市場(chǎng)利率上升的后果
市場(chǎng)利率上升的后果
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市場(chǎng)利率上升所引發(fā)的后果
市場(chǎng)利率上升，債券價(jià)格下降
☀通俗易懂的說(shuō)一遍吧..利率就是使用錢(qián)的價(jià)格..比如你辦了600塊錢(qián)一年的寬帶..半年之內(nèi)你不想用了..想轉(zhuǎn)讓給別人..理想的做法是別人給你300塊錢(qián).就算成交了.誰(shuí)也沒(méi)吃虧..但是其實(shí)你可以賣的貴一點(diǎn)..比如320..因?yàn)閱钨I(mǎi)半年的寬帶要350...如果這個(gè)時(shí)候?qū)拵r(jià)格半年的漲到四百了..你賣個(gè)370也不過(guò)分吧..寬帶價(jià)格可以看作利率..漲價(jià)相當(dāng)于降理性
☀這個(gè)關(guān)鍵在于債券可以交易，這件事情。如果沒(méi)有了債券可以交易這件事情，也就沒(méi)有了利率上漲價(jià)格下跌這種說(shuō)法。很久以前債券這東西是不能交易的，我朝曾今規(guī)定國(guó)債不能私下交易，否則入刑。
但是人是會(huì)變的，或者說(shuō)社會(huì)的環(huán)境是會(huì)變化的：時(shí)間會(huì)變、人會(huì)老、思想會(huì)開(kāi)放、學(xué)識(shí)會(huì)更多、經(jīng)驗(yàn)會(huì)更豐富。思維會(huì)影響判斷行為。判斷會(huì)影響行為。當(dāng)我們判斷出未來(lái)錢(qián)會(huì)貶值時(shí)，就會(huì)有賣掉手上還沒(méi)到期債券的想法。然后實(shí)施賣出行為。同時(shí)另一個(gè)人做出了和我完全相反的判斷，于是交易達(dá)成。這筆債券有了價(jià)格。無(wú)數(shù)的判斷相反，造成了無(wú)數(shù)筆交易，產(chǎn)生了一連串的價(jià)格，生命不息，交易不止。從此債券有了價(jià)格。
☀貨幣的時(shí)間價(jià)值。
債券價(jià)格是未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)，所以利率上升，折現(xiàn)后的現(xiàn)值減少，從而導(dǎo)致債券價(jià)格下降。
☀金融產(chǎn)品有個(gè)特點(diǎn)，今天的價(jià)格*利率=未來(lái)的現(xiàn)金流，等式中的三個(gè)數(shù)字永遠(yuǎn)都在變，但是這個(gè)等式是一直成立的。
拿股票來(lái)說(shuō)，一般是企業(yè)的盈利情況時(shí)好時(shí)壞，所以未來(lái)能夠取得的分紅是不一定的。盈利情況差，分紅少，現(xiàn)金流少，今天的價(jià)格就要下跌。反過(guò)來(lái)也一樣。
有時(shí)候企業(yè)自己的盈利狀況沒(méi)有變，但是央行調(diào)整了利率，比如今天利率下調(diào)了0.25%，那么股票的價(jià)格就應(yīng)該上升。(當(dāng)然實(shí)際的影響機(jī)制比這要復(fù)雜，但是大致意思是一樣的)
用這個(gè)公式去套債券就很明顯了。債券的特點(diǎn)就是每個(gè)月付息多少錢(qián)、到期一共還本多少錢(qián)都固定好了，未來(lái)現(xiàn)金流是不會(huì)變的，所以利率越高、今天的價(jià)格就越低。
這里面稍微有點(diǎn)繞人的是，債券實(shí)際上有兩個(gè)“利率”!
一個(gè)是市場(chǎng)利率，就是我們用來(lái)套公式的那個(gè)利率。
另一個(gè)叫做“票面利率”，雖然名字也叫做利率，實(shí)際上只是用來(lái)計(jì)算未來(lái)現(xiàn)金流的一個(gè)參數(shù)。債券一旦發(fā)出來(lái)，這個(gè)票面利率就不變了，相應(yīng)的未來(lái)現(xiàn)金流也就固定下來(lái)。在計(jì)算債券價(jià)格變化的時(shí)候，不要把這個(gè)“票面利率”當(dāng)成市場(chǎng)利率套進(jìn)去了，這是兩碼事。
票面利率和市場(chǎng)利率是什么關(guān)系：
在債券剛剛發(fā)行的時(shí)候票面利率和市場(chǎng)利率是有關(guān)系的，就是市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=票面利率。比如說(shuō)我的錢(qián)存銀行一年3%的利率，借給一個(gè)企業(yè)還要面對(duì)它倒閉的風(fēng)險(xiǎn)呢，所以要在3%的基礎(chǔ)上加一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼。
等發(fā)行完成之后，票面利率就再也不動(dòng)了，未來(lái)現(xiàn)金流也就固定下來(lái)。
接下來(lái)講一下債券價(jià)格怎么來(lái)的，一句話：未來(lái)現(xiàn)金流貼現(xiàn)。
以5年期債券為例，其價(jià)格公式就是：
其中C代表Coupon，Par代表面值，R代表市場(chǎng)利率。
由數(shù)學(xué)關(guān)系就可以直觀的看出R上升，P就下降。
從邏輯上怎么講?為什么利率上升，債券價(jià)格下降?
價(jià)格的本質(zhì)是供求關(guān)系的體現(xiàn)。債券價(jià)格下降意味著債券的凈需求減少。
從債券需求來(lái)看。利率上升了，如一個(gè)月前你以10%的市場(chǎng)利率平價(jià)發(fā)行了一張債券，現(xiàn)在市場(chǎng)利率從10%升到12%。意味著投資人可以在市場(chǎng)上找到收益更高的債券，因此你債券的需求就下降了。需求下降，價(jià)格自然下降。
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