一段時期內(nèi)央行依靠貨幣政策來調(diào)整經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的空間會逐漸變小。所以今年央行主要是依賴逆回購和正回購操作方式調(diào)控市場資金的流動性，而在這兩種操作中，央行更傾向于逆回購。

　　二、2012年我國所實施的大規(guī)模逆回購操作

　　逆回購為中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作。從2012年1月中旬開始，央行進(jìn)行了兩次規(guī)模共計超過3000億元的逆回購操作，隨后在5月份又進(jìn)行了一次具有一定規(guī)模的逆回購操作。在外匯流入量減少，貸款投放較多的情況下，銀行間資金緊張狀況表現(xiàn)的比較明顯，為了抵補(bǔ)外匯占款疲弱所引起的資金缺口緊張的資金面，就迫使央行向市場投放資金。接著，2012年6月26日，央行在公開市場又開展950億元的逆回購操作。

　　央行于8月21日在公開市場同時進(jìn)行了700億14天期和1500億7天期逆回購操作，當(dāng)天的操作量創(chuàng)下了單日歷史新高。隨后，這一新高被9月25日中國央行網(wǎng)站上公布的數(shù)據(jù)刷新，央行為了緩解雙節(jié)和季末等因素下資金緊張的局面，開發(fā)了人民幣1000億元14天逆回購操作和1900億元28天逆回購操作。這次逆回購的規(guī)模相當(dāng)于降低存款準(zhǔn)備金率達(dá)33個基點。

　　該數(shù)據(jù)顯示，逆回購的發(fā)行力度有所增加，操作期限也具有明顯拉長的趨勢，這有利于央行通過逆回購工具來調(diào)節(jié)流動性并穩(wěn)定資金價格，但是降低存款準(zhǔn)備金率在短期內(nèi)仍可能是不太可能的。2012年10月30日央行以利率招標(biāo)方式開展了總額達(dá)3950億元人民幣7天和28天期的逆回購操作，遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了9月25日創(chuàng)下的單日2900億元人民幣的最高紀(jì)錄。數(shù)據(jù)分析，央行在9月末降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點后釋放的資金在4000億萬左右，與3950億元的單日逆回購規(guī)模相比二者不差上下。

　　央行開展如此大規(guī)模逆回購，也意味著其動用等存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率深度流動性釋放工具的可能性降低或推遲，業(yè)內(nèi)人士也預(yù)測逆回購的頻率和規(guī)模也都會繼續(xù)上升。目前央行不僅把逆回購作為貨幣政策的首選，而且央行報告也表明公開市場操作將成為央行管理流動性最為重要的貨幣政策組合。整體來看，央行連續(xù)發(fā)行逆回購操作，雖然在一定程度上解決了資金流動性的問題，但是還是缺乏足夠的前瞻性。受全球?qū)捤韶泿耪叩挠绊懀Y金面波動還具有很大的不確定性，導(dǎo)致我國實施寬松貨幣政策的空間并不大。受通脹壓力猶存，產(chǎn)能過剩，房地產(chǎn)市場反彈等諸多客觀因素的影響，政策調(diào)控一定要控制好力度，為了避免金融市場資金面出現(xiàn)較大的波動，央行應(yīng)該更好地學(xué)習(xí)如何正確有效、及時地使用逆回購這一政策工具。

　　三、我國現(xiàn)行的貨幣政策

　　(一)貨幣政策的簡述

　　貨幣政策影響到貨幣的供給其目的在于，在通貨緊縮時期，增加貨幣供應(yīng)量以降低利率，增加總需求;在通貨膨脹時期，減少貨幣供應(yīng)量提高利率，抑制總需求。貨幣供給的變動使利率上升或下降，并影響商業(yè)投資、房地產(chǎn)及凈出口等部門的支出水平。貨幣政策是間接地對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行調(diào)控，依據(jù)不同對它的分類也不同。根據(jù)貨幣政策對總產(chǎn)出的影響，可以把它分為：緊縮性貨幣政策和擴(kuò)張性貨幣政策。其主要措施包括：一是降低法定準(zhǔn)備金率;二是降低再貼現(xiàn)率;三是公開市場業(yè)務(wù)。根據(jù)中央銀行確定貨幣供應(yīng)量的目的，可以將貨幣政策分為調(diào)節(jié)性貨幣政策和非調(diào)節(jié)性貨幣政策。前者是中央銀行根據(jù)不同時期國家的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)狀況，不斷的調(diào)整貨幣供應(yīng)量。后者是指中央銀行并不根據(jù)不同時期國家的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)狀況不同而不斷的調(diào)節(jié)貨幣需求，而是把貨幣供應(yīng)量固定在預(yù)定水平上。在實踐中，大部分國家都是采用調(diào)節(jié)性貨幣政策。

　　(二)分析我國現(xiàn)行貨幣政策有效性

　　1.分析我國貨幣性政策的有效性

　　貨幣政策在中國有四方面的目標(biāo)，這與國外的貨幣政策相比略有不同，它不僅要考慮到增長、就業(yè)，同時還要考慮到物價，而且還有國際收支平衡。從2003年開始，我國就在實行穩(wěn)健的貨幣政策，這也是根據(jù)我國今年來的國情決定的。繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策可以保持貨幣信貸的平穩(wěn)增長，加快金融體制改革和金融市場的發(fā)展，增強(qiáng)貨幣政策在總量平衡中的作用?？傮w上看，近幾年我國的貨幣政策是有效的。2010年按照黨中央、國務(wù)院的決策部署，人民銀行繼續(xù)實施適度寬松的積極和穩(wěn)定貨幣政策，進(jìn)一步加強(qiáng)流動性管理，處理好保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系，深入推進(jìn)金融改革發(fā)展，維護(hù)金融安全穩(wěn)定，提升金融服務(wù)和管理水平，提高中等收入者比重。我國通脹壓力的根源在于經(jīng)常賬戶順差過大，從而導(dǎo)致貨幣升值，央行被迫在市場上購匯，投放大量的基礎(chǔ)貨幣，因此政府部門仍需進(jìn)一步實施寬松的貨幣政策。

　　2008年危及全球的金融危機(jī)爆發(fā)以后，我國財政部采取了“四萬億”元的財政投資計劃，并且效果顯著，因此很多經(jīng)濟(jì)學(xué)者和政策決定者質(zhì)疑貨幣性政策在調(diào)控國家經(jīng)濟(jì)方面是否不能像財政政策那樣效果明顯。劉洪澤(2011)通過建立VAR模型，對貨幣政策進(jìn)行實證研究后認(rèn)為：從靜態(tài)角度看，中國貨幣呈現(xiàn)中性特征，貨幣政策整體上是無效的;從動態(tài)角度看，貨幣政策有效，但實施效果會出現(xiàn)滯后期，一般在4-6個月，滯后的主要原因是我國貨幣政策的傳導(dǎo)途徑并不通暢。隨著金融改革的不斷變化，貨幣政策的傳導(dǎo)渠道也應(yīng)不斷地豐富和完善。

　　李亞敏(2012)認(rèn)為，從外部環(huán)境來看，隨著發(fā)達(dá)國家的央行和金融機(jī)構(gòu)廣泛使用衍生金融工具創(chuàng)造出更多的金融商品，使得更多的國際貨幣資本不斷涌入國際大宗商品市場。在我國現(xiàn)行的結(jié)售匯和人民幣匯率制度下，為維護(hù)人民幣匯率改革的漸進(jìn)走勢與穩(wěn)定，提高中國產(chǎn)業(yè)和商品的國際競爭力，我國中央銀行不得不大規(guī)模干預(yù)外匯市場，向市場投放大量的基礎(chǔ)貨幣，這在一定程度上促進(jìn)了輸入型通貨膨脹的蔓延。從內(nèi)部環(huán)境來看，我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)還處于成長階段，城鄉(xiāng)發(fā)展程度、社會福利水平、行業(yè)收入分配以及金融國際能力等方面發(fā)展還不均衡，傳統(tǒng)的貨幣政策在實施過程中，有可能誘發(fā)結(jié)構(gòu)型通貨膨脹，使得基礎(chǔ)貨幣被動增長。

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