基于因子分析的證券投資評(píng)價(jià)論文
基于因子分析的證券投資評(píng)價(jià)論文
證券投資是狹義的投資，是指企業(yè)或個(gè)人購(gòu)買有價(jià)證券，借以獲得收益的行為。證券投資的分析方法主要有：基本分析法，技術(shù)分析法、演化分析法，其中基本分析主要應(yīng)用于投資物的選擇上，技術(shù)分析和演化分析則主要應(yīng)用于具體投資操作的時(shí)間和空間判斷上，作為提高證券投資分析有效性和可靠性的有益補(bǔ)充。它們之間既相互聯(lián)系，又有重要區(qū)別。以下是學(xué)習(xí)啦小編今天為大家精心準(zhǔn)備的：基于因子分析的證券投資評(píng)價(jià)相關(guān)論文。內(nèi)容僅供參考，歡迎閱讀!
基于因子分析的證券投資評(píng)價(jià)全文如下：
【摘要】因子分析的主要用途在于減少分析變量個(gè)數(shù)，能較好地達(dá)到降低和減少評(píng)價(jià)指標(biāo)之間信息的迭加和冗余，是一種可行有效的綜合評(píng)價(jià)方法。本文基于14家農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司的因子分析，綜合客觀的評(píng)價(jià)了這些上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況，進(jìn)而為投資者提供一個(gè)當(dāng)前企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況的參考，以減少投資風(fēng)險(xiǎn)，獲得更大收益。
【關(guān)鍵詞】SAS 因子分析 上市公司 證券交易
一、引言
隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展壯大和日益規(guī)范化，投資者投資理念的日趨成熟，人們開(kāi)始關(guān)注上市公司的業(yè)績(jī)。本文主要采用的分析方法是因子分析方法，找出影響農(nóng)林牧漁上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的顯著性因素，并給出我國(guó)農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司績(jī)效綜合評(píng)價(jià)的一種方法，從而給廣大的投資者一個(gè)直觀顯性的參考，也為上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供決策可靠的依據(jù)。
二、數(shù)據(jù)分析與指標(biāo)體系的建立
(一)數(shù)據(jù)分析
選取上海證券交易所的14家農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司， 以巨潮資訊公布的2013年公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為來(lái)源，對(duì)應(yīng)的13個(gè)變量分為2.2中四大類，利用因子分析模型進(jìn)行公司績(jī)效評(píng)價(jià)。由于數(shù)據(jù)中的單位不統(tǒng)一，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)正交化，方便因子分析法的有效展開(kāi)。
(二)指標(biāo)體系的建立
根據(jù)《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)施細(xì)則》，從投資收益能力狀況、償債能力狀況、盈利能力狀況和經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況四個(gè)方面中包含的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。綜合考慮農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)情況和數(shù)據(jù)的可得性，選取指標(biāo)體系如下：
投資收益能力用來(lái)衡量財(cái)務(wù)報(bào)表中投資收益對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響。考慮到新準(zhǔn)則中投資收益確定對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生較大影響，將投資收益中的凈資產(chǎn)收益率作為主要解釋因子，選取基本每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、扣除后每股收益，作為反映投資收益能力的指標(biāo)。
償債能力用來(lái)衡量上市公司對(duì)負(fù)債能力及時(shí)、足額償還的保證程度，選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債比率，作為反映公司潛在償債能力的指標(biāo)。
盈利能力用來(lái)衡量上市公司獲取利潤(rùn)的能力，選取凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率作為反映盈利能力的指標(biāo)。這是體現(xiàn)公司發(fā)展?fàn)顩r和成長(zhǎng)性的重要指標(biāo)。
選取存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，作為反映公司經(jīng)營(yíng)能力的指標(biāo)。
三、因子分析模型概述與分析過(guò)程
(一)模型概述
因子分析通過(guò)變量的相關(guān)系數(shù)矩陣內(nèi)部結(jié)構(gòu)的研究，找出能控制所有變量的少數(shù)幾個(gè)隨機(jī)變量去描述多個(gè)變量之間的相關(guān)關(guān)系。它是主成分分析的推廣，在主成分的基礎(chǔ)上構(gòu)筑若干意義較明確的但不可觀測(cè)的公因子，以它們?yōu)榭蚣芊纸庠甲兞?，反映原?lái)多個(gè)指標(biāo)變量的主要信息，并且能較好地降低和減少評(píng)價(jià)指針之間信息的迭加，是一種可行有效的綜合評(píng)價(jià)方法。
設(shè)原有p個(gè)變量X1，X2，…，XP且每個(gè)變量(或經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理后)的均值為0，標(biāo)準(zhǔn)差為1。將每個(gè)原變量用k(k
(二)對(duì)14家上市公司的因子分析過(guò)程
按照累計(jì)貢獻(xiàn)率大于85%的原則，提取前四個(gè)公共因子，可對(duì)所分析問(wèn)題做出較好的解釋。為了得到更好的因子解釋，對(duì)其進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)。采用最大方差正交旋轉(zhuǎn)法(Varimax)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷陣，從結(jié)果可看出得到的因子比正交旋轉(zhuǎn)前有了較大改進(jìn)，旋轉(zhuǎn)后查看公因子共同度，因?yàn)槊恳粋€(gè)復(fù)相關(guān)系數(shù)平方都比較大，可認(rèn)為四個(gè)公因子很好解釋了原始變量的信息。
從因子載荷陣看，各因子的實(shí)際意義都比較明確。
第一公因子在基本每股收益、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)上的載荷更加明確，盈利能力指標(biāo)包括兩大類，一是利潤(rùn)率指標(biāo)，二是回報(bào)率指標(biāo)，主要是凈資產(chǎn)收益率(ROE)，故F1可稱為盈利因子;
第二公因子在每股凈資產(chǎn)、扣除后每股收益指標(biāo)上的載荷也更加明確，而這兩項(xiàng)指標(biāo)主要反映了公司的投資收益，故F2可被稱為收益因子;
第三公因子在流動(dòng)比率、速動(dòng)比率指標(biāo)上的載荷也更大，主要反映了公司償債能力，故F3稱為償債因子;
第四公因子在固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率三個(gè)指標(biāo)上載荷更大，反映了公司的經(jīng)營(yíng)能力，F(xiàn)4可稱為經(jīng)營(yíng)因子;
從貢獻(xiàn)率來(lái)看，各公司業(yè)績(jī)的差異主要體現(xiàn)在前四個(gè)因子(貢獻(xiàn)率分別為32.03%、21.38%、17.77%、14.10%)，是投資者和公司主要關(guān)注的方面。得到的四個(gè)因子和原始變量直接的線性函數(shù)關(guān)系如下：
將樣本數(shù)據(jù)帶入各因子表達(dá)式，可得各公司在這四個(gè)因子上的得分情況，用各因子方差貢獻(xiàn)率占總方差貢獻(xiàn)率的比重(分別為34.10%，23.60%，22.00%，20.30%)為權(quán)重對(duì)因子加權(quán)得到綜合評(píng)分表達(dá)式：
F=0.341×F1+0.236×F2+0.220×F3+0.203×F4
根據(jù)各因子得分及他們的排名，評(píng)價(jià)這些上市公司總體的經(jīng)營(yíng)狀況。上海開(kāi)創(chuàng)國(guó)際海洋資源股份有限公司、新疆庫(kù)爾勒香梨股份有限公司、大湖水殖有限公司和河北福成五豐股份有限公司在2013年的綜合能力很好，即當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)效益可觀， 處于穩(wěn)定時(shí)期且有良好的發(fā)展前景。大湖水殖股份有限公司在2013年的盈利能力很好，上海開(kāi)創(chuàng)國(guó)際海洋資源股份有限公司同樣在投資與收益能力方面較為領(lǐng)先，新疆庫(kù)爾勒香梨股份有限公司在償債能力方面較為突出，海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司則在2013年表現(xiàn)出了不錯(cuò)的經(jīng)營(yíng)能力，甘肅亞盛實(shí)業(yè)(集團(tuán))股份有限公司在盈利狀況和綜合排名上也表現(xiàn)出成長(zhǎng)性， 十分有潛力。
四、討論與結(jié)果分析
前四個(gè)因子解釋能力達(dá)到85.28%，反映了公司收益性、成長(zhǎng)性、安全性和周轉(zhuǎn)性方面的內(nèi)容，主要從如下四方面討論分析：
投資者最關(guān)心的是公司盈利能力。影響該因子的主要指標(biāo)如凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率。大湖股份、亞盛、福成、開(kāi)創(chuàng)的盈利因子明顯高于其他公司，且該因子在各因子中所占的權(quán)重最大，進(jìn)而上市公司排名居前。而新賽、ST大、萬(wàn)向等上市公司該因子得分很低，導(dǎo)致排名靠后。上市公司的價(jià)值取決于它的盈利能力和成長(zhǎng)性。顯然，提高盈利能力是改善經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要方面，作為證券投資者，盈利能力是選擇公司或證券的主要依據(jù)，該因子反映了公司的收益性。
公司投資收益因子是衡量股票投資價(jià)值的因子。影響該因子的主要指標(biāo)每股凈資產(chǎn)是衡量公司實(shí)力和股票市價(jià)高低。好當(dāng)家、新五豐、亞盛集團(tuán)雖然在綜合排名上落后，但在投資收益方面表現(xiàn)突出;香梨、大湖、海南橡膠在綜合排名處于領(lǐng)先地位，但在投資收益方面表現(xiàn)有所欠缺，盈利能力強(qiáng)的公司在其他經(jīng)營(yíng)管理環(huán)節(jié)同樣有待改進(jìn)，該因子反映了公司的成長(zhǎng)性。
公司償債能力直接關(guān)系到投資安全。影響該因子的主要指標(biāo)如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率都是衡量公司短期償債能力的重要指標(biāo);資產(chǎn)負(fù)債率則衡量了長(zhǎng)期償債能力的大小。海南橡膠、亞盛基因兩家公司綜合排名雖然不在最前列，但是償債能力較好，在某一時(shí)點(diǎn)上，公司的盈利能力與償債能力并不完全成正比。有的公司當(dāng)前盈利不錯(cuò)，但資金結(jié)構(gòu)不合理，償債能力較差，因而潛藏著極大的風(fēng)險(xiǎn)。開(kāi)創(chuàng)國(guó)際雖然綜合能力名列前茅但是償債能力不夠理想，今后在改善經(jīng)營(yíng)管理、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)等方面需要改進(jìn)，證券投資者在追求高收益的同時(shí)，應(yīng)注意防范風(fēng)險(xiǎn)，以確保投資的安全，該因子反映了公司的安全性。
在財(cái)務(wù)分析中，公司經(jīng)營(yíng)效率一般是以財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來(lái)衡量，影響該因子的主要指標(biāo)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，則說(shuō)明企業(yè)固定資產(chǎn)閑置嚴(yán)重，效率未得到充分發(fā)揮，可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量公司總資產(chǎn)是否得到充分利用的指標(biāo);存貨周轉(zhuǎn)率表明存貨流動(dòng)性，衡量和評(píng)價(jià)了公司存貨管理狀況的綜合性指標(biāo)。
福成、海南橡膠綜合排名比較靠前的公司在經(jīng)營(yíng)能力方面依舊表現(xiàn)突出，新五豐、新賽雖然綜合能力不是很強(qiáng)，但是經(jīng)營(yíng)方面是潛力股，然而開(kāi)創(chuàng)國(guó)際、香梨、大湖這樣綜合排名較好的公司在經(jīng)營(yíng)能力卻不理想，可能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不順暢，還需結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)，管理得法。投資者購(gòu)買經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)的股票才有利可圖，該因子反映了公司周轉(zhuǎn)性。
五、結(jié)語(yǔ)
證券投資的一個(gè)重要環(huán)節(jié)是對(duì)上市公司的分析，其中上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)評(píng)級(jí)過(guò)程，涉及到的評(píng)價(jià)指標(biāo)因素眾多，傳統(tǒng)的分析評(píng)價(jià)方法多限于經(jīng)濟(jì)學(xué)，顯得分析判斷結(jié)果空洞乏力，可信度不足。本文將因子分析方法應(yīng)用于證券投資分析中上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析，達(dá)到降低指標(biāo)之間信息疊加和冗余的效果，以達(dá)到對(duì)事物更深層次的認(rèn)識(shí)，從而為投資者提供顯性的參考。
通過(guò)對(duì)農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的分析評(píng)價(jià)，上市公司也可以根據(jù)自身各個(gè)因子得分情況和綜合得分情況及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)方面的問(wèn)題，根據(jù)自身的問(wèn)題，及時(shí)找出解決問(wèn)題的方法，也可以通過(guò)對(duì)比其他公司各方面情況，有針對(duì)性的進(jìn)行改進(jìn)，因此農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)不僅對(duì)投資者做出合理決策，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)有意義，對(duì)于公司發(fā)展也有重要指導(dǎo)意義。
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