我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資功能的問(wèn)題及對(duì)策論文
我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)開啟已一年多,其對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展、對(duì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置、為中小企業(yè)利用證券市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資、為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出渠道等起到非常積極的作用。然而,剛剛起步的我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展還不夠成熟,不可避免地存在一些問(wèn)題與缺陷。以下是學(xué)習(xí)啦小編為大家精心準(zhǔn)備的：我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資功能的問(wèn)題及對(duì)策相關(guān)論文。內(nèi)容僅供參考，歡迎閱讀!
我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資功能的問(wèn)題及對(duì)策全文如下：
【摘要】創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)指以創(chuàng)業(yè)性的、中小型、成長(zhǎng)性的企業(yè)為服務(wù)對(duì)象，為其股權(quán)提供公開交易平臺(tái)，上市或交易標(biāo)準(zhǔn)低于傳統(tǒng)交易所市場(chǎng)或主板市場(chǎng)的證券市場(chǎng)，具有門檻低、風(fēng)險(xiǎn)高、監(jiān)管嚴(yán)的特點(diǎn)，為中小企業(yè)提供股權(quán)融資的渠道，有利于中小企業(yè)生存和發(fā)展。但是，其在融資的過(guò)程中也存在著一些問(wèn)題。
【關(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)板;中小企業(yè);融資
一、引言
自上市以來(lái)創(chuàng)業(yè)板已為不少中小型企業(yè)提供了有力的融資支持。截止到2012年3月30日，上市的308家創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)募集資金合計(jì)就達(dá)到2078.32億元，平均每家公司為6.76億元。其中，碧水源、國(guó)民技術(shù)和沃森生物首發(fā)募集資金分別高達(dá)25.53億元、23.80億元和23.75億元，高居目前創(chuàng)業(yè)板首發(fā)募資額的前三位。同時(shí)也涌現(xiàn)出一批廣泛分布于信息技術(shù)、新材料、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新能源等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的高成長(zhǎng)公司，如匯川技術(shù)、新研股份、吉峰農(nóng)機(jī)等。截至2012年3月30日，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)共有戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的上市公司141家，占創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的45.8%，募集資金996.35億元。
隨著創(chuàng)業(yè)板股票不斷上市，創(chuàng)業(yè)板的總市值也不斷上行，在解決中小型企業(yè)融資難的同時(shí)，也在引導(dǎo)資金流向新興產(chǎn)業(yè)，為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)揮了積極的作用。但是，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)依然存在融資功能上的不足。
二、中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板融資中存在的問(wèn)題
(一)上市條件高，對(duì)企業(yè)要求僵化
與國(guó)外市場(chǎng)比，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)上市企業(yè)的要求較高，極大地限制了中小企業(yè)上市融資(見表1)。較長(zhǎng)的運(yùn)營(yíng)要求使很多處于草創(chuàng)期的企業(yè)失去了上市資格;財(cái)務(wù)要求忽視了企業(yè)盈利預(yù)期和進(jìn)一步發(fā)展。中小企業(yè)要想上市融資很多方面需要改善，需要投入的資金相對(duì)較多，對(duì)本就缺少資金的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)難題。
表1 納斯達(dá)克市場(chǎng)與我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市條件
(二)上市企業(yè)超募現(xiàn)象嚴(yán)重
創(chuàng)業(yè)板三高現(xiàn)象帶來(lái)了嚴(yán)重后果：
1.二級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有盈利空間，只有炒作的空間市場(chǎng)出現(xiàn)暴漲之后連續(xù)下跌的情況，股民的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，影響了市場(chǎng)信心和穩(wěn)定。
以第一批上市的牛股吉峰農(nóng)機(jī)為例(如圖1)，其在業(yè)績(jī)沒(méi)有大爆發(fā)的情況下(2011年第一季度歸屬母公司的凈利潤(rùn)只增長(zhǎng)了51.23%)，該股票幾乎直接上漲了三倍，遠(yuǎn)高于大盤同期水平，在上市后的近兩年里，吉峰農(nóng)機(jī)在每年盈利的條件下，股價(jià)只剩下了32.84元(向后復(fù)權(quán))，波動(dòng)幅度之大遠(yuǎn)超投資者的承受水平。
圖1 吉峰農(nóng)機(jī)
2.企業(yè)超募資金過(guò)多使得資金使用效率降低。
根據(jù)2010和2011年報(bào)以及wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，雖然上市企業(yè)完成了融資目標(biāo)，但大部分企業(yè)的資金用途卻沒(méi)有完全應(yīng)用到技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)張。很多企業(yè)寧愿將募集來(lái)的資金存到銀行，甚至購(gòu)買土地，也不愿意參與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)(如圖2)，極大的浪費(fèi)了創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)資源。
圖2 超募資金的流向
3.企業(yè)內(nèi)部問(wèn)題頻發(fā)。
(1)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上的公司在上市后雖坐擁超募資金，但業(yè)績(jī)卻整體性出現(xiàn)變臉，“高成長(zhǎng)”演變成“低成長(zhǎng)”，一批公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，甚至虧損現(xiàn)象，極大的浪費(fèi)了市場(chǎng)的融資機(jī)會(huì)。
(2)原始股急于套現(xiàn)，加劇了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的波動(dòng)，影響后續(xù)企業(yè)融資。
(3)無(wú)完善的退市制度，資金流動(dòng)性限制明顯，限制了融資功能。在國(guó)外的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，上市公司退市非常普遍，并且創(chuàng)業(yè)板的退市率遠(yuǎn)高于主板市場(chǎng)，例如美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)每年約有8%的上市公司退市，而美國(guó)證交所的整體退市率只有6%。納斯達(dá)克市場(chǎng)在發(fā)展過(guò)程中尊重市場(chǎng)高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)，正是通過(guò)實(shí)行大進(jìn)大出式的發(fā)行、退市制度得來(lái)，從而使優(yōu)秀的公司獲得更多資源，同時(shí)也改善了納斯達(dá)克上市公司整體業(yè)績(jī)水平。因此我國(guó)要建立完善有效的退市標(biāo)準(zhǔn)，使創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)得以保持活力。
三、對(duì)策建議
納斯達(dá)克市場(chǎng)在成長(zhǎng)過(guò)程中，逐步形成了一整套獨(dú)特的制度，構(gòu)成其核心競(jìng)爭(zhēng)能力。一是多層次的股票市場(chǎng)構(gòu)架。2006年2月，納斯達(dá)克宣布將股票市場(chǎng)分為三個(gè)層次：“納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)”、“納斯達(dá)克全球市場(chǎng)”(原“納斯克達(dá)全國(guó)市場(chǎng)”)以及“納斯達(dá)克資本市場(chǎng)”(原納斯達(dá)克小型股市場(chǎng))，進(jìn)一步優(yōu)化了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，吸引不同層次的企業(yè)上市。二是各層次市場(chǎng)之間靈活的轉(zhuǎn)板機(jī)制。在低層次市場(chǎng)中得到成長(zhǎng)的公司，一旦滿足高層次市場(chǎng)的相關(guān)上市條件，即可通過(guò)簡(jiǎn)單的程序到高層次市場(chǎng)上市，不滿足高層次市場(chǎng)維持上市標(biāo)準(zhǔn)、但滿足納斯達(dá)克資本市場(chǎng)要求的，可申請(qǐng)?jiān)诩{斯達(dá)克資本市場(chǎng)中掛牌。三是便捷快速的上市審核程序。
(一)建立相應(yīng)的轉(zhuǎn)板制度，形成多層次的融資構(gòu)架;
(二)降低上市標(biāo)準(zhǔn)，注重企業(yè)未來(lái)盈利性;
(三)構(gòu)建新的監(jiān)管體系，加強(qiáng)對(duì)上市后企業(yè)的監(jiān)管;
(四)建立完善的退市制度，提高創(chuàng)業(yè)板的融資效率;
(五)企業(yè)努力建立完善的財(cái)務(wù)制度，應(yīng)對(duì)上市融資的高標(biāo)準(zhǔn)。
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