關(guān)于企業(yè)投資決策相關(guān)論文篇2

　　淺析企業(yè)項(xiàng)目投資的選擇與決策

　　【摘要】項(xiàng)目投資是 企業(yè) 發(fā)展 的重要途徑，而無論是項(xiàng)目的搜尋還是決策都必須遵循 科學(xué) 的 方法 才能提高項(xiàng)目投資的成功率。同時，在項(xiàng)目評價過程中引入投資組合、實(shí)物期權(quán)的概念對提高決策的科學(xué)性也是至關(guān)重要的。

　　【關(guān)鍵詞】投資戰(zhàn)略;投資組合;實(shí)物期權(quán)

　　企業(yè)的生存靠發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展卻要依賴于投資。這里的投資是廣義的概念，不僅包括企業(yè)在新領(lǐng)域的拓展，同時也包括企業(yè)原有領(lǐng)域內(nèi)的創(chuàng)新。固然，企業(yè)要進(jìn)入一個新的領(lǐng)域，需要依托于某個項(xiàng)目，并投入大量的資源。但是，企業(yè)在自身業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的創(chuàng)新，無論是產(chǎn)品線的延伸還是現(xiàn)有產(chǎn)品的改良，都會面臨來自技術(shù)、市場方面的風(fēng)險，并耗費(fèi)大量的資源，這就具備了投資項(xiàng)目最基本的特征。因此，項(xiàng)目投資是企業(yè)發(fā)展的重大決策，這種選擇和決策，無論是擴(kuò)大再生產(chǎn)或是開拓新市場都將對企業(yè)的發(fā)展起著決定性的作用。

　　一、投資戰(zhàn)略的制訂

　　企業(yè)投資戰(zhàn)略作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分是和整體發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)的，相應(yīng)于企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)展兩種基本戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略也有兩種基本戰(zhàn)略，即創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略和穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略。企業(yè)選擇創(chuàng)新發(fā)展還是穩(wěn)定發(fā)展，取決于企業(yè)自身發(fā)展的需要，取決于對市場前景和企業(yè)態(tài)勢的把握。而選擇投資戰(zhàn)略方向(產(chǎn)品-市場選擇)與確定投資戰(zhàn)略態(tài)勢(競爭 分析 )構(gòu)成了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心，它們構(gòu)成了企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇的前提。在明確了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，投資戰(zhàn)略的選擇包括投資戰(zhàn)略類型、投資時機(jī)選擇和投資項(xiàng)目的優(yōu)化組合。

　　二、投資項(xiàng)目的選擇

　　企業(yè)投資項(xiàng)目的選擇決不是漫無目的的搜尋，而是應(yīng)該根據(jù)企業(yè)既定的投資戰(zhàn)略，以企業(yè)自身投資能力為基礎(chǔ)，圍繞企業(yè)核心競爭力進(jìn)行項(xiàng)目選擇。沒有方向性的項(xiàng)目選擇不但浪費(fèi)大量的財力、物力，而且往往無法發(fā)現(xiàn)真正適合企業(yè)的項(xiàng)目，錯失良好的投機(jī)時機(jī)。

　　1、基于企業(yè)投資戰(zhàn)略的項(xiàng)目選擇

　　企業(yè)的投資戰(zhàn)略為項(xiàng)目的選擇指明了方向，穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)的投資圍繞企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域、現(xiàn)有市場進(jìn)行核心多元化或者至少是相關(guān)多元化投資。因此，企業(yè)在選擇投資項(xiàng)目時，必然會圍繞現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行縱向或橫向的信息搜尋。所謂縱向是指向現(xiàn)有產(chǎn)品的上游或下游延伸，橫向是指豐富產(chǎn)品類型以覆蓋更多的細(xì)分市場。無論是縱向還是橫向都要求企業(yè)在自己熟悉的領(lǐng)域內(nèi)搜尋項(xiàng)目信息;與此相對應(yīng)，創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)跳出現(xiàn)有的業(yè)務(wù)框架，開發(fā)全新的產(chǎn)品或拓展新的市場，甚至是在完全陌生的領(lǐng)域進(jìn)行投資。但這種投資并不意味著四處開花，毫無方向，它必須以企業(yè)的投資能力為基礎(chǔ)，以企業(yè)核心競爭力為中心，是企業(yè)核心競爭力的延伸。

　　2、基于企業(yè)核心競爭力的項(xiàng)目選擇

　　企業(yè)核心競爭力是企業(yè)生存的基礎(chǔ)，同時也決定了企業(yè)拓展的能力邊界。企業(yè)必須明確的知道自己的核心競爭力所在，是品牌 影響 力、 管理能力、人才儲備、技術(shù)水平，抑或是規(guī)模實(shí)力。無論是穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略下的縱向、橫向擴(kuò)張，還是創(chuàng)新性投資戰(zhàn)略下的完全多元化都不應(yīng)該脫離企業(yè)核心競爭力的控制范圍。例如，企業(yè)的核心競爭力在于品牌影響力，那么企業(yè)就應(yīng)該在原有行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，而不應(yīng)該和原有業(yè)務(wù)脫離過大，否則品牌影響力就無法得到有效的延伸;如果企業(yè)的核心競爭力在于人才儲備，則需要進(jìn)一步明確人才結(jié)構(gòu)，技術(shù)人才充足的企業(yè)顯然適合投資于產(chǎn)品的研發(fā)，而銷售人才充足的企業(yè)則適合新市場的開拓。由此可見，在企業(yè)投資戰(zhàn)略為項(xiàng)目選擇提供了基本的方向后，企業(yè)核心競爭力再次確立了信息搜尋的范圍及中心。

　　3、基于企業(yè)投資能力的項(xiàng)目選擇

　　企業(yè)投資能力是由企業(yè)資金實(shí)力、現(xiàn)金流狀況、籌資能力等因素共同決定的，投資能力決定了企業(yè)的投資規(guī)模，包括單個投資項(xiàng)目的規(guī)模和企業(yè)總體投資規(guī)模。投資項(xiàng)目規(guī)模的確定包括兩個方面：首先，投資能力決定了投資規(guī)模的可能性，就總體投資規(guī)模而言，企業(yè)投資能力決定了它的邊界，超越自身能力的投資規(guī)模顯然是不切實(shí)際的。對于單個項(xiàng)目的投資規(guī)模，它必然是在總體投資規(guī)模內(nèi)的，另外從分散風(fēng)險的角度，企業(yè)不可能將所有的資源投資于某一個項(xiàng)目，這種項(xiàng)目風(fēng)險將會是致命性的，一旦項(xiàng)目失敗將威脅到企業(yè)的存亡。因此，企業(yè)對單個項(xiàng)目投資規(guī)模的確定必須在投資能力的基礎(chǔ)上考慮風(fēng)險分散的要求;其次，客觀條件決定了投資規(guī)模的可行性，這里的客觀條件包括物質(zhì)技術(shù)條件、市場規(guī)模以及 經(jīng)濟(jì) 效益等。物質(zhì)技術(shù)條件決定了投資項(xiàng)目的性質(zhì)，資本密集性、技術(shù)密集性和管理密集性行業(yè)所要求的投資規(guī)模存在相當(dāng)大的差距。市場規(guī)模決定著項(xiàng)目發(fā)展的空間，進(jìn)而決定了投資規(guī)模的邊界。經(jīng)濟(jì)效益通過項(xiàng)目不同規(guī)模下的邊際收益率和企業(yè)資金成本間的比較，準(zhǔn)確地界定了項(xiàng)目投資規(guī)模的臨界點(diǎn)。企業(yè)總體投資規(guī)模及單個項(xiàng)目投資規(guī)模的確定再次縮小了投資項(xiàng)目選擇的范圍，這不僅有助于企業(yè)提高項(xiàng)目選擇的效率，而且大大的節(jié)約了企業(yè)資源的耗費(fèi)。

　　三、投資項(xiàng)目的可行性 研究

　　可行性研究是整個項(xiàng)目投資的核心部分，是項(xiàng)目決策的主要依據(jù)。因此，可行性研究的科學(xué)性和準(zhǔn)確性直接關(guān)系著企業(yè)投資的成敗。一份良好的可行性研究 報告應(yīng)該做到對項(xiàng)目的前景和項(xiàng)目未來的運(yùn)行軌跡作出精確的估算，從而保證項(xiàng)目決策的成功率。

　　可行性研究有三種類型：機(jī)會研究、初步可行性研究和技術(shù) 科技 可行性研究。機(jī)會研究的主要任務(wù)是為項(xiàng)目投資方向提出建議，即在一個確定的地區(qū)和行業(yè)內(nèi)，以市場調(diào)查為基礎(chǔ)，選擇項(xiàng)目，尋找最有利的投資機(jī)會;初步可行性研究的主要任務(wù)是對機(jī)會研究認(rèn)為可行的項(xiàng)目進(jìn)行進(jìn)一步論證，并據(jù)此作出是否投資的初步?jīng)Q定，是否進(jìn)行下一步的技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究。

　　機(jī)會研究和初步可行性研究更多的是對項(xiàng)目的風(fēng)險、技術(shù)方案、經(jīng)濟(jì)效益等要素給出粗略的評價，往往限于數(shù)據(jù)選擇的補(bǔ)充分，評價局限于定性的層次，無法精確的描述項(xiàng) 目前 景。而技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究才是整個項(xiàng)目可行性研究的核心部分，它必須在收集大量數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，對項(xiàng)目的各項(xiàng)要素給出完整的定量分析，用準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)對項(xiàng)目進(jìn)行評價，它是項(xiàng)目決策科學(xué)化的重要手段，是項(xiàng)目或方案抉擇的主要依據(jù)之一。

　　技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究包括項(xiàng)目前景預(yù)測、技術(shù)方案評價、財務(wù)評價、 社會 和 環(huán)境評價等重要 內(nèi)容 ，每個部分都擁有許多成熟的行之有效的評價方法和工具，本文不欲對此做簡單的羅列，而將重點(diǎn)對企業(yè)實(shí)際操作過程中容易忽視的環(huán)節(jié)進(jìn)行討論。

　　1、項(xiàng)目風(fēng)險評價

　　一般而言，項(xiàng)目風(fēng)險評價包括 自然 風(fēng)險、政策風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、管理風(fēng)險等諸多方面。在進(jìn)行風(fēng)險評價時，我們往往采用單因素分析和多因素組合分析。這種分析方法可完整的給出各類風(fēng)險對項(xiàng)目的影響，但往往忽略了以下幾個方面的因素，從而影響了評價的準(zhǔn)確性。首先，我們在利用單因素風(fēng)險 分析 中所確定的相關(guān)性以及根據(jù)各風(fēng)險因素的重要性所確定的權(quán)重進(jìn)行多因素組合分析時，忽略了各風(fēng)險因素之間的相關(guān)性，從而 影響 了整體風(fēng)險評價的準(zhǔn)確性。

　　其次，我們在風(fēng)險評價時只局限于項(xiàng)目本身的風(fēng)險分析，而忽視了 企業(yè) 同時投資的多項(xiàng)目之間，甚至是項(xiàng)目和企業(yè)自身所從事的業(yè)務(wù)之間的相關(guān)性。這關(guān)系到企業(yè)整體運(yùn)行的穩(wěn)定性和企業(yè)風(fēng)險分散的有效性。

　　因此，我們在進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險評價時，必須要對各項(xiàng)目風(fēng)險之間的相關(guān)性進(jìn)行合理的估算，以準(zhǔn)確的分析項(xiàng)目風(fēng)險的影響程度。同時，要對各項(xiàng)目之間以及與企業(yè)已有業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險相關(guān)性，從整體上提高企業(yè)抵御風(fēng)險的能力。

　　2、項(xiàng)目能力分析

　　項(xiàng)目能力分析同樣是一項(xiàng)系統(tǒng)性的 工作，它包括技術(shù)、 管理、資金等各方面的因素。企業(yè)實(shí)際可行性 研究 中關(guān)注最多的往往是技術(shù)和資金能力的分析，因?yàn)檫@兩個方面是最為直觀，同時也是無法逾越的，但其它方面的因素同樣是不容忽視的。

　　管理能力在項(xiàng)目可行性研究中容易被忽視，一方面是因?yàn)楣芾砟芰Ρ旧砭蜔o法準(zhǔn)確的度量。另一方面，項(xiàng)目本身對企業(yè)管理能力的要求更是一個模糊的概念。評價上的難度使得企業(yè)往往忽視這方面的考量，或者傾向于過度自信地評價自身的管理能力。這必須引起企業(yè)的足夠重視，對某些項(xiàng)目而言，管理能力往往比技術(shù)能力更為重要。這是因?yàn)楣芾硪彩巧a(chǎn)力，管理決定著技術(shù)成果能否成功的實(shí)現(xiàn)商品化。

　　我們在進(jìn)行資金能力分析時，注重的是企業(yè)的資金實(shí)力和籌資能力，這決定著企業(yè)能夠向項(xiàng)目投入的資金量。但正如我們前面所提及的，在能夠提供項(xiàng)目所需資金量的同時還需考慮風(fēng)險分散的要求。同時，企業(yè)自身不同的狀況也制約著項(xiàng)目資金的使用能力。對于自身業(yè)務(wù)現(xiàn)金流不充分的企業(yè)，如果新增投資項(xiàng)目有著同樣的狀況必然會進(jìn)一步惡化企業(yè)現(xiàn)金流動性。而對于負(fù)債率過高的企業(yè)，不適合投資建設(shè)期長、資金回收慢的項(xiàng)目。

　　3、 經(jīng)濟(jì) 效益評價

　　項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析是可行性研究的核心，這方面有著大量成熟的 方法 和工具。在現(xiàn)行的方法中，一般采用的是靜態(tài)和動態(tài)相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的分析方法，采用了能夠反映項(xiàng)目整個 計算 期內(nèi)經(jīng)濟(jì)效益的內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等指標(biāo)，并用這些指標(biāo)作為判別項(xiàng)目取舍的依據(jù)。

　　凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)對投資運(yùn)轉(zhuǎn)期間貨幣的時間價值和現(xiàn)金流量風(fēng)險的考慮。其最常用同時也最完善的做法莫過于利用經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整的現(xiàn)金流量和資金成本率計算凈現(xiàn)值。然而，在實(shí)際中，一項(xiàng)投資的實(shí)施除了能帶來一定的凈現(xiàn)金流量外，還會帶來其他無形的收益(資產(chǎn))。因此，作為對傳統(tǒng)方法的補(bǔ)充和糾正，實(shí)物期權(quán)法在項(xiàng)目可行性研究中被越來越廣泛的采用。這種方法要求企業(yè)將項(xiàng)目的每一步投資看作一個期權(quán)，項(xiàng)目給企業(yè)帶來的除了直接的經(jīng)濟(jì)收益外還包括對進(jìn)一步投資或在新的領(lǐng)域 發(fā)展 的期權(quán)。例如，對一項(xiàng)新技術(shù)的投資， 目前 來看經(jīng)濟(jì)效益不佳，但如果不投資，企業(yè)或許就永遠(yuǎn)失去了在這一技術(shù)路線上的發(fā)展機(jī)會，因此這一項(xiàng)目的投資意味著企業(yè)購買了一份未來繼續(xù)投資的機(jī)會和權(quán)利。

　　四、投資項(xiàng)目的決策

　　投資項(xiàng)目的決策包括對單個項(xiàng)目的取舍和多個項(xiàng)目投資額度的確定和優(yōu)先次序的選擇。

　　對于單個項(xiàng)目，企業(yè)需要考察的是項(xiàng)目內(nèi)部收益率是否能夠達(dá)到要求，相對于企業(yè)籌資成本，能否取得正的凈現(xiàn)金值，項(xiàng)目投資所帶來的期權(quán)價值以及項(xiàng)目投資所帶來的項(xiàng)目風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　對于多個項(xiàng)目的決策，企業(yè)往往會根據(jù)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)對項(xiàng)目進(jìn)行排序，以此確定項(xiàng)目的投資次序。這種決策方法的 問題 在于忽略了項(xiàng)目之間風(fēng)險的相關(guān)性，無法實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險的最佳均衡。因此，我們在多項(xiàng)目決策，即決定資源如何在項(xiàng)目間分配時，不僅僅需要考慮項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)效益和風(fēng)險特征，還需要衡量各個項(xiàng)目以及新項(xiàng)目和企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)之間風(fēng)險的相關(guān)性，在確保投資效益的同時實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險最小化。

　　鑒于項(xiàng)目投資對于企業(yè)生存和發(fā)展的重要意義，企業(yè)在進(jìn)行投資項(xiàng)目的選擇和決策時一定要遵循 科學(xué) 的程序和方法，堅決杜絕決策程序的隨意化和形式化，要深入的考察和權(quán)衡項(xiàng)目的方方面面，并將項(xiàng)目納入到企業(yè)整體中加以系統(tǒng)的考量。這樣才能確保企業(yè)投資項(xiàng)目的成功率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。本文對項(xiàng)目投資的選擇和決策做了簡要的思考，并對企業(yè)實(shí)際操作中容易忽視的環(huán)節(jié)進(jìn)行了探討，以期能對企業(yè)的實(shí)際工作有所幫助。

　　【備注】

　　【1】許世剛, 茅寧.不確定 環(huán)境下項(xiàng)目投資決策的實(shí)物期權(quán)方法[J].淮陰師范學(xué)院學(xué)報. 2004.1:65-69

　　【2】陳海芳,宋平. 管理期權(quán)在項(xiàng)目投資決策中的 應(yīng)用 [J].中北大學(xué)學(xué)報( 社會 科學(xué)版).2005.4:18-20

　　【3】郭百鋼，韓玉啟. 基于實(shí)物期權(quán)的項(xiàng)目投資決策方法科學(xué)管理研究.2004.2:73-76

　　【4】李向紅. 內(nèi)含報酬率法在項(xiàng)目投資決策中的不足與完善[J]. 天津市財貿(mào)管理干部學(xué)院學(xué)報.2004.2:32-33

　　【5】李晶瑩，劉金蘭. 投資組合 理論 在實(shí)體項(xiàng)目投資中的應(yīng)用[J].商業(yè)研究.2003.13:26-27

　　【6】 黃浩.項(xiàng)目投資的模糊多屬性決策[J].經(jīng)濟(jì)師.2006.4:256