證券公司經(jīng)營(yíng)有哪些風(fēng)險(xiǎn)
證券公司是指依照《公司法》和《證券法》的規(guī)定設(shè)立的并經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)而成立的專門(mén)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，具有獨(dú)立法人地位的有限責(zé)任公司或者股份有限公司。那么證券公司經(jīng)營(yíng)有哪些風(fēng)險(xiǎn)？下面一起來(lái)看看證券公司五大風(fēng)險(xiǎn)。
證券公司主要有五個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)
第一，承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)。承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下三個(gè)方面：①證券公司往往要花費(fèi)很多時(shí)間和精力來(lái)力爭(zhēng)成為上市公司發(fā)行新股主承銷(xiāo)商，但由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，許多證券公司即使投人再大，也難以獲得一家主承銷(xiāo)商資格;②已成為主承銷(xiāo)商的證券公司，也面臨一個(gè)能否實(shí)現(xiàn)承銷(xiāo)計(jì)劃的問(wèn)題，特別是在二級(jí)市場(chǎng)低迷的情況下，還存在因認(rèn)購(gòu)不足而不得不自己認(rèn)購(gòu)的可能;③在包銷(xiāo)配股的情況下，證券公司極可能買(mǎi)下銷(xiāo)售不出去的股票，甚至對(duì)認(rèn)購(gòu)的轉(zhuǎn)配股作長(zhǎng)期投資，這就是配股承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)。
第二，自營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同一般的投資者一樣，證券公司在二級(jí)市場(chǎng)上從事自營(yíng)業(yè)務(wù)同樣面臨著多方面的風(fēng)險(xiǎn)。由于對(duì)市場(chǎng)上的行情判斷失誤，買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出股票的時(shí)機(jī)不對(duì)，以及證券投資組合不當(dāng)?shù)鹊龋伎赡茉馐軗p失。
第三，資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是以高負(fù)債水平為特征的金融機(jī)構(gòu)面臨的共同難題。證券公司的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，指證券公司不能如期滿足客戶提款取現(xiàn)(如客戶提取股票交易保證金)，或不能如期償還流動(dòng)負(fù)債而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)困境。香港百富勤集團(tuán)的倒閉，就是因?yàn)榱鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)而引致的。目前我國(guó)投資者從事A股、國(guó)債和基金交易時(shí)，資金的清算和結(jié)算都是通過(guò)委托證券公司來(lái)完成的，資金帳戶也設(shè)立在證券公司，這給證券公司非法挪用客戶保證金進(jìn)行自營(yíng)，允許客戶透支或進(jìn)行其他獲利行為創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，同時(shí)也潛伏著極大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如何解決這一問(wèn)題，是進(jìn)一步規(guī)范證券公司行為的重點(diǎn)內(nèi)容之一。
第四，內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)。其表現(xiàn)形式多種多樣，如交易電腦系統(tǒng)出現(xiàn)故障，業(yè)務(wù)人員工作疏漏造成交易差錯(cuò)，業(yè)務(wù)人員從事內(nèi)幕交易和違法違規(guī)操作而造成巨額損失，業(yè)務(wù)往來(lái)中金融詐騙，重大項(xiàng)目投資或新業(yè)務(wù)決策失誤等等。隨著證券公司分支機(jī)構(gòu)的不斷增加和證券公司業(yè)務(wù)的逐步多元化，證券公司內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)將越來(lái)越大。
第五，生存風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)目前小的證券公司資產(chǎn)額僅有幾千萬(wàn)元，較大的證券公司如申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)泰、南方、華夏等全國(guó)性證券公司的注冊(cè)資本也都在10億元左右，與發(fā)達(dá)國(guó)家的證券公司相去甚遠(yuǎn)。且大部分證券公司僅僅經(jīng)營(yíng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，過(guò)分依賴于單一的傭金收人。一旦交易變淡，這些證券公司的傭金收入就會(huì)銳減，一些證券公司維持自身的運(yùn)營(yíng)都存在較大壓力。
證券公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)控制
國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)證券公司的凈資本，凈資本與負(fù)債的比例，凈資本與凈資產(chǎn)的比例，凈資本與自營(yíng)、承銷(xiāo)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)規(guī)模的比例，負(fù)債與凈資產(chǎn)的比例，以及流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)作出規(guī)定。證券公司從每年的稅后利潤(rùn)中提取交易風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用于彌補(bǔ)證券交易的損失，其提取的具體比例由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定。國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)為有必要時(shí)，可以委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)證券公司的財(cái)務(wù)狀況、內(nèi)部控制狀況、資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行審計(jì)或者評(píng)估。
為了控制和化解證券公司風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益和社會(huì)公眾利益，保障證券業(yè)健康發(fā)展，國(guó)務(wù)院于2008年4月23日通過(guò)了《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》(自公布之日起施行)，該條例規(guī)定了證券公司的停業(yè)整頓、托管、接管、行政重組、撤銷(xiāo)、破產(chǎn)清算和重整、監(jiān)督協(xié)調(diào)以及法律責(zé)任等。國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)處置證券公司風(fēng)險(xiǎn)工作進(jìn)行組織、協(xié)調(diào)和監(jiān)督。國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)會(huì)同中國(guó)人民銀行、國(guó)務(wù)院財(cái)政部門(mén)、國(guó)務(wù)院公安部門(mén)、國(guó)務(wù)院其他金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)以及省級(jí)人民政府建立處置證券公司風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)調(diào)配合與快速反應(yīng)機(jī)制。處置證券公司風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中，有關(guān)地方人民政府應(yīng)當(dāng)采取有效措施維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。處置證券公司風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)保障證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)正常進(jìn)行。
良好的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，必須建立在科學(xué)的證券分析基礎(chǔ)之上，主要包括如下三個(gè)方面：
(1)技術(shù)分析：技術(shù)分析是以預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格變化的未來(lái)趨勢(shì)為目的，通過(guò)分析歷史圖表對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的運(yùn)動(dòng)進(jìn)行分析的一種方法。股票技術(shù)分析是證券投資市場(chǎng)中普遍應(yīng)用的一種分析方法。
(2)基本分析：基本分析法通過(guò)對(duì)決定股票內(nèi)在價(jià)值和影響股票價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)狀況、公司經(jīng)營(yíng)狀況等進(jìn)行分析，評(píng)估股票的投資價(jià)值和合理價(jià)值，與股票市場(chǎng)價(jià)進(jìn)行比較，相應(yīng)形成買(mǎi)賣(mài)的建議。
(3)演化分析：演化分析是以演化證券學(xué)理論為基礎(chǔ)，將股市波動(dòng)的生命運(yùn)動(dòng)特性作為主要研究對(duì)象，從股市的代謝性、趨利性、適應(yīng)性、可塑性、應(yīng)激性、變異性和節(jié)律性等方面入手，對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)方向與空間進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤研究，為股票交易決策提供機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法總和。
證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理的理念和原則
高風(fēng)險(xiǎn)是證券公司業(yè)務(wù)的固有特性，也就是說(shuō)，自從證券公司誕生以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)就與之相伴隨，并且它已滲透到證券公司業(yè)務(wù)的各個(gè)領(lǐng)域和各個(gè)環(huán)節(jié)。證券公司的基本經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，就是在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，追求收益的最大化;或者在收益一定的情況下，使得風(fēng)險(xiǎn)最小化。
人才、資金和金融產(chǎn)品是證券公司的三大基本要素，如何在這三者之間建立有機(jī)的聯(lián)系，提高證券公司的營(yíng)運(yùn)質(zhì)量和運(yùn)作效率，以最大限度地服務(wù)于上述經(jīng)營(yíng)目標(biāo);如何在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中恰當(dāng)而有效地識(shí)別、測(cè)量、評(píng)估和控制每一種風(fēng)險(xiǎn)因素，促進(jìn)這些資源的合理有效配置，提高資源的配置效率，是每一家證券公司都必須認(rèn)真面對(duì)和解答的重要課題。美林、摩根斯坦利和雷曼兄弟作為全球著名的投資銀行，它們的成功做法給我國(guó)券商的運(yùn)作提供了有益的經(jīng)驗(yàn)，就是應(yīng)當(dāng)建立完善和有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。
任何一家成功的企業(yè)，都依賴于其獨(dú)具特色和自成體系的企業(yè)文化和經(jīng)營(yíng)哲學(xué)，當(dāng)然證券公司也不例外。在發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟證券市場(chǎng)上，證券公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理及控制的理解和重視，集中體現(xiàn)確立科學(xué)合理的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和原則，這也是國(guó)外投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的精髓所在。
在過(guò)去幾年里，利用數(shù)學(xué)模型來(lái)測(cè)量和評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已成為世界范圍內(nèi)眾多金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的要點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理幾乎成了風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的同義詞。而美林公司認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)管理的數(shù)學(xué)模型的使用只能增加可靠性，但不能提供保證，因此，對(duì)這些數(shù)學(xué)模型的依賴是比較有限的。
事實(shí)上，由于風(fēng)險(xiǎn)管理的數(shù)學(xué)模型不能精確地將重大的金融事件予以量化，所以，美林公司只將其作為其他風(fēng)險(xiǎn)管理工作的補(bǔ)充?？偟膩?lái)講，美林公司認(rèn)為，一個(gè)金融產(chǎn)品的主要風(fēng)險(xiǎn)不是產(chǎn)品本身，而是產(chǎn)品管理的方式。不論金融產(chǎn)品是什么或使用哪一種風(fēng)險(xiǎn)管理的數(shù)學(xué)模型，只要違反法律法規(guī)或由于監(jiān)管上的失誤，都會(huì)導(dǎo)致?lián)p失。
與美林公司相比，摩根斯坦利則認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)是投資銀行業(yè)務(wù)的固有特性，與投資銀行相伴而生。投資銀行在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中會(huì)涉及各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，如何適當(dāng)而有效地識(shí)別、計(jì)量、評(píng)價(jià)和控制每一種風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)說(shuō)關(guān)系重大。公司的風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)多方面的問(wèn)題，是一個(gè)與有關(guān)的專業(yè)產(chǎn)品和市場(chǎng)不斷地進(jìn)行信息交流，并作出評(píng)價(jià)的獨(dú)立監(jiān)管過(guò)程。
通過(guò)對(duì)證券公司所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的監(jiān)控與管理，可以促進(jìn)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)以下四個(gè)功能：(1)保護(hù)證券公司免受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)以及法律風(fēng)險(xiǎn)的沖擊和損失;(2)保護(hù)整個(gè)金融行業(yè)免受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的沖擊;(3)保護(hù)證券公司的客戶免受大的非市場(chǎng)損失，例如因公司倒閉、盜用、欺詐等造成的損失;(4)保護(hù)證券公司免受信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。
在經(jīng)濟(jì)和商業(yè)動(dòng)力的驅(qū)使下，證券公司應(yīng)當(dāng)建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，完善風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。如果沒(méi)有這些內(nèi)部控制措施，證券公司將無(wú)法承受風(fēng)險(xiǎn)的打擊。健全而有效的風(fēng)險(xiǎn)管理及控制可以促進(jìn)證券公司和證券業(yè)的平穩(wěn)、健康運(yùn)行，增強(qiáng)廣大投資者的投資信心，從而活躍股市交易。近年來(lái)，因風(fēng)險(xiǎn)管理及控制系統(tǒng)癱瘓或執(zhí)行不當(dāng)引發(fā)的多起風(fēng)險(xiǎn)事件，有力地說(shuō)明了健全有效的風(fēng)險(xiǎn)管理及控制系統(tǒng)在防范化解風(fēng)險(xiǎn)方面所起的重要作用。
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