投資滬深債券入門知識(shí)
債券初級(jí)投資指南債券投資，通常來(lái)說(shuō)是大資金的投入;甚至是長(zhǎng)期投資(2年~5年)。大資金長(zhǎng)期投資，稍微花半天的時(shí)間進(jìn)行一些調(diào)查準(zhǔn)備工作還是有些必要的。下面是學(xué)習(xí)啦小編整理的一些關(guān)于投資滬深債券入門知識(shí)的相關(guān)資料。供你參考。
投資滬深債券入門知識(shí)
1 債券初選
在行債券行情網(wǎng)站上篩選出排名靠前的債券。注意一下：
1.1 注意成交量，普通投資者買不到的僵尸債(流動(dòng)性極度缺乏的債券)就不要浪費(fèi)時(shí)間了。
1.2 如果你的券商能做正回購(gòu)，可以只觀注能做回購(gòu)的上海債(12開(kāi)頭的債券)
1.3 如果你的券商不能做正回購(gòu)，只管選擇到期收益高的債券即可。通常，優(yōu)先考慮兩類，到期稅前收益最高的，或者 到期稅后收益最高的。用單利比較即可。簡(jiǎn)單方便快捷。
1.4 經(jīng)濟(jì)處于加息周期時(shí)，優(yōu)先考慮x+y型的債券。這個(gè)要靈活對(duì)待。
2 債券投資準(zhǔn)備工作
選出你心儀的債券后，如果打算做較長(zhǎng)期的投資打算，則開(kāi)始作分析準(zhǔn)備工作了。按照下面這個(gè)表對(duì)債券進(jìn)行分析即可。或者說(shuō)，把表填上就行了。
2.1 投資滬深債券到期收益計(jì)算
網(wǎng)上關(guān)于債券到期收益算法爭(zhēng)議頗多。建議直接采用單利進(jìn)行比較。算法簡(jiǎn)單明了。另外，2~3年的中短期債券投資，單利復(fù)利相差很小，更不用說(shuō)避稅操作，導(dǎo)致一支高息債券持有時(shí)間少于一年的情況。到期收益一定要手工計(jì)算核實(shí)。我曾見(jiàn)過(guò)某網(wǎng)站計(jì)算票面利率8.1%的全價(jià)108元的懷化債稅前單利超10%的。
2.1.1 投資滬深債券到期稅前收益
2.1.2 投資滬深債券到期稅后收益
2.2 債券信用評(píng)級(jí)
2.1 債券信用評(píng)級(jí)
2.2 債券發(fā)行人信用評(píng)級(jí)
2.3 付息日
進(jìn)行避稅時(shí)，很關(guān)鍵的。
2.4 擔(dān)保事項(xiàng)
2.5 抵押情況
2.6 回購(gòu)率
11 開(kāi)頭的深圳債，雖然事實(shí)上不能回購(gòu)。但回購(gòu)率還是有用的，通常來(lái)說(shuō)，回購(gòu)率越高，安全性越高。
2.7 風(fēng)險(xiǎn)分析
2.7.1 信用分析
主要是無(wú)法兌現(xiàn)本金的可能性
2.7.2 國(guó)家貨幣金融政策風(fēng)險(xiǎn)
主要是加息減息，及跟債券相關(guān)類政策。
3.1 用Google搜索一下你心儀的債券
也許能搜到別的投資者或機(jī)構(gòu)寫的評(píng)論可供參考
3.2將你的分析結(jié)果發(fā)表到和訊債壇 http://bbs.wayup.hexun.com
，很多熱心的投資者會(huì)指出你的思考錯(cuò)誤的地方。當(dāng)然，你得有自己的主見(jiàn)。不能人云亦云。所謂兼聽(tīng)則明，偏聽(tīng)則暗。
以上寫的也許比較煩瑣，作短期債券投資的話，在債券投資風(fēng)險(xiǎn)事實(shí)為0的情況下，投資收益率是最重要的參考標(biāo)準(zhǔn)。
二、債券的避稅操作高息債的投資，如果不進(jìn)行避稅操作委實(shí)太可惜了。
以懷化債(111051)為例，利息稅要扣掉1.62元。超過(guò)了一個(gè)點(diǎn)。
具體操作
1 在派息前賣出債券，派息后重新買入債券。
這也是最常規(guī)的避稅操作?？梢詤⒖紓上⑷涨昂蟮腒線圖。會(huì)發(fā)現(xiàn)由于持有這種避稅想法的投資者眾多，往往在派息前，債券持續(xù)下行，派息后債券強(qiáng)勢(shì)上漲。(還有一個(gè)原因，派息后的債券，持有收益率相對(duì)高一些)
至于提前賣債的時(shí)間，膽小的，提前一兩個(gè)月賣;膽大的，提前一兩天賣。
通常避掉一半的稅問(wèn)題不大。
具體案例，舉例并不代表推薦該債券。
122857 在12.15債權(quán)登記，16日派息。
2011.12.15開(kāi)盤93元出掉122857。次日在93元以下將122857全部接回。完美避稅。
2 建立一個(gè)債券池，將心中滿意的債券放在里面。通過(guò)兩支相近債券的相互切換來(lái)實(shí)現(xiàn)避稅。
2.1 當(dāng)一支債券快接近派息日時(shí)，賣掉，然后買入債券池中另外一支債券，可以實(shí)現(xiàn)完全避稅。
2.2 我更欣賞另外一種避稅方式。持有一支債券時(shí)，當(dāng)另外一支債券除息后，將手中債券拋掉換成除息債券。此時(shí)，剛出息的債券，買入后相對(duì)收益較高(持有利息=票面利息/全價(jià)，此時(shí)，凈價(jià)幾乎等于全價(jià))
2.3 或者，持有一支債券時(shí)，當(dāng)一支更高收益的新債上市時(shí)，將手中債券拋掉換成新債。此時(shí)，新債凈價(jià)幾乎等于全價(jià)。
在實(shí)際操作案例中，如2009年11月，將全價(jià)109.02元的懷化債(111051)拋掉，換成全價(jià)104元左右的銀基債(112014)就是不錯(cuò)避稅選擇。
三、騎乘效應(yīng)的應(yīng)用——債券投資入門很多投資者進(jìn)入債券市場(chǎng)時(shí)，帶著定期存款的思維烙印。比如，想投資三年債券，就只觀注三年內(nèi)即將到期的債券。
很快，他就會(huì)發(fā)現(xiàn)，太多投資者喜歡到期限短的債券了。直接后果就是，債券到期期限越短，收益率越低。尤其是三年到期的債券年化收益率僅4%左右。而與此同時(shí)，卻有很多剩余期限較長(zhǎng)的債券，到期年收益超過(guò)了7%。最高的債券如09長(zhǎng)虹債(126019)，剩余5.72年。到期稅后年化收益甚至達(dá)到了7.7%。
可是，近6年的時(shí)間太漫長(zhǎng)了。很多投資者都無(wú)法忍受，這么漫長(zhǎng)的資金鎖定期。中途會(huì)有多少要用錢的地方呀。
我也不想把活錢鎖死這么久。2~3年是個(gè)比較合適的投資周期。太短了，又要傷神選擇新的投資。太長(zhǎng)了，又太考究耐性。
有沒(méi)有法子實(shí)現(xiàn)7%以上年化收益兩~三年債券投資?
假設(shè)一下，我們買入一支6年期債券，比如，長(zhǎng)虹債，持有三年后，會(huì)發(fā)生什么情況?
2009年9月27日，09長(zhǎng)虹債為例。凈價(jià)：71.77 應(yīng)計(jì)利息：0.20 全價(jià): 71.97 剩余期限：5.76 票面利息： 100元
單利：
長(zhǎng)虹稅前單利=((100-71.97)+0.8*6)/(71.97*5.76)=7.92%
長(zhǎng)虹稅后單利=((100-71.97)+0.8*6*0.8)/(71.97*5.76)=7.69%
三年后，長(zhǎng)虹債將變成短期債。長(zhǎng)虹債的到期年化收益極有可能在4%左右。相應(yīng)的，其債券市價(jià)應(yīng)在90元以上。即使按保守估計(jì)推算。持有長(zhǎng)虹債前三年的年化收益也應(yīng)在8%以上。
具體收益模型探討，參見(jiàn)090923 長(zhǎng)虹債長(zhǎng)期收益探討
這一投資思路，就是騎乘效應(yīng)實(shí)際應(yīng)用的具體表現(xiàn)。
而且，不持有債券到期，可以規(guī)避，債券發(fā)行方不能兌付本金的行為。
當(dāng)然，獲取相對(duì)較高收益，就必須承擔(dān)更多國(guó)家貨幣政策變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。最典型的就是加息。
充分利用騎乘效應(yīng)，長(zhǎng)線投資久期較長(zhǎng)的債券2~4年，獲取利潤(rùn)最豐厚的一截，然后將其賣給偏好短久期債券的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者。可以獲取相對(duì)穩(wěn)定和較高的收益。并能規(guī)避掉可能存在的債券風(fēng)險(xiǎn)。
騎乘效應(yīng)：在債券持有期間,一只債券的剩余期限也會(huì)逐漸變短,其收益率沿著收益率曲線下滑而給投資者帶來(lái)的收益就被稱為騎乘效應(yīng)。
簡(jiǎn)單說(shuō)：假設(shè)當(dāng)前一級(jí)市場(chǎng)3個(gè)月，6個(gè)月、1年期央票收益率分別為：3.4%，3.7%和4.06%，則3M與6M之間利差為0.3%，1Y和6M利差為0.36%。
那么對(duì)于需要投資3M的投資者甲來(lái)說(shuō)，可以先買入6個(gè)月央票然后在3個(gè)月后賣出;同樣，需要投資6M央票的投資者乙，也可以先買入1Y的然后6M后賣出。
對(duì)于甲來(lái)說(shuō)，采取騎乘策略的盈虧平衡點(diǎn)是3個(gè)月后3M央票上漲0.6至4%(這個(gè)可以計(jì)算出來(lái))，當(dāng)3個(gè)月后3M央票利率高于4%時(shí)，騎乘策略失敗并產(chǎn)生虧損，但3個(gè)月后3M央票收益低于4%或者沒(méi)有變化時(shí)，通過(guò)騎乘策略3個(gè)月持有期年化收益率將達(dá)到4%(計(jì)算結(jié)果)。
四、投資滬深債券入門知識(shí)：債券的風(fēng)險(xiǎn)分析
1、 迄今為止，交易所債券市場(chǎng)，債券信用風(fēng)險(xiǎn)事實(shí)上為0
1.1、 這里僅指的是證券交易所市場(chǎng)上的債券。
1.2、 目前尚末發(fā)生本息不能兌付的案例。
1.3、 一個(gè)比較客觀的原因，是我國(guó)有大量的企業(yè)機(jī)構(gòu)需要融資，由于，證券市場(chǎng)特殊的審核機(jī)制使能上市的債券很少，相對(duì)而言，能上市的債券屬于比較精英的一小塊，或者說(shuō)整個(gè)債券市場(chǎng)是座金字塔，交易所債券是最塔尖的一小塊，導(dǎo)致債券信用風(fēng)險(xiǎn)很小。
1.4、 擬推出垃圾債等措施將促使債券違約風(fēng)險(xiǎn)在末來(lái)幾年內(nèi)大幅上升。
過(guò)去十年，沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)信用風(fēng)險(xiǎn)。并不代表末來(lái)十年不會(huì)出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。而且，這種風(fēng)險(xiǎn)正在逐步增大。
2、 選擇相對(duì)放心的債券
2.1、 債券評(píng)級(jí)越高，信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)越小，雖然有人認(rèn)為，評(píng)級(jí)水分很大。但是，債券評(píng)級(jí)大體上還是靠譜的。
2.2、 有抵押擔(dān)保等增信措施的債券，安全性更高。注意增信措施的水分，比如兩發(fā)債方互相擔(dān)保，用水庫(kù)地?fù)?dān)保，或者抵押土地高估10倍以上……
2.3、 盡量選擇有政府背景的債券
2.4、 也別迷信評(píng)級(jí)，AA+的10中關(guān)村(111061)，由于其中一個(gè)發(fā)行方表示無(wú)力償付本金，一天大跌4.6%。
2.5、 注意債券發(fā)行方的業(yè)績(jī)，連續(xù)兩年虧損會(huì)暫停上市，AAA的08廣紙債也不能幸免，這是目前最容易遇到的風(fēng)險(xiǎn)。
3、 末來(lái)十年內(nèi)出現(xiàn)信用的風(fēng)險(xiǎn)可能性正在增大。
3.1、 越來(lái)越多的房地產(chǎn)公司發(fā)現(xiàn)債券。其風(fēng)險(xiǎn)較大。
房地產(chǎn)公司作為資金密集型企業(yè)，資金鏈緊張，負(fù)債率高。隨著國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控措施的實(shí)施，房產(chǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。
3.2、 郭主席大力發(fā)展債券市場(chǎng)，降低公司債發(fā)行門檻，縮短公司債發(fā)行周期，促進(jìn)公司債發(fā)行上市，擬推出垃圾債等措施將促使債券違約風(fēng)險(xiǎn)在末來(lái)幾年內(nèi)大幅上升。
3.3、 第一支違約的債券極有可能從公司債中誕生(房產(chǎn)債也屬于公司債)
在美上市的中國(guó)概念公司一度因財(cái)務(wù)造假被投資者拋棄。發(fā)行受阻，股價(jià)爆跌。相信很多國(guó)內(nèi)上市公司的道德水準(zhǔn)不會(huì)比它們更高。
公司上市后，一年績(jī)優(yōu)，兩年績(jī)平，三年績(jī)虧，四年ST的把戲，國(guó)內(nèi)投資者應(yīng)該見(jiàn)怪不怪了。在股市上，它們可以編故事，玩財(cái)務(wù)數(shù)字游戲等手段來(lái)規(guī)避退市，通過(guò)擊鼓傳花的博傻，不斷忽悠下去。
一旦發(fā)行債券，到期本息兌付，就是考驗(yàn)真金白銀，講啥故事都不中了。它們的違約風(fēng)險(xiǎn)是最大的。 尤其是沒(méi)有政府背景的公司債。
4、 規(guī)避評(píng)級(jí)展望負(fù)面?zhèn)?/p>
評(píng)級(jí)展望負(fù)面，說(shuō)白了就是評(píng)級(jí)有可能會(huì)下調(diào)。評(píng)級(jí)如果下調(diào)，該債券在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)必然是爆跌。 筆者覺(jué)得，如果有可能的話，還是規(guī)避比較好。
5、 連續(xù)兩年虧損暫停交易的風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前債市最大的風(fēng)險(xiǎn)。
別以為不違約就沒(méi)事了。當(dāng)前債市違約的概率很小。但是暫停交易，喪失流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)非常大。
交易所規(guī)定，連續(xù)兩年虧損，債券將暫停交易。這可比股票的退市標(biāo)準(zhǔn)要嚴(yán)厲1w倍不止。
有人說(shuō)，只是暫停交易，又不是違約不還錢。筆者可不這樣認(rèn)為，
5.1、發(fā)行方連續(xù)兩年虧損的債券違約的概率至少比其它債券大得多;
5.2、失去了流動(dòng)性，投資者將無(wú)法避稅，稅前收益將直接變成稅后收益;
5.3、假如失去流動(dòng)性后，投資者不幸套在里面，債券發(fā)生了意外，比如債券發(fā)行方打官司失敗巨額賠償。評(píng)級(jí)被直接從aa降成cc。(以前的福禧事件類似)投資者將無(wú)法兌現(xiàn)，逃跑，只能聽(tīng)天由命……。
5.4、最現(xiàn)實(shí)的直接損失，如果交易所發(fā)布消息，**債券由于發(fā)行主體連續(xù)兩年虧損將暫停上市的公告一旦出來(lái)，該債券將出現(xiàn)跳崖式爆跌。一天跌掉一年利息也不是啥稀罕事
6、 勇敢的面對(duì)債券違約風(fēng)險(xiǎn)
債券違約的鬼故事年年有，次次把人嚇破膽。
迄今為止，還沒(méi)有任何交易所債券違約案例發(fā)生。有人說(shuō)，過(guò)去沒(méi)有。今后一定有。甚至只敢買收益率還沒(méi)存款利息高的高評(píng)級(jí)債券。
筆者認(rèn)為，債券違約前一定會(huì)有無(wú)數(shù)跡像顯現(xiàn)。比如，現(xiàn)在全國(guó)債民都知道的很有可能要違約的山東海龍債，一次次被降低信用評(píng)級(jí)。又比如，別的債券都好好的，111061卻突然一天大跌4.6%。
投資者要相信，只要膽大加心細(xì)，違約前的跡像，是能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)及規(guī)避的。
五、投資滬深債券入門知識(shí)：債券小技巧
上市首日賣盤量判斷經(jīng)常有些債券上市，卻沒(méi)有賣盤。怎么預(yù)判斷呢?很簡(jiǎn)單
1 對(duì)散戶發(fā)生的債券，上市首日幾乎可以肯定有賣盤
2 對(duì)交易所發(fā)行的債券，上市首日有賣盤的概率大
如122718的發(fā)行公告,還有122700。
發(fā)行對(duì)象： (一)承銷團(tuán)設(shè)置的發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)向境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者公開(kāi)發(fā)行：境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(國(guó)家法律、法規(guī)另有規(guī)定者除外)。
(二)上海證券交易所協(xié)議發(fā)行：持有中國(guó)證券登記公司上海分公司A 股賬戶或基金賬戶的機(jī)構(gòu)投資者(國(guó)家法律、法規(guī)禁止購(gòu)買者除外)。
3 不在交易所發(fā)行的債券，上市首日幾乎可以斷定沒(méi)有賣盤
債券上市后，機(jī)構(gòu)要轉(zhuǎn)托管到交易所才能賣掉。所以，上市首日幾乎可以斷定沒(méi)有賣盤。
如122762等發(fā)行公告：
發(fā)行方式在中央國(guó)債登記公司開(kāi)戶的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(國(guó)家法律、法規(guī)另有規(guī)定除外)。
六、債券小技巧2——避免欠資與欠庫(kù)很多朋友擔(dān)心回購(gòu)欠資與欠庫(kù)。
介紹一下我自己的經(jīng)驗(yàn)。不同券商不一樣。不一定適用
1 欠庫(kù)
完全不用擔(dān)心，由于標(biāo)準(zhǔn)券打9折。遠(yuǎn)不到欠庫(kù)時(shí)，剛剛不滿9折，券商的電話就打過(guò)來(lái)了……
2 標(biāo)準(zhǔn)券打9折
一般來(lái)說(shuō)，根本用不著自己手工計(jì)算。我最頭疼有投資者拿著自己計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)券的過(guò)程給我看。完全木有必要嘛。
2.1 最簡(jiǎn)單的方法，買入204001，軟件會(huì)自動(dòng)提示， 最大可買多少。自己心算打個(gè)9折就OK了。
比如，軟件提示，最大可買 38000，下單時(shí)，心算下34000，標(biāo)準(zhǔn)券就不會(huì)超9折了。(有些券商會(huì)自動(dòng)凍結(jié)10%標(biāo)準(zhǔn)券就不用這樣折騰了)
券商很多下單軟件，有的軟件不提示，換個(gè)軟件吧。如果都不提示，我也幫不了你。
2.2 券商軟件會(huì)顯示入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)券，簡(jiǎn)單算一下，也很容易
查看原圖 聽(tīng)說(shuō)有些券商，債券入庫(kù)后，就啥都看不到了，只能表示不可思議。
2.3 券商軟件會(huì)自動(dòng)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)券余額
3 欠資
最簡(jiǎn)單有效的方法。以204001為例。
t是做正回購(gòu)，查看t-1日做了多少。t日收盤時(shí)保證帳戶必須有那么多可用資金就OK了。
如，周一做了80w正回購(gòu)，周二收盤時(shí)，必須保證帳戶收盤時(shí)，有80w可用資金就行了。
很多券商，做回購(gòu)后第二天，帳戶顯示負(fù)數(shù)，這種情況下，顯然很難欠資。
七、債券小技巧3——正回購(gòu)下單的技巧以下是本人回購(gòu)拆入的一點(diǎn)點(diǎn)心得，如何讓回購(gòu)作得比較不吃虧
1 集合競(jìng)價(jià)沒(méi)有限制，盤中報(bào)價(jià)不能超過(guò)賣一價(jià)的10%，否則是無(wú)效單
2 若當(dāng)天很多新股發(fā)行，開(kāi)盤作回購(gòu)較好
3 大盤股發(fā)行，最好開(kāi)盤做
4 長(zhǎng)假前，可以做002~007,來(lái)規(guī)避異常爆漲
如，春節(jié)長(zhǎng)假前
5 預(yù)估資金非常緊張時(shí)，可以做002~007，規(guī)避可能的踩踏。如季末，特別是年底，春節(jié)長(zhǎng)假前
6 資金回購(gòu)利率滿意了比如2.5以下，就直接作了。勿需再等。
7 分開(kāi)作，比較不容易吃虧。
8 早上開(kāi)盤如果回購(gòu)利率特別高，而且成交量小，堅(jiān)決等到尾盤做。
如，春節(jié)長(zhǎng)假前第二個(gè)交易日，開(kāi)盤價(jià)25%，最高34%，收盤僅10%左右。
9 關(guān)注回購(gòu)成交量。
比如2012年3月27日，到14:44左右，成交量才8kw手，而26日，全天成交量1037.8億手。還有2kw手要在尾盤做，很有可能發(fā)行踩踏。此時(shí)有機(jī)會(huì)在2.5左右拆出資金。最終悲劇發(fā)生，最高沖到5.1。
10 節(jié)假日前，最后一個(gè)交易日尾盤下跌概率大。雙休也是節(jié)假日。
11 下午14:00左右，如果回購(gòu)還沒(méi)有下行，那當(dāng)天下行的概率就不大了，尾盤可能踩踏。
12 最后，決定你回購(gòu)成本的核心是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的資金面，資金面寬松，你作的回購(gòu)成本再高又能高到哪里去?資金面緊張，你再牛，回購(gòu)成本也沒(méi)法低?；刭?gòu)是否賺錢核心還是你回購(gòu)后的投資主業(yè)，不用為今天回購(gòu)沒(méi)作好而耿耿于懷。
13 沒(méi)新股或較少時(shí)候收盤做，第三輪新股時(shí)開(kāi)盤做