股利政策的影響因素及其選擇
有很多因素都會影響到股利政策的制定 ，以下是學習啦小編整理的股利政策的影響因素及其選擇的相關資料，希望對你有幫助!
股利政策的影響因素及其選擇
一、股利發(fā)放的限制條件
1.法律性限制。法律為股利政策限定了一個范圍 ,在這個范圍內(nèi) ,決策者再根據(jù)其他因素決定其具體的股利政策。法律對股利政策的規(guī)定是很復雜的 ,國與國之間的條例也有差別。如美國法律對股利分配的規(guī)定有三項原則 :①股利必須從公司現(xiàn)在或過去的盈利中付出 ;②股息不可用公司的資本支付 ;③當公司的債務超過其資產(chǎn) ,而無力償付債務時 ,公司不得派發(fā)股息。除此之外 ,一些國家為了防范企業(yè)低額發(fā)放股利而超額積累利潤 ,幫助股東避稅 ,往往從法律上規(guī)定超額累積要加征額外稅款。我國目前有關的法規(guī)沒有關于超額累計利潤的限制 ,對股利發(fā)放的規(guī)定 ,與美國基本相同。
2.契約限制。當公司通過長期借款、債券、優(yōu)先股、租賃合約等形式向外部籌資時 ,常應對方要求 ,接受一些約束公司派息行為的限制條款。例如規(guī)定只有在流動比率和其他安全比率超過規(guī)定的最小值后 ,才可支付股利。優(yōu)先股的契約通常也會申明在累積的優(yōu)先股股息付清之前 ,公司不得派發(fā)普通股股息。這些契約的限制都將影響公司的股利政策。確立這些限制性條款 ,限制企業(yè)股利支付 ,其目的在于促使企業(yè)把利潤的一部分按有關條款的要求進行再投資 ,以增強企業(yè)的經(jīng)濟實力 ,保障債款的如期償還。
二、企業(yè)內(nèi)部因素的影響
1.變現(xiàn)能力。公司的變現(xiàn)能力是影響股利政策的一個重要因素。公司資金的靈活周轉是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營得以正常進行的必要條件。公司現(xiàn)金股利的分配自然也應以不危及企業(yè)經(jīng)營資金的流動性為前提。如果公司的現(xiàn)金充足 ,資產(chǎn)有較強的變現(xiàn)能力 ,則支付股利的能力也比較強。如果公司因擴充或償債已消耗大量現(xiàn)金 ,資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較差 ,大幅度支付現(xiàn)金股利則非明智之舉。由此可見 ,企業(yè)現(xiàn)金股利的支付能力 ,在很大程度上受其資產(chǎn)變現(xiàn)能力的限制。
2.籌資能力。公司如果有較強的籌資能力 ,則可考慮發(fā)放較高股利 ,并以再籌資來滿足企業(yè)經(jīng)營對貨幣資金的需求 ;反之 ,則要考慮保留更多的資金用于內(nèi)部周轉或償還將要到期的債務。一般而言 ,規(guī)模大、獲利豐厚的大公司能較容易地籌集到所需資金 ,因此 ,它們較傾向于多支付現(xiàn)金股利 ;而創(chuàng)辦時間短、規(guī)模小、風險大的企業(yè) ,通常需要經(jīng)營一段時間以后 ,才能從外部取得資金 ,因而往往要限制股利的支付。
3.資本結構和資金成本。公司債務和權益資本之間應該有一個最優(yōu)的比例 ,即最優(yōu)化資本結構 ,在這個比例上 ,公司價值最大 ,資金成本最低。由于股利政策不同 ,留存收益也不同 ,這便使公司資本結構中權益資本比例偏離最優(yōu)資本結構 ,從而對公司股利政策的選擇產(chǎn)生制約。另外 ,不同的股利政策還會影響公司的未來籌資成本。留存收益是企業(yè)內(nèi)部籌資的一種重要方式 ,同發(fā)行新股或舉債相比 ,成本較低。但股利支付與企業(yè)未來籌資成本之間存在著矛盾 ,這就要求企業(yè)的財務人員權衡股利支付與籌資要求之間的得失 ,制定出適合企業(yè)實際需要的股利政策。
4.投資機會的制約。從股東財富最大化出發(fā) ,企業(yè)之所以能將稅后利潤部分或全部留下來用于企業(yè)內(nèi)部積累 ,其前提是這一部分屬于股東的凈收益 ,可以使股東獲得高于股東投資必要報酬率的再投資收益。因此 ,如果公司有較多的有利可圖的投資機會 ,往往采用低股利政策。反之 ,如果它的投資機會較少 ,就可采用高股利政策。
三、股東因素
1.股權控制要求。如果公司大量支付現(xiàn)金股利 ,再發(fā)行新的普通股以融通所需資金 ,現(xiàn)有股東的控股權就有可能被稀釋。另外 ,隨著新普通股的發(fā)行 ,流通在外的普通股股數(shù)必將增加 ,最終會導致普通股的每股盈利和每股市價下降 ,從而影響現(xiàn)有股東的利益。2.所得稅負。公司股東大致有兩類 :一類是希望公司能夠支付穩(wěn)定的股利 ,來維持日常生活 ;另一類是希望公司多留利而少發(fā)放股利 ,以求少繳個人所得稅。因此 ,公司到底采取什么樣的股利政策 ,還應分析研究本公司股東的構成 ,了解他們的利益愿望。
四、其他因素
1.通貨膨脹因素。通貨膨脹使公司資金購買力下降 ,維持現(xiàn)有的經(jīng)營規(guī)模尚需不斷追加投入 ,則需要將較多的稅后利潤用于內(nèi)部積累。歷史成本會計模式所確定的稅后利潤是以財務資本保全為基礎的 ,在通貨膨脹嚴重時期 ,以此為標準進行的稅后利潤分配必然使公司實物資本受到侵蝕 ,這時 ,采取相對較低的股利發(fā)放政策是必要的。
2.股利政策的慣性。一般而言 ,股利政策的重大調(diào)整 ,一方面會給投資者帶來企業(yè)經(jīng)營不穩(wěn)定的印象 ,從而導致股票價格下跌 ;另一方面股利收入是一部分股東生產(chǎn)和消費資金的來源 ,他們一般不愿持有股利大幅波動的股票。因此 ,公司的股利政策要保持一定的穩(wěn)定性和連續(xù)性?？傊?,確定股利政策要考慮許多因素 ,而這些因素之間往往是相互聯(lián)系和相互制約的 ,其影響也不可能完全用定量方法來分析。所以 ,股利政策的制定主要依賴對具體企業(yè)所處的具體環(huán)境進行定性分析 ,以實現(xiàn)各種利益關系的均衡。
股利政策的類型
1.剩余股利政策
(1)含義：是指在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結構，測算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。
(2)特點
優(yōu)點:采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低。
【提示】股利是利潤和未來投資機會的函數(shù),股利額不穩(wěn)定。
(3)利用剩余股利政策時需要注意的問題：
第一，關于財務限制
資本結構是長期有息負債和所有者權益的比率，不是資產(chǎn)負債率不變。
分配股利的現(xiàn)金問題,是營運資金管理問題,如果現(xiàn)金存量不足,可以通過短期借款解決,與籌集長期資本無直接關系。
第二，關于法律限制
法律的這條規(guī)定，實際上只是對本年利潤“留存”數(shù)額的限制，而不是對股利分配的限制。
第三，限制動用以前年度未分配利潤分配股利
限制動用以前年度未分配利潤分配股利的真正原因，來自財務限制和采用的股利分配政策。只有在資金有剩余的情況下，才會超本年盈余進行分配。超量分配，然后再去借款或向股東要錢，不符合經(jīng)濟原則。因此，該公司不會動用以前年度未分配利潤，只能分配本年利潤的剩余部分給股東。
第四，注意是針對事后的利潤分配還是事前的利潤分配規(guī)劃
2.固定或持續(xù)增長的股利政策
(1)含義：將每年發(fā)放的股利固定在一個固定的水平上并在較長的時期內(nèi)不變，只有當公司認為未來盈余將會顯著地、不可逆轉地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。
(2)特點：
優(yōu)點：
?、?穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。
?、?有利于投資者安排股利收入和支出。
缺點：
?、俟衫Ц杜c盈余脫節(jié)。
?、诓荒芟袷Ｓ喙衫吣菢颖３州^低的資本成本。
3.固定股利支付率政策
(1)含義
該政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。
(2)特點
優(yōu)點：能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。
缺點：各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。
4.低正常股利加額外股利政策
(1)含義：該股利政策是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利;在盈余較多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。
(2)采用該政策的理由：具有較大靈活性;使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收人，從而吸引住這部分股東。
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