A股熔斷機(jī)制生效有哪些規(guī)則發(fā)生變化

　　熔斷機(jī)制今年1月1日起正式實(shí)施，這意味著今天(1月4日)不僅是新年首個(gè)交易日，也是熔斷機(jī)制“上線”的首個(gè)交易日。一開盤A股就暴跌，有人調(diào)侃說市場在測試熔斷，那么在“熔斷時(shí)代”，有哪些規(guī)則發(fā)生了變化?

　　1，熔斷機(jī)制是什么?

　　熔斷機(jī)制起源于美國，是美國證券交易委員會(huì)設(shè)立的一種保護(hù)機(jī)制，即在交易過程中，當(dāng)價(jià)格波動(dòng)幅度達(dá)到某一限定目標(biāo)時(shí)，交易將暫停一段時(shí)間，類似于保險(xiǎn)絲在過量電流通過時(shí)會(huì)熔斷以保護(hù)電器不受到損傷。

　　2，中國熔斷機(jī)制以哪個(gè)指數(shù)為基準(zhǔn)?

　　中國熔斷機(jī)制以滬深300指數(shù)作為指數(shù)熔斷的基準(zhǔn)指數(shù)。

　　3，熔斷的閾值是什么?

　　熔斷機(jī)制設(shè)置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌都熔斷。

　　觸發(fā)5%熔斷閾值時(shí)，暫停交易15分鐘，熔斷結(jié)束時(shí)進(jìn)行集合競價(jià)，之后繼續(xù)當(dāng)日交易。

　　尾盤時(shí)段(14:45至15:00期間)觸發(fā)5%熔斷閾值，以及全天任何時(shí)段觸發(fā)7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。

　　4，應(yīng)用熔斷機(jī)制的交易品種有哪些?

　　股票、基金、可轉(zhuǎn)換公司債券、可交換公司債券、股指期貨、以及交易所認(rèn)定的其他相關(guān)品種。

　　5，熔斷機(jī)制與漲停板有什么不同?

　　熔斷機(jī)制實(shí)施后，漲停板制度依然保留。漲跌停與熔斷機(jī)制最大的區(qū)別有兩點(diǎn)：一是熔斷機(jī)制針對(duì)指數(shù)，漲跌停針對(duì)的是個(gè)股 ;二是熔斷機(jī)制暫停所有交易，而漲跌停不暫停交易。

　　根據(jù)A股目前的漲跌停板制度，在股價(jià)達(dá)到漲跌停板后，并不是完全停止交易，而是在漲跌停價(jià)位或漲跌停價(jià)位之內(nèi)的交易仍可繼續(xù)進(jìn)行，直到當(dāng)日收市為止。在一個(gè)交易日內(nèi)的交易價(jià)格相對(duì)上一交易日收市價(jià)格的漲跌幅度不得超過10%，超過漲跌限價(jià)的委托為無效委托。

　　6，一天可以觸發(fā)幾次熔斷?

　　同一幅度的熔斷一天只能觸發(fā)1次。在極端情況下，5%的指數(shù)熔斷在一天內(nèi)可觸發(fā)兩次，分別為滬深300指數(shù)首次上漲達(dá)到或超過5%、滬深300指數(shù)首次下跌達(dá)到或超過5%。5%熔斷復(fù)牌后，只有當(dāng)滬深300指數(shù)在反方向首次達(dá)到或超過5%時(shí)，才會(huì)再次觸發(fā)5%熔斷。

　　舉例來說，某一交易日內(nèi)，當(dāng)滬深300指數(shù)首次上漲達(dá)到5%時(shí)，觸發(fā)指數(shù)熔斷。熔斷屆滿恢復(fù)交易后，滬深300指數(shù)回落到4%，后又上漲至5%，此時(shí)不觸發(fā)指數(shù)熔斷。隨后，滬深300指數(shù)大幅下跌，較前一交易日收盤跌幅達(dá)到5%，此時(shí)再次觸發(fā)5%指數(shù)熔斷。

　　7，熔斷期間投資者能否下單和撤單?

　　三家交易所在指數(shù)熔斷期間能否申報(bào)和撤銷上有所差異。一是上交所。指數(shù)熔斷于15:00前結(jié)束的，熔斷期間可以繼續(xù)申報(bào)，也可以撤銷申報(bào)。指數(shù)熔斷持續(xù)至15:00結(jié)束的，熔斷期間僅接受撤銷申報(bào)，不接受其他申報(bào)。二是深交所指數(shù)熔斷期間，投資者均可以申報(bào)，也可以撤銷申報(bào)。三是中金所。滬深300指數(shù)觸發(fā)5%閾值的，相關(guān)合約進(jìn)入12分鐘的熔斷期間，熔斷期間暫停交易，不接受指令申報(bào)和撤銷;熔斷期間結(jié)束后進(jìn)入3分鐘集合競價(jià)指令申報(bào)時(shí)間，期間接受指令申報(bào)和撤銷。滬深300指數(shù)觸發(fā)7%閾值的，或者相關(guān)合約收市前15分鐘內(nèi)觸發(fā)5%閾值的，相關(guān)合約暫停交易至當(dāng)日收市，期間不接受指令申報(bào)和撤銷。此外，如果指數(shù)熔斷跨越午間休市，則三家交易所的相關(guān)安排都與現(xiàn)有休市安排一致，午間休市期間，投資者不能進(jìn)行申報(bào)和撤銷申報(bào)。

　　8，指數(shù)熔斷結(jié)束后以什么方式恢復(fù)交易?

　　對(duì)上交所、深交所，對(duì)于15:00前結(jié)束的指數(shù)熔斷，熔斷結(jié)束后，對(duì)已接受的申報(bào)進(jìn)行集合競價(jià)撮合成交，此后進(jìn)入競價(jià)交易階段。對(duì)于中金所，指數(shù)熔斷結(jié)束前3分鐘進(jìn)行集合競價(jià)指令申報(bào)，集合競價(jià)指令申報(bào)結(jié)束后，立即進(jìn)行集合競價(jià)指令撮合，然后轉(zhuǎn)入連續(xù)競價(jià)交易。

　　9，股指期貨交易規(guī)則有何變化?

　　熔斷機(jī)制實(shí)施后，股指期貨交易時(shí)間與A股同步，即股指期貨的集合競價(jià)時(shí)間為每個(gè)交易日9:25-9:30，連續(xù)競價(jià)交易時(shí)間為每交易日9:30-11:30和13:00-15:00。

　　在非交割日，期貨與現(xiàn)貨同步熔斷。但在交割日，下午13:00開市后不再實(shí)施熔斷，上午實(shí)施的熔斷最遲下午13:00起也要恢復(fù)交易。

　　熔斷實(shí)施后，期指的每日價(jià)格最大波動(dòng)限制由±10%調(diào)整為±7%。當(dāng)滬深300指數(shù)較前一交易日收盤上漲或者下跌未達(dá)到5%的，股指期貨合約的價(jià)格波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的±5%;當(dāng)滬深300指數(shù)較前一交易日收盤首次上漲或者下跌達(dá)到或者超過5%的，股指期貨合約進(jìn)入熔斷，恢復(fù)交易后，合約上漲或者下跌對(duì)應(yīng)方向的每日價(jià)格最大波動(dòng)限制隨即生效。

　　10，熔斷機(jī)制可能帶來哪些影響?

　　國金證券(600109,買入)表示，熔斷機(jī)制和漲跌停板制度相當(dāng)于給A股套上了“雙保險(xiǎn)”，這有助于國內(nèi)A股市場的波動(dòng)在一定程度上會(huì)有所減小，騰出了一定的時(shí)間讓投資者平復(fù)恐慌的心理，試圖促使投資者更多理性交易，波動(dòng)或有所平緩。

　　不過中金也曾提及，目前一級(jí)閾值幅度較低(根據(jù)歷史數(shù)據(jù)幾乎每25個(gè)交易日就有一個(gè)交易日波動(dòng)幅度超過5%)，且二級(jí)閾值與一級(jí)閾值設(shè)置差距過小(僅2個(gè)百分點(diǎn))， 正常交易可能會(huì)比較頻繁的被中斷。

　　此外，目前這種熔斷機(jī)制設(shè)計(jì)本身也會(huì)對(duì)市場波動(dòng)產(chǎn)生影響。例如，相比上漲，市場下跌更容易導(dǎo)致集體性的非理性行為。在存在熔斷機(jī)制的情況下，當(dāng)市場下跌幅度在接近閾值時(shí)可能會(huì)導(dǎo)致投資者擔(dān)心熔斷生效而恐慌性地拋售從而引致觸碰熔斷閾值的情況。