2017金融改革信息
報(bào)告中，金融改革的任務(wù)被明確表述為：發(fā)展多層次資本市場，穩(wěn)步推進(jìn)利率和匯率市場化改革，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。以下是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的關(guān)于2017金融改革政策，給大家作為參考，歡迎閱讀!
2017金融改革政策
糾正金融改革與實(shí)體改革的節(jié)奏錯(cuò)配
近期一行三會(huì)的金融強(qiáng)監(jiān)管似乎并未改善“金融空轉(zhuǎn)”與“脫實(shí)入虛”,反而加劇了實(shí)體企業(yè)的融資難度與融資成本。導(dǎo)致“金融空轉(zhuǎn)”與“脫實(shí)入虛”的根源,是近年來實(shí)體改革的步伐顯著滯后于金融改革的步伐,形成了改革節(jié)奏的錯(cuò)配,造成流動(dòng)性充裕與實(shí)體投資回報(bào)率下降并存的局面。2015年811匯改之后,中國政府已經(jīng)顯著放緩了金融改革的節(jié)奏并顯著加強(qiáng)了金融監(jiān)管的力度。我們相信,前后,在進(jìn)入國內(nèi)結(jié)構(gòu)性改革的時(shí)間窗口之后,中國政府將會(huì)顯著加快實(shí)體改革的步伐。地方國企混改、風(fēng)險(xiǎn)可控的土地流轉(zhuǎn)、服務(wù)業(yè)對民間資本的開放等有望成為下一輪實(shí)體改革的焦點(diǎn),雄安新區(qū)、一帶一路與這些改革之間更多是互補(bǔ)的關(guān)系、而非替代的關(guān)系。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì):經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)回落,全年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)無憂
2017年上半年中國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁、超出市場預(yù)期。從需求端來看,基礎(chǔ)設(shè)施投資增速強(qiáng)勁、房地產(chǎn)投資處于高位、制造業(yè)投資溫和反彈、出口增速顯著復(fù)蘇;從生產(chǎn)端來看,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動(dòng)的工業(yè)品價(jià)格上升助推了企業(yè)的補(bǔ)庫存周期。2017年下半年中國經(jīng)濟(jì)增長面臨三重掣肘因素:一是隨著房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的加劇以及金融強(qiáng)監(jiān)管政策的實(shí)施,房地產(chǎn)投資與基礎(chǔ)設(shè)施投資增速有望顯著回落;二是隨著PPI同比增速的下行,工業(yè)企業(yè)利潤增速的下降將會(huì)導(dǎo)致本輪企業(yè)補(bǔ)庫存周期的終結(jié);三是金融強(qiáng)監(jiān)管政策導(dǎo)致的短長端利率上升將會(huì)影響實(shí)體企業(yè)融資的可得性與融資成本。我們預(yù)計(jì),2017年第二季度至第四季度的GDP同比增速分別為6.7%、6.5%、6.4%,全年GDP增速約為6.6%。2017年全年的CPI與PPI增速分別為1.6%與4.8%,這意味著下半年CPI同比增速有望溫和上升,而PPI同比增速將會(huì)顯著回落。
國內(nèi)政策:貨幣政策邊際放松,財(cái)政政策融資掣肘
2017年上半年貨幣政策實(shí)質(zhì)上是中性偏緊。三會(huì)的強(qiáng)監(jiān)管加上央行溫和偏緊的貨幣政策,不僅造成資產(chǎn)價(jià)格的集體下跌,而且給中小存款類機(jī)構(gòu)與實(shí)體企業(yè)造成了較大壓力。2017年下半年貨幣政策將會(huì)由中性偏緊轉(zhuǎn)為真正中性,這意味著央行可能加大短中期流動(dòng)性調(diào)控工具的使用力度,以對沖三會(huì)強(qiáng)監(jiān)管政策造成的流動(dòng)性緊縮。我們不排除央行在下半年降準(zhǔn)一次的可能性。據(jù)此,我們認(rèn)為,當(dāng)前3.7%左右的水平,已經(jīng)是年內(nèi)10年期國債收益率的階段性高點(diǎn),下半年國債利率有望溫和回落,目前已經(jīng)是增配利率債的時(shí)間窗口。2017年下半年的財(cái)政政策將會(huì)繼續(xù)保持積極姿態(tài),然而,考慮到房地產(chǎn)市場的降溫與金融監(jiān)管的持續(xù),地方政府與融資平臺(tái)的融資約束顯著加強(qiáng),這會(huì)削弱整體的財(cái)政寬松程度。2017年5月底央行在人民幣兌美元匯率中間價(jià)機(jī)制中加入逆周期因子,這將會(huì)在短期內(nèi)抑制人民幣兌美元貶值壓力,節(jié)約外匯儲(chǔ)備消耗。人民幣兌美元匯率盡管下半年貶值壓力可能加大,但今年破7概率已經(jīng)顯著下降。預(yù)計(jì)年底在6.9-7.0區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。
全球經(jīng)濟(jì):發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)集體復(fù)蘇,大宗商品價(jià)格盤整
2017年上半年全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)亮麗,特別是歐元區(qū)、日本與東盟、俄羅斯、巴西等經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)可謂超出預(yù)期。如果這一勢頭保持下去,全球經(jīng)濟(jì)有望擺脫長期性停滯的怪圈,旺盛的外需也將推動(dòng)中國出口的持續(xù)強(qiáng)勁增長。然而,全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇依然面臨如下因素的掣肘:日益強(qiáng)化的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、百日談判期之后中美貿(mào)易摩擦可能重新加劇、意大利選舉風(fēng)險(xiǎn)以及歐洲銀行業(yè)、南歐國家債務(wù)問題的演化、美聯(lián)儲(chǔ)加息過猛可能造成全球資產(chǎn)價(jià)格大幅調(diào)整等。全球大宗商品價(jià)格在經(jīng)歷了2012至2015年的持續(xù)下跌與2016年的顯著反彈后,2017年的走勢可能轉(zhuǎn)為區(qū)間盤整。我們認(rèn)為下半年全球油價(jià)仍將維持在每桶40-60美元左右,而黃金價(jià)格仍有上升空間。
結(jié)論:幾個(gè)核心判斷
在上述結(jié)論的基礎(chǔ)上,我們做出以下幾個(gè)核心判斷:第一,缺乏實(shí)體改革支撐的金融強(qiáng)監(jiān)管難以持續(xù)保持高壓態(tài)勢,2017年下半年有望放緩。我們繼續(xù)維持今年10年期國債收益率可能已經(jīng)觸頂(3.7%)的判斷;第二,在中國政府出臺(tái)新一輪實(shí)體改革措施,并收到一定效果之前,金融自由化改革的步伐將會(huì)依然審慎,加強(qiáng)監(jiān)管的大方向不會(huì)改變;第三,中國股市能否迎來新一輪牛市、人民幣兌美元匯率能否重啟升值周期,關(guān)鍵取決于中國政府能否順利推進(jìn)下一輪結(jié)構(gòu)性改革;第四,就投資策略而言,短期內(nèi)應(yīng)該持有流動(dòng)性較強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)較低的金融資產(chǎn)(例如大中型商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品與貨幣市場基金),二三季度之交應(yīng)該考慮逐步增持利率債,前后應(yīng)該考慮增持與未來結(jié)構(gòu)性改革方向相符的股權(quán)類產(chǎn)品。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國內(nèi)金融監(jiān)管強(qiáng)度超預(yù)期,國內(nèi)改革推進(jìn)弱于預(yù)期,地緣政治沖突強(qiáng)化,貿(mào)易摩擦加劇。
金融改革重大信號
央行行長周小川：金融不穩(wěn)定會(huì)出大亂子保護(hù)反而易產(chǎn)生危機(jī)
周小川指出，金融如果不穩(wěn)定往往會(huì)出大亂子。全球金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)表明，要防范金融危機(jī)首先要保證金融機(jī)構(gòu)的健康性，對高杠桿、低資本、不良貸款等現(xiàn)象均不得寬容，而不開放、不競爭往往縱容了低標(biāo)準(zhǔn)。
周小川表示，金融作為核心和命脈行業(yè)需要開放。各國經(jīng)驗(yàn)和我國自身經(jīng)驗(yàn)都表明，保護(hù)易導(dǎo)致懶惰、財(cái)務(wù)軟約束、尋租等問題，反而使競爭力更弱，導(dǎo)致市場和機(jī)構(gòu)不健康、不穩(wěn)定。
周小川稱，90年代初期，金融業(yè)特別是銀行業(yè)對資源配置的作用非常突出。當(dāng)時(shí)的金融機(jī)構(gòu)還承擔(dān)著少量的政策性金融業(yè)務(wù)，未充分市場化。如今，國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)在都已經(jīng)有很多都走出去，適應(yīng)了國際競爭，他們在風(fēng)險(xiǎn)管理、定價(jià)、反洗錢等各個(gè)方面都有了實(shí)質(zhì)性的變化。
據(jù)周小川介紹，國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)已有很多都走出去，適應(yīng)了國際競爭。中國已有五大商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司，已成為資本充足、經(jīng)營穩(wěn)健的市場化經(jīng)營主體。金融市場的發(fā)展和健康化已經(jīng)受到股票指數(shù)的關(guān)注。這些均說明金融服務(wù)業(yè)是競爭性服務(wù)業(yè)，受益于對外開放。
在周小川看來，中央提出的‘一帶一路’是開放之路，其中涉及大量的新興金融合作，會(huì)帶來進(jìn)一步開放的需求，也為我國金融開放和國際合作提供了新的機(jī)遇。
銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星：不能因?yàn)榻鹑趤y象就動(dòng)搖改革和創(chuàng)新決心
“我國的金融改革不是過快，而是相對滯后。不能因?yàn)槌霈F(xiàn)了一些金融亂象，就停止必要的金融創(chuàng)新。”王兆星在發(fā)言時(shí)強(qiáng)調(diào)。
在王兆星看來，金融的安全穩(wěn)定也是經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的前提和保障。他表示，必須把防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融安全穩(wěn)定放在重要的位置，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)。當(dāng)前中國金融仍然是穩(wěn)定的，銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力還很強(qiáng)，銀行業(yè)資本充足率在13%以上，流動(dòng)性也處于穩(wěn)定狀況。不過也應(yīng)該看到金融業(yè)有很強(qiáng)的順周期性，必須高度警惕和有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)。
此外，王兆星認(rèn)為，必須把強(qiáng)監(jiān)管、減杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)和深化供給側(cè)改革很好地結(jié)合起來。加強(qiáng)金融監(jiān)管、治理金融亂象與深化金融改革、推進(jìn)金融創(chuàng)新并不矛盾。
王兆星表示，中國目前的金融改革和發(fā)展不僅要有全球視野，更要有經(jīng)濟(jì)視野。實(shí)現(xiàn)“金融穩(wěn)、金融活”必須進(jìn)一步深化金融改革，通過建立完善體制機(jī)制，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，激發(fā)金融新的動(dòng)力和活力，更好地為經(jīng)濟(jì)服務(wù)。此外，改革創(chuàng)新必須形成利率調(diào)控、撥備調(diào)控等具有逆周期調(diào)節(jié)的宏觀金融調(diào)控體系，防止金融危機(jī)的發(fā)生和對經(jīng)濟(jì)的重創(chuàng)。
證監(jiān)會(huì)副主席姜洋：市場還存在一些缺陷改革不可能一蹴而就
姜洋在演講中稱，當(dāng)前國內(nèi)資本市場穩(wěn)定運(yùn)行的內(nèi)在基礎(chǔ)還不牢靠，股市、債市、期市等風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)度明顯上升。因此，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置堅(jiān)決防止大起大落，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。
為此，中國證監(jiān)會(huì)堅(jiān)定推進(jìn)資本市場基礎(chǔ)性制度改革：一是大幅簡化并購重組行政審批，鼓勵(lì)基于產(chǎn)業(yè)整合的并購重組，嚴(yán)格重組上市要求，加強(qiáng)并購重組監(jiān)管;二是調(diào)整完善再融資政策，在滿足政策融資需求的同時(shí)，規(guī)范資金募集使用的行為，優(yōu)化融資品種結(jié)構(gòu);三是出臺(tái)規(guī)范上市公司股東行為的規(guī)定，促進(jìn)上市公司穩(wěn)健經(jīng)營;四是推進(jìn)新三板的改革，扶持中小微企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。
姜洋表示，改革不可能一蹴而就，越往后難度越大，希望社會(huì)各界理解證監(jiān)會(huì)的工作。另外，證監(jiān)會(huì)要保持監(jiān)管定力，繼續(xù)引導(dǎo)上市公司證券期貨機(jī)構(gòu)回歸本源，嚴(yán)防資金脫實(shí)向虛，加強(qiáng)市場法治建設(shè)，加強(qiáng)監(jiān)管信息共享和政策溝通協(xié)調(diào)，把握好力度。
保監(jiān)會(huì)副主席黃洪：保險(xiǎn)業(yè)的問題源于改革沒到位
“過去40年里保險(xiǎn)業(yè)每一個(gè)階段都遇到了挑戰(zhàn)，都是用改革和發(fā)展的辦法來解決。當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)也存在不少突出的問題，之所以存在這些問題，我認(rèn)為恰恰是改革沒有到位所造成的。”黃洪在演講時(shí)表示。
黃洪稱，未來要推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展方式、管理機(jī)制、保險(xiǎn)監(jiān)管等多方面的深化改革，真正解決發(fā)展遇到的風(fēng)險(xiǎn)和問題。保險(xiǎn)對國家改革發(fā)展具有獨(dú)特作用，中國的金融改革需要強(qiáng)大的保險(xiǎn)業(yè)。
黃洪分析，中國金融體系存在結(jié)構(gòu)性失衡，約90%的金融資產(chǎn)集中在銀行，保險(xiǎn)僅6%左右，成為短板。從競爭能力看，全球500強(qiáng)中有118家金融機(jī)構(gòu)，其中銀行54家，保險(xiǎn)公司56家。而我國上榜的銀行有10家，保險(xiǎn)公司僅為5家。
黃洪透露，2017年1至5月，保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)超過2萬億元，同比增長26%;整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)金流充足，償付能力穩(wěn)健。
他還強(qiáng)調(diào)，保險(xiǎn)業(yè)要發(fā)揮長期資金的優(yōu)勢，助力投資、消費(fèi)和出口。促進(jìn)保險(xiǎn)穩(wěn)健經(jīng)營，商業(yè)性業(yè)務(wù)要注重資產(chǎn)負(fù)債匹配，才能做到持續(xù)經(jīng)營，打造百年老年。政策性業(yè)務(wù)要收支平衡、保本微利。此外，要嚴(yán)查保險(xiǎn)公司虛假注資和增資。統(tǒng)籌全系統(tǒng)力量，推動(dòng)監(jiān)管力量向稽查傾斜。把防控風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置。
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