赤子之心一封信
赤子之心一封信
赤子之心投資有著豐富的經(jīng)驗，赤子之心寫給投資者一封信，如何教投資者應對不同的時局。下面學習啦小編整理了赤子之心一封信，歡迎大家閱讀。
赤子之心一封信篇一
親愛的投資者：
您好!
2008年中國發(fā)生了太多的事情，終于過去了，2009年將會是充滿希望的一年。在此，赤子之心向全體投資者祝福：新年快樂!身體健康!萬事如意!
08年赤子之心香港基金投資回報率為-18.84%，同期恒生指數(shù)下跌48.3%，國企指數(shù)下跌51%。從絕對回報看，我們深表歉意。
回到股市，上證綜指從07年最高位6124點下跌到最低位1664點，下跌了72.83%，國企指數(shù)從07年最高位20609點下跌到最低位4792點，下跌了76.75%。從歷史上看，主流市場在一年多的時間里產(chǎn)生如此巨大的跌幅實屬罕見。就今天的市場而言，股市泡沫已基本洗凈，股市未來走勢將取決于對未來經(jīng)濟的預期。
1980年美聯(lián)儲前任主席Volcker將利率提升至20%時，全球的惡性通脹終于被塞回了魔瓶，全球經(jīng)濟進入了為期二十多年的低通脹高成長時期，尤其是進入九十年代后，互聯(lián)網(wǎng)極大地提升了全球人類社會勞動生產(chǎn)效率，讓全世界更多的人分享了全球經(jīng)濟的增長。美國、歐洲、日本、中國、俄羅斯、印度不再是割裂的經(jīng)濟體，彼此之間互相影響，全球經(jīng)濟進入一體化年代。
2000年美國的經(jīng)濟進入頂峰，互聯(lián)網(wǎng)的泡沫破裂使美國進入衰退期。格林斯潘為了挽救美國經(jīng)濟，01年9.11后又再次大幅降息，使03年美國利率降至45年最低點，在1%的位置停留了有一年半，造成了美國的房地產(chǎn)泡沫，埋下了次債風波的種子。美國今天的實質(zhì)問題是，過去20年大量的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移至中國、印度，互聯(lián)網(wǎng)和通訊泡沫過后，美國的創(chuàng)新又未跟上來，暫時沒有形成大的新興產(chǎn)業(yè)，而房地產(chǎn)和金融只能在低利率下暫時繁榮，不能作為主導產(chǎn)業(yè)長久支撐整個國家。今天，美國政府和家庭的資產(chǎn)負債表上都是負債過多，需要”去杠桿化”削減負債率，更重要的是，產(chǎn)業(yè)的空洞化造成了企業(yè)和家庭的經(jīng)常性損益受到破壞。如果說金融風暴是資產(chǎn)負債表的修正，那消費的衰退就是企業(yè)和家庭損益表的修正。除非美國短期內(nèi)形成一個總量很大的新興產(chǎn)業(yè)，否則這種修正將是一個漫長的過程?；仡^看，格林斯潘只是運氣不好，如果不是美國近年的創(chuàng)新沒有跟上，世界將是另外一個演變過程。
中國2001年加入WTO后生產(chǎn)力得到了極大的釋放，互聯(lián)網(wǎng)通訊技術(shù)的普及使中國在承接全球制造業(yè)轉(zhuǎn)移過程中受益匪淺。由于人民幣和美元實質(zhì)的類掛鉤形態(tài)[1]，在出口產(chǎn)業(yè)占GDP比例越來越高時，按“蒙代爾三角”理論，中國央行操作的困難度越來越大。
2005年后，人民幣升值預期逐漸變成了全球共識，有日本的歷史為鑒加上美元的低利率和貶值壓力，驅(qū)使全球資本都想進入中國，分享中國成長。伴隨著出口的快速增長，更多的表現(xiàn)是外匯儲備的暴漲。這么多貨幣進入中國后，主要的宣泄口就是房地產(chǎn)和股市，一個完美的泡沫形態(tài)在中國形成。如果上述原因帶來貨幣數(shù)量的增加，那奧運會催生的民族自信心和自豪感帶來的就是貨幣乘數(shù)的形成，兩者相乘的結(jié)果就是人類的瘋狂。歷史總是驚人的相似，中國今天的痛楚是在走向市場化經(jīng)濟過程中必修的一課，就像97后大多數(shù)香港人不再會過度透支買樓買股。正如前日本央行行長所說，回頭看1985-1989年的日本經(jīng)濟泡沫，即使重新演繹，也很難完全避免。
相比美國，中國的基本面要好很多，首先是政府和家庭負債率不高，尤其是家庭部分，高儲蓄率使資產(chǎn)負債表上有大量現(xiàn)金，冬天來臨之時有現(xiàn)金可以過冬。更重要的是，中國仍舊是全球制造業(yè)最有競爭力的地區(qū)，也就是說中國未來的損益表仍然是最堅挺的。
回到A股和H股，我們相信2009年中國股市將會形成重要的底部。我們今天的任務(wù)就是要尋找中國未來十到二十年能夠代表中國參與全球競爭的企業(yè)，投資的本質(zhì)就是分配資本，我們把資本分配給最有核心競爭力、最有效率的企業(yè)，從而促進社會的發(fā)展。大自然的春夏秋冬息息相生，每一輪嚴酷的寒冬將會淘汰那些內(nèi)在體質(zhì)不健康不適合生存的物種，每一棵倒下的大樹周圍將會生出更多強盛的新苗——自然選擇(Natural Selection)是推動自然界和社會進步的永恒動力。誰是中國未來的沃爾瑪、豐田、微軟、寶潔……彼得林奇一生尋找到很多Tenbaggers,誰會是我們未來可以賺十倍的公司呢?
每個人的一生中，總會有若干次重大的機遇和挑戰(zhàn)，在這些重要的轉(zhuǎn)折關(guān)頭，如何處理和面對將會對其一生產(chǎn)生決定性的影響，我們一起來分享約翰·鄧普頓爵士的投資心得。
牛市因為悲觀情緒而誕生，因為疑慮交加而成長，因為樂觀情緒而成熟，因為亢奮狂喜而死亡。極度悲觀彌漫時，正是買入的最好良機，而極度樂觀洋溢時，正是賣出的最好良機。市場極度低迷之時，別浪費時間操心你的頭寸萎縮或者虧損加大。不要和市場上其他人一樣只知防御，相反地，你應該起而攻擊，尋找紛紛中箭落馬的價值股。
2008年1月2日A股信托清盤前夕，我們在致投資者的信中，提出了若干個問題：什么樣的公司值得長期擁有，什么樣的公司只能階段性持有;自我的恐懼和貪婪，宏觀經(jīng)濟和通貨膨脹。到2008年底，我們已經(jīng)找到了大部分答案，對于其他仍然困惑的部分，我們期待09年和投資大師巴菲特相遇時，得到求證。我們會用一生的時間去完善我們的投資理論體系。
赤子之心，坦誠伴您。
赤子之心總經(jīng)理 趙丹陽
XXXX.X.X
赤子之心一封信篇二
親愛的投資者：
您好!
2007滴滴答答地從身邊滑過，時光飛逝。
對赤子之心的投資者而言，今年是艱苦的一年。同任何相關(guān)指數(shù)相比，我們都遠遠落后。在此，我們深表歉意。
赤子之心香港今年加權(quán)收益率約為13 %，同比恒生指數(shù)上升38.06%，國企指數(shù)上升54.32%;赤子之心香港過去五年累計升幅約為541%;
深國投赤子之心(中國)集合資金信托全年加權(quán)收益率約為48%，同比上證指數(shù)上升96.7%;過去四年累計升幅約371%;
深國投赤子之心投資哲學集合資金信托全年加權(quán)收益率為47.37%;
深國投赤子之心(中國)2期集合資金信托累計加權(quán)收益率約為22.12%;
平安PUREHEART中國成長一期集合資金信托累計加權(quán)收益率為49.25%;
平安PUREHEART中國成長二期集合資金信托累計加權(quán)收益率為24.54%。
為什么會出現(xiàn)這樣的情況?
時間拉回2002年，那時香港仍未走出97金融風暴的陰影，房地產(chǎn)和股市非常低迷。當時恒生指數(shù)在10000點左右，H股指數(shù)在2000點左右，我們在香港成立赤子之心中國成長基金。2003年初，基于中國的基本面，我們認為H股未來若干年有望挑戰(zhàn)10000點(見相關(guān)媒體報道)，所有人都認為是笑談。
2004年初，大陸A股市場已經(jīng)下跌了近三年，系統(tǒng)性風險已經(jīng)釋放，我們和深國投合作成立赤子之心中國一期。2005年5月25日，A股1060點，同樣基于中國強勁的基本面，我們認為A股未來三到五年會達到3000到5000點(見相關(guān)媒體報道)。
2006年底，在致投資者信中，我們談到“充沛的流動性一次次把市場推向更高的位置。2007年我們最重要的事情依然是風險控制，在適當?shù)臅r機有些估值偏高的股票，我們會考慮套現(xiàn)。”至今日，H股和A股都已越過我們所理解的范圍，我們在H股10000點，A股3500點實現(xiàn)了我們的收益?；仡^看，我們過早地出局。指數(shù)的頂和底永遠是個謎。今天，就我們的投資能力，已找不到既符合我們投資標準又有足夠安全邊際的投資標的。未來一段時間，市場的強勁也許會持續(xù)很久，經(jīng)過慎重考慮，并和兩個信托公司溝通后，赤子之心作為顧問的所有信托將盡快清盤。將投資款返還給投資者，便于投資者自由把握未來投資機會。
回顧赤子之心過去五年的業(yè)績，我們沒有一個投資者虧損。赤子之心香港是一個對沖基金，我們的投資參照不是指數(shù)。我們的目標很簡單，長期實現(xiàn)HIGH AND HIGH。打個不貼切的比喻，就是希望每一年年底要比上一年有正的回報。長期看，對投資而言，這是極具挑戰(zhàn)性的任務(wù)。在回避風險的前提下，取得一定的正向回報，至于回報的多少，我們只能懷著感恩的心態(tài)，由上帝決定。在2003年成立香港基金時，我們的小冊子第一部分這樣寫著：
投資的哲學――生存的藝術(shù)
基金的優(yōu)勢首先不體現(xiàn)在一段時間、某只股票賺錢的多少，而是體現(xiàn)在持續(xù)控制風險的能力上。風險的量化程度是衡量基金經(jīng)理專業(yè)化程度的標志。在投資界，“活下來”永遠是第一位的。但是對專業(yè)投資而言，單方面討論風險測度是沒有意義的。
投資的核心是確定風險和收益的對稱性。任何風險資產(chǎn)都是可以投資的，只要有足夠的收益補償。投資研究的核心目的是尋找風險—收益之間的對稱關(guān)系。圍繞著這一對稱關(guān)系，可引伸到投資的所有領(lǐng)域：股票的風險及定價，保險資產(chǎn)的風險及補償，抵押債券的定價，期貨、期權(quán)等衍生工具的定價等。
專業(yè)投資的主要目的之一就是尋找這種風險—收益關(guān)系的偏差，當市場因為各種原因使我們的研究標的出現(xiàn)風險—收益的非對稱定價關(guān)系時，便是我們獲取超過市場平均利潤的機會。
最普遍的例子，尋找低于市場平均市盈率以下的股票――根據(jù)平均市盈率水平來保護交易頭寸，就是運用這則原理最簡單的作法。但是作為基金、作為專業(yè)投資者，我們需要從更大的范圍考慮：
1、目前該市場的整體平均市盈率水平合理嗎?
2、該公司股票的市盈率水平合理嗎?
3、市盈率指標足以反映公司的內(nèi)在風險嗎?
4、是否有更好的風險-收益的測度手段?
我們將永遠堅守我們的生存哲學。
2007年之后，赤子之心將更理解：什么樣的公司值得長期擁有，什么樣的公司只能階段性持有;自我的恐懼和貪婪，宏觀經(jīng)濟和通貨膨脹。我們需用一生的時間去完善自我的投資理論體系。
赤子之心，坦誠伴您。
赤子之心總經(jīng)理 趙丹陽
2007年歲末
赤子之心一封信篇三
親愛的投資者：
您好!
2009年在充滿希望和超過想象的發(fā)展中過去了，在此信托公司發(fā)行準備中的信托計劃的管理團隊向全體投資者祝福：新年快樂!身體健康!萬事如意!
08年我們的投資回報率為4%，09年我們的信托基金本金凈值為1.51，公司管理賬戶凈值增漲超過100%，同期上證指數(shù)上漲50%，深指數(shù)上漲50%。跑贏大勢，讓我們對我們一直堅持的投資理念增添了很多信心，當然和市場中基金經(jīng)理出身的優(yōu)秀私募基金管理人相比較，我們的投資研究團隊仍需要繼續(xù)學習和努力。
回到股市，上證綜指從07年最高位6124點下跌到最低位1664點，下跌了72%，09年初時我們斷言將是出現(xiàn)大幅度恢復性上漲的一年，這一觀點得到了市場的印證。從歷史上看，主流市場在兩年的時間里產(chǎn)生如此巨大的震幅仍屬罕見。就今天的市場而言，股市已經(jīng)恢復理性，股市未來走勢將取決于對未來經(jīng)濟的預期和上市公司價值的理性回歸，我們將看到在市場上回歸主流的價值投資體系和深入研究精神的重建。
2010年將是各國緩步提升利率，關(guān)注控制全球高通脹的時期，全球經(jīng)濟將進入了一段較高通脹帶來的高成長時期;尤其是進入二十一世紀后，清潔能源和環(huán)保需求將改變過去幾十年的經(jīng)濟增長模式，我們期待著這種勢在必行的變化帶給證券投資領(lǐng)域主導趨勢的演變。
2000年美國經(jīng)濟進入頂峰，互聯(lián)網(wǎng)的泡沫破裂使美國進入衰退期。格林斯潘為了挽救美國經(jīng)濟，01年9.11后又再次大幅降息，使03年美國利率降至45年最低點，在1%的位置停留了一年半，造成了美國的房地產(chǎn)泡沫，埋下了次債風波的種子。美國今天的實質(zhì)問題是，過去20年大量的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移至中國、印度，互聯(lián)網(wǎng)和通訊泡沫過后，美國的創(chuàng)新又未跟上來，暫時沒有形成大的新興產(chǎn)業(yè)，而房地產(chǎn)和金融只能在低利率下暫時繁榮，不能作為主導產(chǎn)業(yè)長久支撐整個國家。今天，美國政府和家庭的資產(chǎn)負債表上大都是負債過多，需要“去杠桿化”削減負債率;更重要的是，產(chǎn)業(yè)的空洞化造成了企業(yè)和家庭的經(jīng)常性損益受到破壞。如果說金融風暴是資產(chǎn)負債表的修正，那消費衰退就是企業(yè)和家庭損益表的修正。除非美國短期內(nèi)形成一個總量很大的新興產(chǎn)業(yè)，否則這種修正將是一個漫長的過程?；仡^看，格林斯潘只是運氣不好，如果不是美國近年的創(chuàng)新沒有跟上，世界將是另外一個演變過程。
中國2001年加入WTO后生產(chǎn)力得到了極大的釋放，互聯(lián)網(wǎng)通訊技術(shù)的普及使中國在承接全球制造業(yè)轉(zhuǎn)移過程中受益匪淺。由于人民幣和美元實質(zhì)的類掛鉤形態(tài)，在出口產(chǎn)業(yè)占GDP比例越來越高時，按“蒙代爾三角”理論，中國央行操作的困難度越來越大。
2005年后，人民幣升值的預期逐漸變成了全球共識，有日本的歷史為鑒，加上美元的低利率和貶值壓力，驅(qū)使全球資本都想進入中國，分享中國成長。伴隨著出口的快速增長，更多的表現(xiàn)是外匯儲備的暴漲。這么多貨幣進入中國后，主要的宣泄口就是房地產(chǎn)和股市，一個完美的泡沫形態(tài)在中國形成。如果上述原因帶來貨幣數(shù)量的增加，那奧運會催生的民族自信心和自豪感帶來的就是貨幣乘數(shù)形成，兩者相乘的結(jié)果就是人類的瘋狂。歷史總是驚人的相似，中國今天的痛楚是在走向市場化經(jīng)濟過程中必修的一課，就像97后大多數(shù)香港人不再會過度透支買樓買股。正如前日本央行行長所說，回頭看1985-1989年的日本經(jīng)濟泡沫，即使重新演繹，也很難完全避免。
相比美國，中國的基本面要好很多，首先是政府和家庭負債率不高，尤其是家庭部分，高儲蓄率使資產(chǎn)負債表上有大量現(xiàn)金，冬天來臨之時有現(xiàn)金可以過冬。更重要的是，中國仍舊是全球制造業(yè)最有競爭力的地區(qū)，也就是說中國未來的損益表仍然是最堅挺的。
回到A股和H股，去年我們相信2009年中國股市將會形成重要的底部。今年2010年，我們今天的任務(wù)就是要尋找中國在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中，在未來十到二十年能夠代表中國參與全球競爭的企業(yè)，投資的本質(zhì)就是分配資本，我們把資本分配給最有核心競爭力、最有效率的企業(yè)，從而促進社會的發(fā)展。大自然的春夏秋冬息息相生，每一輪嚴酷的寒冬將會淘汰那些內(nèi)在體質(zhì)不健康、不適合生存的物種，每一棵倒下的大樹周圍將會生出更多強盛的新苗——自然選擇(NaturalSelection)是推動自然界和社會進步的永恒動力。誰是中國未來的沃爾瑪、豐田、微軟、寶潔……彼得林奇一生尋找到很多Tenbaggers，誰會是我們未來可以賺十倍的公司呢?
每個人的一生中，總會有若干次重大的機遇和挑戰(zhàn)，在這些重要的轉(zhuǎn)折關(guān)頭，如何處理和面對將會對其一生產(chǎn)生決定性的影響，我們一起來分享約翰?鄧普頓爵士的投資心得。
牛市因為悲觀情緒而誕生，因為疑慮交加而成長，因為樂觀情緒而成熟，因為亢奮狂喜而死亡。極度悲觀彌漫時，正是買入的最好良機;而極度樂觀洋溢時，正是賣出的最好良機。市場極度低迷之時，別浪費時間操心你的頭寸萎縮或者虧損加大。不要和市場上其他人一樣只知防御，相反地，你應該起而攻擊，尋找紛紛中箭落馬的價值股。
理智告訴我們，今天的行情已不同于2006和2007，也不會出現(xiàn)2008和2009，它絕不會再次以一種普遍大幅上漲和普遍大幅下跌的形態(tài)來完成，行情的發(fā)展會領(lǐng)先宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，行業(yè)的發(fā)展會領(lǐng)先深滬指數(shù)，公司的股價會提前反映以上兩方面，在2400到4000點的空間里，會有股票繼續(xù)上漲，會有股票繼續(xù)下跌，在大家都肯定了清潔能源，環(huán)保，醫(yī)藥,基建，鐵路和機電設(shè)備和消費升級概念發(fā)展確定性，再加上高利差時代金融業(yè)的瘋狂，我們的公司研究只要跟上這樣的節(jié)拍。尋找行業(yè)中最好的公司作為投資對象，抓緊公司變化從量變到質(zhì)變的拐點，在穩(wěn)定的行情中發(fā)揮公司研究的優(yōu)越性是我們理應擅長的投資方法。
2008年我們的信托計劃成立前夕，我和好幾個朋友探討了這樣的問題：時間的玫瑰什么時候才會開放，價值投資的困惑，什么樣的公司值得長期擁有，什么樣的公司只能階段性持有;自我的恐懼和貪婪，宏觀經(jīng)濟和通貨膨脹。到2008年底，我們已經(jīng)找到了大部分答案，對于其他仍然困惑的部分，我們期待09年能和朋友們共同探討和求證，我們會用一生的時間去完善我們的投資理論體系。
2009年，我們用實踐證明了我們方法，也有了新的困惑，做好的投資人，是要用一生去努力的事情，我們?nèi)耘f堅信10年我們將戰(zhàn)勝大盤，跑贏市場。
投資興邦，誠信雙贏
赤子之心總經(jīng)理 趙丹陽
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