債券的配對(duì)期限是什么
你知道債券的配對(duì)期限是什么么。你知道債券的配對(duì)期限中有多少不為人知的秘密么。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享債券的配對(duì)期限是什么的相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)大家有所幫助。
深度解析---債券的配對(duì)期限
對(duì)于個(gè)人投資者(價(jià)值)來(lái)說(shuō)，股票的期限無(wú)疑是較長(zhǎng)的。如果是半年至三年內(nèi)需要?jiǎng)佑玫馁Y金(考慮凈現(xiàn)金流)，建議適當(dāng)配置股票以外的資產(chǎn)。
這時(shí)債券是其中一個(gè)比較好的選擇。
有很多“散戶”看不起債券，其中主要的原因：債券為固定收益類產(chǎn)品，到期還本付息，在收益上沒(méi)有想象力，無(wú)法完成“一夜暴富”的理想。但實(shí)際上，有這種“創(chuàng)富”思想的人，最終都飲恨股場(chǎng)。
在我國(guó)的證券市場(chǎng)，債券的安全性是比較高的，這也跟隱含的“剛兌”氛圍有關(guān)，同時(shí)也是維穩(wěn)的需要。債券的主體單位有三類，國(guó)債及政府類債券、上市公司與非上市公司。其中國(guó)債、政策性金融債安全性最高，幾乎不用擔(dān)心兌付的問(wèn)題，但同時(shí)收益率也較低。城投債也比較安全，原因你懂的。公司債的話，上市公司的債券相對(duì)安全一些，一是財(cái)務(wù)報(bào)表相對(duì)透明，二是目前來(lái)說(shuō)殼資源的存在，即使公司資不抵債，在未來(lái)資產(chǎn)重組時(shí)仍有可能收回本息。非上市公司債券，則需要打起精神，認(rèn)真評(píng)估安全性。
安全性來(lái)講，首先是看押品，其次看擔(dān)保，最后看資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表。利潤(rùn)表基本用處不大。投資債券看重的是償債能力，而非盈利能力，這一點(diǎn)和投資股票是不同的。一個(gè)公司哪怕虧得一塌糊涂，只要有足額的抵押，或者足夠的現(xiàn)金流，債券也是相對(duì)安全的。
虧損卻又能償債，是完全可能的。比較常見(jiàn)的一種，是固定資產(chǎn)占比大的企業(yè)，虧損多來(lái)自固定資產(chǎn)折舊，但是這一部分折舊是不消耗現(xiàn)金流的，對(duì)償債能力的影響不大。
好了債券的安全性就講這么多，這不是本節(jié)的重點(diǎn)，三言兩語(yǔ)也無(wú)法說(shuō)清。下面簡(jiǎn)單普及一下知識(shí)，就開(kāi)始講債券的期限。
一只債券的收益率由三部分構(gòu)成：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率+通貨膨脹補(bǔ)償+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。通貨膨脹補(bǔ)償主要涉及長(zhǎng)期債券，對(duì)于短債來(lái)說(shuō)，這個(gè)因素基本可以忽略。這也是為什么債券期限越長(zhǎng)，要求的利率也相對(duì)越高。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償很好理解，償債能力差，評(píng)級(jí)低的債券，補(bǔ)償就多，收益率要求也就高。但是注意，挑選債券的原則首先是不會(huì)發(fā)生兌付危機(jī)(即使收益率很高)，否則就變成債務(wù)投機(jī)了，脫離了投資的本意。
債券價(jià)格的波動(dòng)，主要是由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率的變化(市場(chǎng))，和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償變化(市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好變化，以及債券本身的償債能力變化)造成的。同時(shí)由于在持有的過(guò)程中，債券的期限逐漸變短，由通貨膨脹補(bǔ)償而產(chǎn)生騎乘效應(yīng)(百度騎乘效應(yīng))
Ok，重點(diǎn)來(lái)了，下面介紹一個(gè)本魚(yú)自創(chuàng)的債券期限匹配方法。(注意，要發(fā)大招了)。如有雷同，純屬巧合。(以下動(dòng)作均發(fā)生在預(yù)估債券不會(huì)發(fā)生兌付危機(jī)的情況下)
首先，在購(gòu)買(mǎi)債券前，要把債券分作：
1、 到期收益率(YTM).對(duì)于一只債券，因?yàn)槠毕⑹枪潭ǖ?先不考慮浮息債)，所以YTM的變化是由債券價(jià)格的波動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。債券價(jià)格下降，則YTM升高，反之亦然。
2、 債券期限(有些人喜歡叫“久期”，實(shí)際上久期是一個(gè)很復(fù)雜的概念)。
很多個(gè)人投資者，往往先看到的是債券的價(jià)格，還有票面利率。這兩個(gè)東西，建議大家把它忘掉。它倆只是用于計(jì)算YTM的，作用僅限于此，再?zèng)]有別的用了。
債券的YTM可以到一些財(cái)經(jīng)網(wǎng)站上查詢。當(dāng)然，如果投資額比較大，建議自己算一遍，因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)的數(shù)據(jù)有時(shí)會(huì)出錯(cuò)。
其次，評(píng)估自身未來(lái)的現(xiàn)金流，將可能在未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)需要支出的資金，與相應(yīng)期限的債券進(jìn)行配對(duì)。有人可能會(huì)問(wèn)，我哪能估計(jì)得那么準(zhǔn)確啊?不要急，這里是有一個(gè)容忍范圍的(見(jiàn)情況二的例2)，具體看本魚(yú)的辦法：
假設(shè)一只1年內(nèi)到期的債券，個(gè)人投資者多長(zhǎng)時(shí)間需要提取的資金可以和它配對(duì)呢?
情況一：如果一年半以后才用到的資金，配對(duì)一年后到期的債券。這種情況下，個(gè)人投資者可以將債券持有到期，這種配對(duì)是沒(méi)有大問(wèn)題的。個(gè)人投資者持有到期所能獲得的收益，就是通過(guò)【買(mǎi)入價(jià)格、票息、持有期限】計(jì)算出來(lái)的YTM。
這種配對(duì)是比較保守和安全的，好處是可以避免債券價(jià)格波動(dòng)的影響，而且對(duì)投資者現(xiàn)金流估算的容忍度較高——假設(shè)這筆資金預(yù)估錯(cuò)誤，提前三個(gè)月就要用到，那也不會(huì)有任何問(wèn)題。缺點(diǎn)是，由于選擇的債券期限比預(yù)估資金需求短，所以利率也可能相對(duì)較低(通貨膨脹補(bǔ)償較小)。
在這種情況下，如果債券1年后到期，個(gè)人投資者仍可以選擇一個(gè)半年內(nèi)到期的短債繼續(xù)持有。最終的方案就是：一年半后需要支出的資金VS 1年+0.5年債券分段持有。
情況二(例1)：假設(shè)YTM是9%的30個(gè)月后到期債券。這時(shí)我的這筆資金將會(huì)在30個(gè)月內(nèi)支取，但我不肯定具體能持有這只債券多長(zhǎng)時(shí)間。有可能3個(gè)月，也可能29個(gè)月。此時(shí)，我需要評(píng)估是持有這只債券，還是持有貨幣基金(余額寶)，亦或者其他更短期的債券?
這時(shí)，請(qǐng)將這只債券的期限分作“持有期”+“非持有期”。假設(shè)持有期為1個(gè)月，那么非持有期就長(zhǎng)達(dá)29個(gè)月。假設(shè)市場(chǎng)的資金面緊張，債券的收益率上升，從9%上升至10%。那么一個(gè)月后，您如果賣(mài)出的話，您的收益率=【1個(gè)月年化9%+29個(gè)月年化(9%-10%)】，簡(jiǎn)而言之，后面這29個(gè)月非持有期收益率的提高，是以犧牲您持有期的收益來(lái)實(shí)現(xiàn)的，這種犧牲最終是以債券的價(jià)格降低來(lái)實(shí)現(xiàn)的。最終的結(jié)果是1個(gè)月年化-20%，也就是這只債券給您的收益率是-20%/12=-1.67%。同理，如果持有期間債券收益率降低，從9%降低到8%，那么您持有1個(gè)月的收益就是【1個(gè)月年化9%+29個(gè)月年化(9%-8%)】，也就是38%/12=3.1%
在情況二的條件下，再舉一個(gè)例子(從這個(gè)例子大家可以理解“容忍范圍”)：
情況二(例2)：再假如一只9%的10個(gè)月后到期的債券A，和一只6%利率的5個(gè)月后到期的債券B，我的資金可能在5個(gè)月左右需要支取，那么該選哪只好呢?
假設(shè)持有6%的5個(gè)月債券B，那么到期是5個(gè)月的年化6%，最終收益也就是【6%*5/12】。而假設(shè)持有9%的5個(gè)月債券，設(shè)5個(gè)月后的這只債券的收益率是X，得以下等式：
年化9% * 5個(gè)月(持有期)+(9% - X)*5個(gè)月(非持有期)=6%*5個(gè)月
等式的左邊是債券A持有的收益率，等式右邊是債券B的。
解出X=12%。
這時(shí)，您就可以看到，假如5個(gè)月后A的到期收益率超過(guò)12%，那您應(yīng)當(dāng)持有債券B。如果5個(gè)月后A的到期收益率低于12%，那您應(yīng)當(dāng)持有債券A。
上面這段黑色字體，一部分人可能會(huì)覺(jué)得難以理解，因?yàn)檫@需要忘記債券價(jià)格和票息，而用YTM和期限去理解債券。
簡(jiǎn)單概括：持有期在債券期限中的占比越大，則最終收益率越接近投資者買(mǎi)入時(shí)的YTM。反之，持有期在債券期限中的占比越小，則投資者越容易收到市場(chǎng)利率變化的影響，甚至可能會(huì)出現(xiàn)虧損。
情況二(例2)中，因?yàn)橥顿Y者估計(jì)，在5個(gè)月后，出現(xiàn)一只12%YTM的5個(gè)月期限的債券A的可能性不大，所以投資者選擇持有債券A。
個(gè)人投資者有時(shí)不能準(zhǔn)確估計(jì)自己資金需要支出的具體時(shí)間。但好在長(zhǎng)期債券的利率高于短期債券，這個(gè)高出的部分，給投資者提供了“容忍范圍”。
持有期在債券期限中的占比越小，則債券配置越激進(jìn)。作為一種資產(chǎn)配置，而不是賭市場(chǎng)利率的漲跌，建議持有期至少占到債券期限的50%以上。
在這里附上的一個(gè)案例做結(jié)尾：
某人9月14日消費(fèi)了一筆信用卡2萬(wàn)元，還款日為10月23日。(三張信用卡分散賬單日，選剛過(guò)賬單日的信用卡刷)。于9月15日買(mǎi)入美好債(上市公司，兩倍足額抵押)，當(dāng)時(shí)的YTM在8.5%左右。到期日為11月3日，買(mǎi)入時(shí)距離債券到期還有49天，而持有期為35天(10月20日賣(mài)出債券，21日才能提現(xiàn))，持有期占71%，是一筆保守的投資。最終獲得9%左右的年化收益率，相當(dāng)于每日萬(wàn)份收益2.4元，兩倍于貨幣基金。
因?yàn)槌钟衅谡嫉?1%，而8.5%的利率遠(yuǎn)高于4%左右的貨幣基金，所以持有71%的期限，收益低于貨幣基金的可能性很小。大家可以按情況二(例2)算下。
當(dāng)然如果債券停牌，或其他原因無(wú)法賣(mài)出，就死翹了。所以應(yīng)急預(yù)案也是必要的。方法無(wú)非有幾個(gè)：信用卡分期，股票套現(xiàn)，找親戚或朋友借。關(guān)鍵是在進(jìn)行這一筆資產(chǎn)與負(fù)債的匹配時(shí)，要充分考慮各種風(fēng)險(xiǎn)(各種事件發(fā)生的可能性)。
最后，再額外提醒，個(gè)人投資者購(gòu)買(mǎi)債券要注意避稅，即在派息日之前賣(mài)出，派息日之后買(mǎi)回。如果是債券最后一期到期，會(huì)提前停牌直至本息兌付，個(gè)人投資者要注意看公告。
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