解密銀行債市操盤秘訣

　　投資經(jīng)理解密銀行債市操盤秘訣。今天學(xué)習(xí)啦小編來帶大家一起了解一下。

　　作為中國(guó)銀行金融市場(chǎng)總部高級(jí)投資經(jīng)理，張晟剛管理著中銀“債市通”理財(cái)計(jì)劃，諸如CPI等宏觀指標(biāo)都是影響其債市投資策略的重要數(shù)據(jù)。

　　盡管中銀“債市通”去年年化收益率達(dá)到7.62%，但張晟剛?cè)圆桓业粢暂p心。在今年銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率普跌的悲觀情緒中，張晟剛所管理的中銀“債市通”，截至5月4日今年的年化收益率超過9%。

　　看好弱周期行業(yè)

　　步入2016年，受證券市場(chǎng)低迷、樓市限購等影響，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低、收益相對(duì)穩(wěn)定的中長(zhǎng)期銀行理財(cái)產(chǎn)品成為寵兒。

　　而今年整個(gè)債券市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)明顯，金融債等利率產(chǎn)品倉位出現(xiàn)下滑，機(jī)構(gòu)減持利率債操作增多，債券資產(chǎn)配置逐漸向企業(yè)發(fā)行的短券、中票、甚至城投債等信用債轉(zhuǎn)換。

　　中銀“債市通”債券投資范圍在兼顧流動(dòng)性的同時(shí)，投資于銀行間債券市場(chǎng)中期限較長(zhǎng)的信用債，因此在同樣低的風(fēng)險(xiǎn)前提下，中銀“債市通”的業(yè)績(jī)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于貨幣型基金。截至5月4日，中銀“債市通”今年年化收益率達(dá)到9.18%。

　　“從3月到4月，我們一直高倉高久期持有信用債券。比如最近我們投資了一些AA評(píng)級(jí)以上的3年到5年的中期票據(jù)。”張晟剛告訴記者，當(dāng)前投資的思路是回避高風(fēng)險(xiǎn)、受調(diào)控的行業(yè)，比如房地產(chǎn)、鋼鐵、有色金屬、鐵路等行業(yè)受經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)影響較大，這些行業(yè)所發(fā)行的債券我們投資會(huì)比較謹(jǐn)慎。“而我們比較看好公用事業(yè)、消費(fèi)行業(yè)等受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小的弱周期行業(yè)所發(fā)行的債券。”

　　根據(jù)數(shù)據(jù)提供商Dealogic的數(shù)據(jù)，截至去年三季度，非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的企業(yè)債穩(wěn)定在2000億元人民幣，而以歐元計(jì)價(jià)的發(fā)行降幅超過一半，為264億美元，人民幣債券發(fā)行量首次超越歐元。“但目前中國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模仍高于債券市場(chǎng)，老百姓債券投資還剛剛起步，以后發(fā)展空間還是會(huì)非常大。”張晟剛說。

　　走進(jìn)“幕后”操盤手

　　采勸類基金”投資管理模式的中銀“債市通”理財(cái)計(jì)劃主要投資于銀行間和交易所的債券市場(chǎng)，產(chǎn)品完全按照基金的方式運(yùn)作，每日發(fā)布凈值，投資者每天可以申購和贖回。投資目標(biāo)是在債券、債券逆回購、資金拆借等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)間合理配置。

　　中銀“債市通”能在近兩年的牛熊轉(zhuǎn)換中業(yè)績(jī)表現(xiàn)上乘，與其背后的投研支撐密不可分。每天早上一上班，張晟剛就開始看隔夜的國(guó)際市場(chǎng)行情走勢(shì)變化，包括國(guó)際的大宗商品價(jià)格、歐美央行貨幣政策、國(guó)際主要匯率、美國(guó)國(guó)債等一大堆數(shù)據(jù)，看完國(guó)際市場(chǎng)數(shù)據(jù)后就看國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)，“比如要看頭版頭條的重要財(cái)經(jīng)新聞，看看市場(chǎng)焦點(diǎn)是什么”。

　　在進(jìn)行完國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析這些“規(guī)定動(dòng)作”后，張晟剛和他的投資團(tuán)隊(duì)開始開晨會(huì)。在晨會(huì)上，投資團(tuán)隊(duì)研究利率、信用債市場(chǎng)，貨幣市場(chǎng)動(dòng)向，在市場(chǎng)交易開始前就要確定當(dāng)天交易策略。此外，投資團(tuán)隊(duì)還對(duì)食品價(jià)格指數(shù)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，并對(duì)宏觀形勢(shì)作出分析。

　　“經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)影響債券市場(chǎng)行情變動(dòng)，比如影響債券收益率曲線等變化，所以有時(shí)候我們也會(huì)參加券商召開的投資電話策略會(huì)議，了解大家對(duì)未來通脹走勢(shì)的判斷。”張晟剛說。

　　據(jù)了解，銀行內(nèi)部會(huì)成立一個(gè)投資決策小組，相當(dāng)于基金公司的投資決策委員會(huì)，每周投資決策小組都會(huì)確定投資范圍、投資比例和整個(gè)投資組合的久期。

　　從投資范圍來看，銀行投資債市的理財(cái)產(chǎn)品與債券基金并無太大區(qū)別，都是投向于銀行間市懲交易所市場(chǎng)的債券，但銀行在債市話語權(quán)優(yōu)勢(shì)卻是基金等交易型機(jī)構(gòu)無法比擬。

　　目前銀行間市場(chǎng)的債券交易量占整個(gè)中國(guó)債券市場(chǎng)90%以上，銀行間市場(chǎng)的最大交易主體是商業(yè)銀行。作為銀行間債券市場(chǎng)的主要做市商，中行長(zhǎng)期以來位列銀行間債券結(jié)算量的前三位，具有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)資源。

　　張晟剛介紹，在銀行間債券市場(chǎng)，銀行作為報(bào)價(jià)商、做市商，與交易對(duì)手之間的交易廣泛。“幾乎所有的券商、保險(xiǎn)、基金等機(jī)構(gòu)都找商業(yè)銀行來報(bào)價(jià)，那么銀行就能知道市場(chǎng)當(dāng)中同業(yè)水平、操作策略等，銀行得到的信息量是最全面的，所以我們對(duì)市場(chǎng)的判斷把握、敏感度是要超過基金等純粹交易型機(jī)構(gòu)，也就是說，銀行能優(yōu)先掌握對(duì)同業(yè)之間的交易信息、機(jī)會(huì)，并能在第一時(shí)間捕捉市場(chǎng)變化。這是銀行理財(cái)產(chǎn)品投資債券市恥大的優(yōu)勢(shì)。”

　　此外，中銀“債市通”能保持較為穩(wěn)定的年化收益率回報(bào)并非偶然。截至目前為止，今年以來中行所承銷的債券發(fā)行規(guī)模排名位居第一，中行可利用其在債市上的優(yōu)勢(shì)獲取一、二級(jí)市場(chǎng)的點(diǎn)差收益，從而穩(wěn)定地提升收益率。“這樣的資源優(yōu)勢(shì)有利于銀行做好業(yè)績(jī)，投資者也能獲得可觀的收益回報(bào)。”張晟剛說。