國(guó)際項(xiàng)目融資的主要當(dāng)事人
隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,我國(guó)企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)方面愈來愈表現(xiàn)出多元化的趨向,使用的融資工具和融資比例都有了充足的發(fā)展。下面學(xué)習(xí)啦小編就為大家解開國(guó)際項(xiàng)目融資的主要當(dāng)事人，希望能幫到你。
國(guó)際項(xiàng)目融資的主要當(dāng)事人
由于項(xiàng)目融資的復(fù)雜結(jié)構(gòu)，因而參與融資結(jié)構(gòu)并在其中發(fā)揮不同程度重要作用的利益主體也較傳統(tǒng)的融資方式為多，概括起來，項(xiàng)目融資的主要當(dāng)事人包括：項(xiàng)目發(fā) 起人、項(xiàng)目公司、貸款人、項(xiàng)目承建商、項(xiàng)目設(shè)備/原材料供應(yīng)者、項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者、融資顧問、保險(xiǎn)公司、東道國(guó)政府。
(1)項(xiàng)目發(fā)起人。項(xiàng)目 發(fā)起人是項(xiàng)目公司的投資者，是股東，它通過組織項(xiàng)目融資，實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目的綜合目標(biāo)要求。項(xiàng)目的發(fā)起人可以是一個(gè)公司，也可以是許多與項(xiàng)目有關(guān)的公司(如承 建商、供應(yīng)商、項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買方或使用方)構(gòu)成的企業(yè)集團(tuán)，還可以是對(duì)項(xiàng)目沒有直接利益的實(shí)體(如交通設(shè)施項(xiàng)目中土地所有者和房地產(chǎn)商等)。一般來說，發(fā) 起人是項(xiàng)目公司的母公司。
(2)項(xiàng)目公司。項(xiàng)目公司通常是項(xiàng)目發(fā)起人為了項(xiàng)目的建設(shè)而建立的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，它可以是一個(gè)獨(dú)立的公司 (corporate)，也可以是一個(gè)合資企業(yè)(joint venture)，和合伙制企業(yè)(partnership)，還可以是一個(gè)信托(trusts)機(jī)構(gòu)。除項(xiàng)目發(fā)起人投入的股本金之外，項(xiàng)目公司主要靠借款 進(jìn)行融資。
(3)貸款人。貸款人主要有商業(yè)銀行、國(guó)際金融組織、保險(xiǎn)公司非金融機(jī)構(gòu)(如租賃公司、財(cái)務(wù)公司、某種類型的投資基金)和一些國(guó)家 政府的出口信貸機(jī)構(gòu)。在一個(gè)項(xiàng)目融資中，貸款人可以是簡(jiǎn)單的一兩家商業(yè)銀行，也可以是由十幾家組成的國(guó)際銀團(tuán)，還可以是眾多的項(xiàng)目債券持有人。貸款人的參 與數(shù)目主要根據(jù)貸款的規(guī)模和項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)因素決定。
(4)項(xiàng)目承建商。項(xiàng)目承建商通常與項(xiàng)目公司簽訂固定價(jià)格的總價(jià)承包合同，負(fù)責(zé)項(xiàng)目工程 的設(shè)計(jì)和建設(shè)。對(duì)于大項(xiàng)目，承建商可以另簽合同，把自己的工作分包給分包商。項(xiàng)目承建商的實(shí)力和以往的經(jīng)營(yíng)歷史記錄，可以在很大程度上影響項(xiàng)目融資的貸款 銀行對(duì)項(xiàng)目建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)的判斷。
(5)項(xiàng)目設(shè)備/原材料供應(yīng)者。項(xiàng)目設(shè)備供應(yīng)者通過延期付款或者優(yōu)惠出口信貸的安排，可以構(gòu)成項(xiàng)目資金的一個(gè)重 要來源。項(xiàng)目原材料生產(chǎn)者在一定條件下愿意以長(zhǎng)期的優(yōu)惠條件為項(xiàng)目供應(yīng)原材料以保證其長(zhǎng)期穩(wěn)定的市場(chǎng)，這樣有助于減少項(xiàng)目初期以致項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期間的許多不確 定因素，為安排項(xiàng)目融資提供了有利條件。
(6)項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者。項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者/可以在項(xiàng)目融資中發(fā)揮相當(dāng)重要的作用，構(gòu)成融資信用保證 的關(guān)鍵部分之一。項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者通過與項(xiàng)目公司簽訂長(zhǎng)期購(gòu)買合同(特別是具有“無論提貨與否均需付款”和“提貨與付款”性質(zhì)的合同)，保證了項(xiàng)目的市場(chǎng) 和現(xiàn)金流量，為投資者對(duì)項(xiàng)目的貸款提供重要的信用保證。項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者作為項(xiàng)目融資的一個(gè)參與者，可以直接參加融資談判，確定項(xiàng)目產(chǎn)品的最小承購(gòu)數(shù)量和 價(jià)格公式。
(7)融資顧問。項(xiàng)目融資的組織安排工作需要一個(gè)具有專門技能的人來完成，絕大多數(shù)的項(xiàng)目投資者缺乏這方面的經(jīng)驗(yàn)和資源，需要聘請(qǐng) 專業(yè)融資顧問。融資顧問在項(xiàng)目融資中扮演著一個(gè)極為重要的角色，在某種程度上可以說是決定項(xiàng)目融資能夠成功的關(guān)鍵。融資顧問通常聘請(qǐng)投資銀行、財(cái)務(wù)公司或 者商業(yè)銀行中的項(xiàng)目融資部門來擔(dān)任。
(8)保險(xiǎn)公司。當(dāng)對(duì)借款人或項(xiàng)目發(fā)起人的追索權(quán)是有限的情況下，項(xiàng)目的一個(gè)重要安全保證是用保險(xiǎn)權(quán)益做 擔(dān)保。因而，必要的保險(xiǎn)是項(xiàng)目融資的一個(gè)重要方面。由于項(xiàng)目規(guī)模很大，存在遭受各種各樣損失的可能性，這似的項(xiàng)目發(fā)起人建立起與保險(xiǎn)代理人和承包商的緊密 聯(lián)系，從而正確地確認(rèn)和抵消風(fēng)險(xiǎn)。
(9)東道國(guó)政府。東道國(guó)政府在項(xiàng)目融資中的角色雖然是間接的，但很重要。在宏觀方面，政府可以為項(xiàng)目提供 一種良好的投資環(huán)境。在微觀方面，政府可以為項(xiàng)目的開發(fā)提供土地、良好的基礎(chǔ)設(shè)施、長(zhǎng)期穩(wěn)定的能源供應(yīng)以及經(jīng)營(yíng)特許權(quán);政府還可以為項(xiàng)目提供條件優(yōu)惠的出 口信貸和其他類型的貸款和貸款擔(dān)保，促進(jìn)項(xiàng)目融資的完成。
國(guó)際項(xiàng)目融資的特點(diǎn)
盡管國(guó)際項(xiàng)目融資具有結(jié)構(gòu)復(fù)雜性和類型多樣化的特點(diǎn)，但與傳統(tǒng)的國(guó)際貸款融資相比，國(guó)際項(xiàng)目融資通常具有以下基本特征。
1、國(guó)際項(xiàng)目融資以特定的建設(shè)項(xiàng)目為融資對(duì)象。盡管項(xiàng)目融資的借款人可以為獨(dú)立從事項(xiàng)目開發(fā)的項(xiàng)目公司(通常如此)，也可以為并非單純從事項(xiàng)目開發(fā)的項(xiàng)目主辦人;但在通常情況下，貸款人要求對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)和負(fù)債(包括股東投入的股權(quán)資產(chǎn)和貸款人投入的項(xiàng)目貸款資產(chǎn))獨(dú)立核算, 并限制將項(xiàng)目融資用于其他用途; 在項(xiàng)目主辦人作為借款人的情況下，貸款人將要求主辦人將項(xiàng)目融資僅投向該特定項(xiàng)目或項(xiàng)目公司，并要求將項(xiàng)目資產(chǎn)與主辦人其他資產(chǎn)相分離，由此形成主辦人資產(chǎn)負(fù)債表之外的融資。這一特征表明，國(guó)際貸款人提供項(xiàng)目融資并非依賴于借款人(包括主辦人或項(xiàng)目公司)的信用，而更主要依賴于項(xiàng)目投資后將形成的償債能力和項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)利的完整性;在此情況下，貸款人顯然不希望項(xiàng)目資產(chǎn)中除項(xiàng)目融資之外仍含有復(fù)雜的對(duì)第三人的負(fù)債。
2、國(guó)際貸款人的債權(quán)實(shí)現(xiàn)主要依賴于擬建項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量以及該現(xiàn)金流量中可以合法用來償債的凈現(xiàn)值。正是基于這一特征，國(guó)際項(xiàng)目融資的貸款人在決定貸款前必須對(duì)項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量做出可靠的預(yù)測(cè)，并且須通過復(fù)雜的合同安排確保該現(xiàn)金流量將主要用于償債，同時(shí)往往要求取得東道國(guó)政府關(guān)于加速折舊、所得稅減免等方面的優(yōu)惠批準(zhǔn)或特許;依項(xiàng)目具體情況，上述因素均可能成為制約國(guó)際項(xiàng)目融資文件生效的前提條件。
3、國(guó)際項(xiàng)目融資通常以項(xiàng)目資產(chǎn)作為附屬擔(dān)保，但根據(jù)不同國(guó)家法律的許可,又可通過借款人或項(xiàng)目主辦人提供有限信用擔(dān)保。國(guó)際項(xiàng)目融資的資產(chǎn)擔(dān)保并不以資產(chǎn)變價(jià)受償為目的，貸款人要求此項(xiàng)擔(dān)保意在獲得資產(chǎn)控制權(quán)，它僅為項(xiàng)目融資信用保障結(jié)構(gòu)中的一環(huán);國(guó)際項(xiàng)目融資中的有限擔(dān)保是在項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量不足以確保償本付息的情況下，由借款人或項(xiàng)目主辦人向貸款人提供的補(bǔ)充性的信用擔(dān)保，它使得貸款人取得了補(bǔ)充性的有限追索權(quán)，如果貸款人依項(xiàng)目具體情況不要求提供此種有限擔(dān)保，則構(gòu)成所謂“無追索權(quán)的項(xiàng)目融資”。由此可見，在國(guó)際項(xiàng)目融資中，項(xiàng)目資產(chǎn)擔(dān)保和有限擔(dān)保并不是主要的信用保障手段，它們的作用與保障項(xiàng)目未來的收益力相聯(lián)系。
4、國(guó)際項(xiàng)目融資具有信用保障多樣化和復(fù)雜化的特點(diǎn)。針對(duì)不同融資項(xiàng)目的具體風(fēng)險(xiǎn)狀況，國(guó)際貸款人往往提出不同的信用保障要求，其目的在于分散項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，確保項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量可靠地用于償還貸款。實(shí)踐中通常采用的手段包括: 要求項(xiàng)目主辦人或投資者對(duì)項(xiàng)目首先進(jìn)行一定的股權(quán)投資，使項(xiàng)目融資僅占到項(xiàng)目資產(chǎn)總值的一定比例(通常為60%以上)，以分散貸款風(fēng)險(xiǎn);通過項(xiàng)目完工擔(dān)保合同(Turn Key)鎖定工程工期、工程價(jià)格和工程質(zhì)量，以避免完工風(fēng)險(xiǎn);通過簽署原材料長(zhǎng)期供應(yīng)合同，以鎖定項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成本，避免項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);通過簽署旨在以穩(wěn)定價(jià)格售買項(xiàng)目產(chǎn)品的長(zhǎng)期銷售合同，以確保現(xiàn)金收入總量，避免市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);此外，國(guó)際項(xiàng)目融資通常要求取得項(xiàng)目所在國(guó)政府的特許和保證，并且通常須設(shè)立旨在按約付款和收款的信托受托人(Trustee)，以確保項(xiàng)目融資的法律條件和償債之可靠。
5、與上述特征相聯(lián)系，國(guó)際項(xiàng)目融資具有融資額大、風(fēng)險(xiǎn)高、周期長(zhǎng)、融資成本相對(duì)高的特點(diǎn)。由于國(guó)際項(xiàng)目融資以對(duì)項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)，以旨在提高償債效率的法律安排為條件，因而此類融資的準(zhǔn)備工作成本、貸款利率和未來風(fēng)險(xiǎn)均較傳統(tǒng)的國(guó)際貸款融資為高。
國(guó)際項(xiàng)目融資的信用結(jié)構(gòu)
國(guó)際項(xiàng)目融資的信用結(jié)構(gòu)有三項(xiàng)要點(diǎn)：首先，國(guó)際貸款人的債權(quán)實(shí)現(xiàn)依賴于擬建工程項(xiàng)目未來可用于償債的現(xiàn)金流量，即其償債資金來源并不限于正常的項(xiàng)目稅后利潤(rùn);其次，國(guó)際項(xiàng)目融資要求以建設(shè)項(xiàng)目的資產(chǎn)權(quán)利作為項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)和償債的安全保證，它不同于以資產(chǎn)價(jià)值為抵押的普通擔(dān)保;最后，國(guó)際項(xiàng)目融資通常需創(chuàng)造足以防范或分散各種項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的多重信用保障結(jié)構(gòu)，包括借款人或主辦人提供的有限擔(dān)保、完工擔(dān)保人提供的項(xiàng)目擔(dān)保、項(xiàng)目關(guān)系人提供的現(xiàn)金流量缺額擔(dān)保、項(xiàng)目產(chǎn)品用戶提供的長(zhǎng)期銷售協(xié)議及政府機(jī)構(gòu)提供的政府擔(dān)保或承諾等。
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