外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模分析方法
外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模分析方法
很多人以為，外匯儲(chǔ)備越多越好，實(shí)際上外匯儲(chǔ)備過多有利有弊，一個(gè)國家的外匯儲(chǔ)備最好適度，下面就讓學(xué)習(xí)啦小編帶你們一起了解一下外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模分析方法的相關(guān)知識(shí)吧。
外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模分析方法：比例分析法
比例分析法是指用一套指標(biāo)來衡量外匯儲(chǔ)備水平是否合理，其特點(diǎn)是易于操作。
1、外匯儲(chǔ)備與進(jìn)口比率
美國學(xué)者特里芬認(rèn)為外匯儲(chǔ)備的規(guī)模應(yīng)以維持一定的進(jìn)口水平為準(zhǔn)則，因此提出用外匯儲(chǔ)備與進(jìn)口比率這一指標(biāo)來確定外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模，該比率也叫做進(jìn)口抵補(bǔ)率。通過采用12個(gè)國家1950―1957年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，一國的外匯儲(chǔ)備與進(jìn)口額的比例標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該處于30%～40%，這個(gè)比例范圍意味著一個(gè)國家的外匯儲(chǔ)備應(yīng)該能夠維持在3～6個(gè)月的進(jìn)口水平。
2、外匯儲(chǔ)備與外債比率
外匯儲(chǔ)備的作用之一是償還債務(wù)。償還期限在一年以內(nèi)的債務(wù)被稱為短期債務(wù)，償還期限在一年以上的債務(wù)被稱為長(zhǎng)期債務(wù)。一個(gè)國家為了能在遭遇國際金融危機(jī)時(shí)憑借自己的國際信譽(yù)向其他國家或者國際貨幣機(jī)構(gòu)進(jìn)行借款，則必須擁有足夠償還短期債務(wù)的能力，故外匯儲(chǔ)備與短期外債的警戒比例應(yīng)該是1：1。另外，外匯儲(chǔ)備與外債總額的比率表示一國償還全部外債的能力，國際上通用的該比率的下限是30%，上限是50%。
3、外匯儲(chǔ)備與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率
一般來說，國內(nèi)生產(chǎn)總值高的國家其外匯儲(chǔ)備也會(huì)相應(yīng)充足，可見外匯儲(chǔ)備與國內(nèi)生產(chǎn)總值存在一定的相關(guān)性，而且該比率的范圍是根據(jù)不同國家的國情來確定的。
4、外匯儲(chǔ)備與廣義貨幣供應(yīng)量比例
貨幣主義學(xué)派代表人約翰遜認(rèn)為，國際收支是一種貨幣現(xiàn)象，如果國內(nèi)貨幣供給過度，可以表現(xiàn)為國際收支逆差，而如果國內(nèi)貨幣需求過度可以表現(xiàn)為國際收支順差。用本國貨幣的需求減去本國創(chuàng)造的貨幣，就是國際收支的差額，從而表現(xiàn)了官方儲(chǔ)備的增減。我國學(xué)者王國林采用1994―1997年的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算后得出結(jié)論：我國的外匯儲(chǔ)備與廣義貨幣的比例基本保持在11%左右。
比例分析法最大的優(yōu)點(diǎn)是易于操作，但同時(shí)也存在一定的缺陷。首先，比例分析法完全依賴于經(jīng)驗(yàn)，缺少理論支撐。國際儲(chǔ)備的重要作用之一是彌補(bǔ)一國的國際收支逆差，但其方法為一個(gè)國家進(jìn)口交易總額提供融資，因此用外匯儲(chǔ)備與每月進(jìn)口額的比率去衡量外匯儲(chǔ)備水平則不夠合理。另外，比例分析法沒有將全部的經(jīng)常項(xiàng)目考慮在內(nèi)，具體而言，該方法只考慮了一般商品的對(duì)外支付，沒有考慮到資本項(xiàng)目下以及外債還本付息的需要。現(xiàn)如今，在經(jīng)濟(jì)全球化的大環(huán)境下，資本項(xiàng)下的往來數(shù)量要大于經(jīng)常項(xiàng)目，因此從這一方面考慮，比例分析法的實(shí)用性是大打折扣的。
外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模分析方法：海勒模型
海勒于1966年在成本收益分析法的基礎(chǔ)上提出了海勒模型。假設(shè)R表示外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模，h表示外匯儲(chǔ)備變動(dòng)的平均值(一般以年度來衡量)，r表示社會(huì)資本的投資收益率，i表示儲(chǔ)備資產(chǎn)收益率，m表示邊際進(jìn)口傾向，π表示國際收支出現(xiàn)逆差的概率，則外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)?？杀硎緸椋? R=h*lg[m(r-i)]/lgπ
上式即為海勒模型，其缺點(diǎn)是：1模型過于單一，沒有考慮到由于國情不同，所造成的各個(gè)國家對(duì)于外匯儲(chǔ)備的需求不同;2模型中社會(huì)資本收益率與儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益率由于在確定過程中存在主觀性，故致使計(jì)算結(jié)果不夠準(zhǔn)確。
我國外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模管理原則與內(nèi)容
外匯儲(chǔ)備管理的原則應(yīng)該做到流動(dòng)性、安全性與收益性三者的有機(jī)統(tǒng)一。在保證充足的流動(dòng)性和相對(duì)的安全性的前提下，實(shí)現(xiàn)收益的最大化。外匯儲(chǔ)備管理的內(nèi)容主要包括構(gòu)成管理與流動(dòng)性管理。
(一)構(gòu)成管理
構(gòu)成管理主要是指如果國際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)單一，通常所面臨的風(fēng)險(xiǎn)比較大，而如果多品種組合，則能在很大程度上降低風(fēng)險(xiǎn)。
1黃金與外匯的構(gòu)成比例層面
在國際儲(chǔ)備中，美元一直占有絕對(duì)地位，美元與黃金之間的關(guān)系通常是反向變化，兩者之間保持適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系有利于減少儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。世界黃金協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，2011年我國的外匯儲(chǔ)備冠居全球，但黃金儲(chǔ)備只有1054噸，占外匯儲(chǔ)備的比重僅為16%。日本的外匯儲(chǔ)備量居全球第二，黃金儲(chǔ)備占比33%。美國、德國、意大利、法國的黃金儲(chǔ)備占比均高于我國，其比重分別是742%、714%、712%和662%。
2貨幣構(gòu)成層面
當(dāng)一個(gè)國家外匯儲(chǔ)備的貨幣過于單一時(shí)，若該種貨幣貶值，則存在巨大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。各種貨幣之間往往也呈現(xiàn)出反向變動(dòng)的關(guān)系，即當(dāng)一種貨幣升值時(shí)，另一種貨幣則會(huì)貶值。故應(yīng)在不同貨幣之間尋求組合，以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)最小化。綜合考慮近10年以來的世界GDP排名情況以及我國進(jìn)出口貿(mào)易情況，可以選擇美元、日元、歐元、英鎊作為我國外匯儲(chǔ)備貨幣幣種的構(gòu)成。對(duì)于我國外匯儲(chǔ)備構(gòu)成貨幣的適宜權(quán)重比例則要綜合考慮貿(mào)易結(jié)構(gòu)、外商直接投資、各個(gè)國家外債數(shù)額，以此來分別確定歐元、美元、日元以及英鎊在我國外匯儲(chǔ)備中的權(quán)重比例。
(二)流動(dòng)性管理
流動(dòng)性管理主要指當(dāng)一國擁有較多的外匯儲(chǔ)備時(shí)，為了減少資源閑置成本，會(huì)從事一些以盈利為目的的投資活動(dòng)，以獲取儲(chǔ)備資產(chǎn)的增值，有效地防止儲(chǔ)備資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。外匯儲(chǔ)備投資的對(duì)象應(yīng)是流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)小、收益穩(wěn)定的外國政府債券和股票。2011年，我國的主權(quán)財(cái)富基金出現(xiàn)自2007年成立以來的最差業(yè)績(jī)，全球投資組合虧損43%，這與2011年市場(chǎng)低迷、缺少投資經(jīng)驗(yàn)不無關(guān)系。我國可以借鑒新加坡外匯儲(chǔ)備的管理經(jīng)驗(yàn)，從分層的外匯儲(chǔ)備管理體系、多樣化投資渠道、健全相關(guān)的法律以及建立多層次的人才管理機(jī)制等方面去完善我國外匯儲(chǔ)備管理。
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