有關(guān)上市公司融資論文范文

　　企業(yè)融資是指在投資機會給定時,企業(yè)需要根據(jù)自己的目標(biāo)函數(shù)和收益成本要素約束來選擇合適的融資方式,以確定最佳的融資結(jié)構(gòu),從而使企業(yè)市場價值達(dá)到最大化。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的有關(guān)上市公司融資論文范文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　有關(guān)上市公司融資論文范文篇1

　　淺談上市公司資本融資

　　摘 要：上市公司融資決策體現(xiàn)在融資結(jié)構(gòu)、融資時機的選擇及融資量的確定上。在融資結(jié)構(gòu)的選擇上，無論是在上市前還是上市后，我國上市公司都表現(xiàn)出強烈的股權(quán)融資偏好。下面將從上市公司債券融資的優(yōu)勢、上市公司債券融資現(xiàn)狀、債券融資現(xiàn)狀成因分析以及政策建議四個方面來闡述筆者對我國上市公司債券融資的認(rèn)識。

　　關(guān)鍵詞：上市公司;債券融資;融資結(jié)構(gòu)

　　一、上市公司債券融資的優(yōu)勢

　　根據(jù)“權(quán)衡理論”和“有序融資理論”，債券融資優(yōu)于股權(quán)融資，筆者將從以下幾個方面闡述債券融資相對于股權(quán)融資的優(yōu)勢。

　　1.有利于降低融資成本。上市公司對融資方式的選擇會向投資者傳遞信號。投資者會將上市公司發(fā)行股票理解為企業(yè)對資產(chǎn)利用效率不高，財務(wù)狀況惡化。而上市公司進(jìn)行債券融資則被理解為企業(yè)的經(jīng)營者對企業(yè)未來業(yè)績有著良好的預(yù)期，傳達(dá)了企業(yè)運營良好的信號?？梢姡瑐谫Y既是企業(yè)的籌資行為，也是企業(yè)對未來進(jìn)行預(yù)期的基礎(chǔ)上對本企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，有利于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

　　2.有利于優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)權(quán)益向債務(wù)轉(zhuǎn)移有利于企業(yè)價值的提高并能限制經(jīng)營者的浪費行為，這是自由現(xiàn)金流量假說的觀點。而傳統(tǒng)的財務(wù)理論認(rèn)為，股權(quán)和負(fù)債在融資結(jié)構(gòu)中比例的不同則對其產(chǎn)生的作用就不盡相同，當(dāng)上市公司是在一定的負(fù)債限度內(nèi)利用財務(wù)杠桿的作用時，無論是負(fù)債資本還是權(quán)益資本都不會產(chǎn)生風(fēng)險增量，但是，如果財務(wù)杠桿超出了一定限度，風(fēng)險就會明顯提高。所以，企業(yè)合理配置資本結(jié)構(gòu)有利于企業(yè)價值最大化的實現(xiàn)，上市公司可以利用財務(wù)杠桿的作用改善本企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

　　3.有利于保障原有股東的權(quán)益。如果企業(yè)在選擇發(fā)行股票進(jìn)行融資，則會稀釋原有股東的控制權(quán)，對原有股東的權(quán)益造成一定的不利影響。若選擇債券融資的方式，則可以避免原有股權(quán)被稀釋。上市公司發(fā)行債券進(jìn)行融資，債權(quán)人只是要求一定的固定收益，沒有對企業(yè)的剩余收益要求索取權(quán)，更不會參與企業(yè)的經(jīng)營決策。所以，選擇債券融資可以在不稀釋原有股東控制權(quán)的前提下促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

　　二、上市公司債券融資現(xiàn)狀

　　雖然上市公司債券融資具有上面所述的諸多優(yōu)勢，但是縱觀我國上市公司的融資情況，債券融資相對于股票融資的比例卻很低。有學(xué)者對1996年――2004年債券融資和股權(quán)融資比例進(jìn)行了研究，研究結(jié)果表明，我國債券融資在對外融資中的比率較低。我國上市公司的對外融資結(jié)構(gòu)中，比重最高的是銀行借款，其次是股權(quán)融資，而債券融資的比重是最小的，而上市公司發(fā)行的公司債券與可轉(zhuǎn)換債券之和在債券總和中也僅占五分之一。

　　三、債券融資現(xiàn)狀成因分析

　　債券融資并沒有在我國發(fā)揮出其應(yīng)有的優(yōu)勢，那么是什么原因?qū)е聜谫Y并沒有得到很好的應(yīng)用呢?

　　1.債券融資風(fēng)險大。雖然根據(jù)“權(quán)衡理論”、“優(yōu)序投資理論”、“稅盾理論”等理論，債券融資與股權(quán)融資相比其成本較低，上市公司理想的選擇是首先進(jìn)行債券融資，然后再考慮股權(quán)融資。但是從我國上市公司的融資順序看，并沒有遵循這個原理。我國長期維持較高的證券市場的市盈率和股價，債券的一個很大的約束條件就是必須到期還本付息，利用債券融資的風(fēng)險大于股權(quán)融資，所以上市公司更傾向于發(fā)行股票而不是發(fā)行債券。

　　2.政府的管制嚴(yán)。盡管我國是在公有制的基礎(chǔ)上發(fā)展市場經(jīng)濟，但是，政府在經(jīng)濟的運行過程中發(fā)揮著宏觀調(diào)控的作用，對經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生著不可替代的重要影響。出于保障社會的穩(wěn)定、確保國債順利發(fā)行的目的，政府對公司債券的發(fā)行制定了各種規(guī)定和限制，同時，政府也會從自身利益考慮，為了更多地發(fā)行國債，獲得資金，就會限制公司債券的發(fā)行。

　　3.財務(wù)指標(biāo)不合理。對于我國的上市公司，凈資產(chǎn)和凈利率是評價上市公司財務(wù)狀況的重要指標(biāo)，這就導(dǎo)致了公司的經(jīng)營管理者傾向于股權(quán)融資。仔細(xì)研究我國上市公司的財務(wù)報表，可以發(fā)現(xiàn)，我國很多上市公司存在現(xiàn)金流量不足的現(xiàn)象，如果采取股權(quán)融資的方式，可以減少現(xiàn)金的流出，從而降低經(jīng)營風(fēng)險。債券融資的硬性約束條件是到期必須還本付息，增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，所以企業(yè)在考慮融資時就會很謹(jǐn)慎，更多地考慮股權(quán)融資。

　　四、政策建議

　　基于“權(quán)衡理論”、“優(yōu)序融資理論”等理論，筆者在總結(jié)造成我國上市公司利用債券融資現(xiàn)狀及其原因的基礎(chǔ)上提出政策建議，以期使債券融資能夠得到合理、有效地運用。

　　1.充分利用市場。政府的管制是導(dǎo)致上市公司利用債券融資較少的原因之一，但是，政府過多干預(yù)證券市場，不利于證券市場的發(fā)展。而分析我國證券市場的發(fā)展，政府應(yīng)該放寬證券市場的發(fā)展，放松對其的管制，特別是對發(fā)行債券的主體和融資目的的限制，更多地運用市場來調(diào)節(jié)證券市場的發(fā)展。總之，政府應(yīng)區(qū)分應(yīng)在證券市場的哪些方面加強管制，又該在哪些方面放松管制，以促進(jìn)我國證券市場的發(fā)展。

　　2.創(chuàng)新債券品種。目前我國債券市場發(fā)展較慢的一個原因就是債券品種單一，而多品種的債券對債券市場的發(fā)展是至關(guān)重要的。我國上市公司發(fā)行的債券一般都是固定利率債券，但是相關(guān)的法律法規(guī)并沒有限制利息和償還方式，這就為發(fā)行多品種債券提供了很大的發(fā)展空間。所以，應(yīng)致力于多品種債券的發(fā)行，同時，隨著債券品種的多樣化，相關(guān)的法律和法規(guī)也應(yīng)對其發(fā)行條件等進(jìn)行明確的規(guī)定，避免不法分子鉆法律的空子。

　　3.加強保護(hù)投資者的制度建設(shè)。我國證券市場發(fā)展不成熟，一個很明顯的表現(xiàn)就是其投資者的利益無法得到保護(hù)，投資者是證券市場的重要參與者，其利益理應(yīng)得到應(yīng)有的保護(hù)。所以，投資者在投資之前應(yīng)盡可能地得到相關(guān)債權(quán)的信息，這就要完善信息披露制度，并保證上市公司所披露的信息具有真實性和相關(guān)性。同時，擔(dān)保償債制度、公司債信托制度和償債基金制度也能在一定程度上保護(hù)投資者利益，分擔(dān)投資者的投資風(fēng)險。

　　參考文獻(xiàn)：

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　　淺析上市公司股權(quán)融資風(fēng)險與防范

　　摘要：目前我國股票市場的基本框架已經(jīng)形成,但是股權(quán)融資并沒有發(fā)揮其優(yōu)勢,對上市公司健康成長乃至證券市場的發(fā)展帶來了諸多不利影響。本文結(jié)合中國股權(quán)融資現(xiàn)狀,分析上市公司股權(quán)融資存在的風(fēng)險,進(jìn)一步提出險防范對策。

　　關(guān)鍵詞：上市公司 股權(quán)融資 債券融資

　　不同的融資體制規(guī)范著企業(yè)獲取資金的渠道,制約著企業(yè)的融資形式和取向。我國上市公司偏好股權(quán)融資,相對其他融資方式,股權(quán)融資必然有其為上市公司帶來更大收益和減少風(fēng)險的好處,但是,強烈的股權(quán)融資偏好對上市公司的成長也有不利影響,給上市公司股權(quán)融資帶來一定風(fēng)險。

　　一、中國上市公司股權(quán)融資現(xiàn)狀

　　我國上市公司的總體融資結(jié)構(gòu)中,內(nèi)部融資所占比重普遍較低,外部融資所占比重較高,1994-1997年期間,我國上市公司的股權(quán)融資的比例一直維持在較高水平,1998-1999兩年則出現(xiàn)高負(fù)債融資現(xiàn)象,2000年以后股權(quán)融資比例有所提高,成為我國上市公司融資的首選方式,上市公司偏好股權(quán)融資,大多保持較低的資產(chǎn)負(fù)債率,甚至有些公司資產(chǎn)負(fù)債率接近于零,仍然渴望通過發(fā)行股票來進(jìn)行融資。

　　二、上市公司股權(quán)融資的風(fēng)險

　　(一)經(jīng)營風(fēng)險

　　上市公司偏好股權(quán)融資,對股權(quán)融資帶來的突出問題是資本使用效率不高,即大量廉價權(quán)益資本的流入,使上市公司的投資行為非常隨意。在公司上市以后,輕易地把資金投到自己根本不熟悉,與主業(yè)毫不相干的產(chǎn)業(yè)中,放棄自己的長期發(fā)展戰(zhàn)略,轉(zhuǎn)而千方百計迎合市場喜好,在項目環(huán)境發(fā)生變化之后,又隨意的變更投資方向,這樣做的行為,從長遠(yuǎn)看,必然影響公司的盈利,影響公眾投資的回報,最后會影響全社會投資的積極性。

　　(二)資金風(fēng)險

　　企業(yè)的發(fā)展離不開資金,企業(yè)發(fā)展越好,其對資金的需求量也越大,無論何種模式,公司上市的目的都包含了融資的考慮。股權(quán)融資是通過發(fā)行股票進(jìn)行的融資活動,在股權(quán)融資活動中,提供資金者即股東,對入股資金不能需求償還,但可從公司的收益中得到回報。從短期看,滿足了投資者對股票的需求,為投資者提供了獲取投機收益的可能,但從長遠(yuǎn)看,它必然影響公司盈利,影響公眾投資的回報。

　　(三)運作風(fēng)險

　　我國證券市場還不夠成熟,證券市場上對股權(quán)融資的投向?qū)徟粐?yán),上市公司管理者違反法律法規(guī)的規(guī)定,在從事證券的發(fā)行、交易、管理或者其他活動中擾亂市場秩序,侵害投資者合法權(quán)益的行為并不少見,主要表現(xiàn)在:

　　首先,證券欺詐行為的存在。我國證券市場還不是很完善,證券監(jiān)管力度不夠,容易發(fā)生內(nèi)幕交易、欺詐客戶等等現(xiàn)象。

　　其次,其他違規(guī)行為。隨著市場的不斷發(fā)展,證券市場違規(guī)行為出現(xiàn)新形勢,呈現(xiàn)新特點,主要有:(1)上市公司擅自回購本公司股票。指上市公司違反《公司法》的有關(guān)規(guī)定,未經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn),擅自回購本公司股票的行為。(2)為股票交易違規(guī)提供融資,就是指某些證券經(jīng)營等金融機構(gòu)違反國家有關(guān)法規(guī),為股票交易提供融資的行為。

　　三、上市公司股權(quán)融資風(fēng)險防范對策

　　為防范因上市公司股權(quán)融資風(fēng)險給公司自身發(fā)展造成巨大傷害,上市公司應(yīng)采取正確的防范對策。

　　(一)健全上市公司經(jīng)營方式

　　首先,保持平和的融資心態(tài)。公司違法行為不僅損害了他人,同時也降低了廣大投資者對上市公司的信心,從而影響上市公司的正常發(fā)展,因此,一定要高瞻遠(yuǎn)矚,經(jīng)營策略要真正從企業(yè)的長期利益出發(fā)。其次,建立針對經(jīng)營者的激勵機制。公司經(jīng)營管理者從公司經(jīng)營利潤中得到的商業(yè)利益是上市公司實行激勵機制采用的重要措施,例如:采用經(jīng)營者持股,實行薪酬激勵制度。最后,強化經(jīng)營者的股權(quán)融資成本意識。上市公司應(yīng)該統(tǒng)籌考慮,平衡處理,促使其在選擇融資方式時,更多地考慮公司的長遠(yuǎn)發(fā)展和股東的整體利益,而不是單純的資本擴張。

　　(二)完善證券市場

　　健全股票市場的整體有效性,使股權(quán)融資在其籌資效率方面發(fā)揮其優(yōu)勢,必須進(jìn)一步完善證券市場。首先,完善證券市場退出機制。健全上市公司退出機制,完善組織制度,充分發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的市場機制在證券市場中的作用,是發(fā)揮證券市場優(yōu)化配置資源的關(guān)鍵。其次,加強證券監(jiān)督,使證券監(jiān)督層不斷完善對公司的股權(quán)融資監(jiān)督,建立股權(quán)融資檔案,通過提高證券市場運作效率提高上市公司質(zhì)量,規(guī)范上市公司融資行為,加快實現(xiàn)證券市場的法制化,規(guī)范化。最后,嚴(yán)格審查股票發(fā)行條件。為了維護(hù)股票持有人的合法權(quán)益,保證股票交易的順利進(jìn)行,經(jīng)濟的正常、穩(wěn)定秩序,股份有限公司申請其股票上市也必須嚴(yán)格符合一定條件和法定程序。

　　(三)完善政策法規(guī)

　　現(xiàn)有相關(guān)法規(guī)不健全,市場監(jiān)管和約束機制還未完全建立,導(dǎo)致上市公司偏好股權(quán)融資,這表面看來是一個公司融資方式的選擇問題,其實隱含了上市公司體制不到位的實踐問題,應(yīng)健全上市公司信息披露制度,加強對信息質(zhì)量的監(jiān)督和處罰力度,堅決禁止內(nèi)幕交易和欺詐行為,進(jìn)一步從本質(zhì)入手,完善法律制度,健全上市公司體制問題,制定全方位的有關(guān)政策法規(guī),優(yōu)化市場環(huán)境,為上市公司科學(xué)和自主的融資策略提供基礎(chǔ)。

　　總之,目前上市公司偏好股權(quán)融資,雖然股權(quán)融資有助于企業(yè)經(jīng)營機制轉(zhuǎn)換,但是股權(quán)融資在防范風(fēng)險方面并沒有發(fā)揮其優(yōu)勢,從目前我國股權(quán)融資方式來看,只有股權(quán)融資和債券融資及內(nèi)部融資結(jié)合,各方面政策制度健全,才能為上市公司風(fēng)險防范增加保證機制。

　　參考文獻(xiàn):

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