資本市場的參考論文
資本市場的參考論文
資本市場不僅是―個長期資金的融通場所，一個重要的資源配置中心，而且也是現(xiàn)代人類社會、經(jīng)濟(jì)生活中的一個不可或缺的組成部分。下面是學(xué)習(xí)啦小編給大家推薦的資本市場的參考論文，希望大家喜歡!
資本市場的參考論文篇一
《淺析我國資本市場存在的問題及原因》
摘要：建立一個高效運行、公平交易的證券市場需要什么條件?在證券市場上會計和財務(wù)報表扮演的是什么樣的角色呢?思考一下我國的證券市場，不難發(fā)現(xiàn)它存在的種種問題——上市公司質(zhì)量不高、財務(wù)信息造假、監(jiān)管不嚴(yán)、行政化嚴(yán)重等等。本文將簡要分析我國證券市場存在的問題，以及其出現(xiàn)的原因。
關(guān)鍵詞：證券市場;問題;原因
一、我國證券市場存在的問題
在我國，很多人都炒股，有的人賠了有的人賺了，有的人見好就收，有的人敢于冒險，還有的人在股市摸爬滾打很多年后黯然離場，也有人功成名就。我國的證券市場還不夠完善，加上體制上的因素，很多現(xiàn)象用西方成熟的資本市場理論是沒有辦法解釋的。不管是監(jiān)管部門還是投資者，都在不斷的探索，逐步完善我國的證券市場。
中國的資本市場文化是缺乏經(jīng)驗的，很多人到資本市場不是投資而是去投機，用很具有中國特色的一個詞來形容就是“炒”，在中國什么東西都可以拿來“炒”，明星炒出緋聞，房地產(chǎn)超出泡沫，資本市場炒預(yù)期，總是有盲目的人跟風(fēng)。這種“交易，而不是持有”的我國投資者的方法，正是我們需要改變的。股票以短期持有套利為主要目的，長線價值投資被嗤之以鼻。莊家在這種短期的套利活動中獲得巨大利益，而不明真相的小散戶很多都被套在了股市里。
這是一個病態(tài)的中國股市，股票與市場脫離嚴(yán)重，價值投資得不到重視，參與者以投機的心態(tài)進(jìn)入，就像賭博一樣。
那么中國股市為什么會存在著這種問題呢?下面將進(jìn)行簡要分析。
二、我國證券市場重短期套利的原因
中國股市的特殊性和目前的狀況決定其缺少必要的投資價值，相對應(yīng)的是中國股市也不存在真正值得長線投資的上市公司，投機是中國股市的主旋律。具體原因分析如下：
1、股權(quán)結(jié)構(gòu)體系的歷史問題
西方國家的股票市場大多是由于經(jīng)濟(jì)和市場的發(fā)展而逐步產(chǎn)生和發(fā)展的，在市場經(jīng)濟(jì)的大背景下發(fā)展起來的股票市場符合大多數(shù)的市場規(guī)律，并且經(jīng)過長時間的發(fā)展，體制逐步完善，投資者有規(guī)律可循。而我國的資本市場起步較晚，并且是在國家的扶持下發(fā)展起來的，很長一段時間內(nèi)我國的股票市場被國有企業(yè)以政治而非經(jīng)濟(jì)的理由控制著。我國的股票市場上，變現(xiàn)比較好的公司大多是國有企業(yè)或者帶有國有色彩的企業(yè)，這些企業(yè)很大程度上控制著股票市場的走向。我國股市的一大特色是股權(quán)割裂的多元結(jié)構(gòu)體系。股權(quán)結(jié)構(gòu)割裂為流通和非流通兩部分以及A、B股之間的差異，造成市場上對同一公司存在不同的價格信號和不同的評價機制，由此造成市場功能的錯位和對公司價值評估的不確定性。而特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)更是導(dǎo)致了定量分析的困難，使得價值投資者無法準(zhǔn)確計算出公司的投資價值，這嚴(yán)重影響投資理念的運行。
經(jīng)過股權(quán)分置改革，我國的股票市場得到了一定程度上的發(fā)展，但還有相當(dāng)一部分的資本不是用來交易的，國家對于股票市場還保留著很大的控制權(quán)。這種控制權(quán)的存在一方面可以用來調(diào)控國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，另一方面也極大的阻礙了股票市場的資本的流通和市場化。股票市場在很大程度上被用于支持國家產(chǎn)業(yè)政策，用于補助國有企業(yè)重建，而不是用于個人和企業(yè)籌集資金，進(jìn)行投資。
2、公司普遍質(zhì)量低下
還是前面提到的問題，我國上市公司以國有企業(yè)為主。這些企業(yè)能否上市并不取決于其經(jīng)營狀況和實際需要，在很大程度上是地區(qū)、部門利益平衡的結(jié)果。因此很多企業(yè)為了上市，勾結(jié)會計師事務(wù)所、保薦人甚至是監(jiān)管部門，包裝企業(yè)業(yè)績，進(jìn)行財務(wù)信息的虛假披露，掩蓋企業(yè)真實經(jīng)營狀況。這些企業(yè)上市后由于外在約束不能達(dá)到改制的目的，因為上市的結(jié)果除了圈錢以外，并無其他意義。導(dǎo)致上市公司質(zhì)量低下。更糟糕的是，一些企業(yè)本來還不錯，但上市后圈到大量的錢后出現(xiàn)投資膨脹沖動，將資金盲目投入房地產(chǎn)、保健品等行業(yè)，美其名曰“轉(zhuǎn)型”或“多元化”，結(jié)果上市后反而導(dǎo)致大量虧損，本來可以良性發(fā)展的企業(yè)，在進(jìn)入股票市場后卻每況愈下，讓投資者很難在眾多的上市公司中挑選出有長期投資價值的企業(yè)。
3、財務(wù)造假現(xiàn)象嚴(yán)重
通常認(rèn)為上市公司帶給投資者的一個好處就是，上市公司的信息披露比較透明，財務(wù)經(jīng)營信息在相應(yīng)的監(jiān)管和制度的約束下會比較真實，這是投資者在利用上市公司財務(wù)和經(jīng)營信息進(jìn)行投資決策時的基本假設(shè)。而近年來的諸多案例卻在不斷的否定這一基本假設(shè)。綠大地、銀廣夏、萬福生科，近年來因為財務(wù)造假而被大眾所熟悉的企業(yè)不在少數(shù)，企業(yè)或與注冊會計師勾結(jié)、或有意進(jìn)行舞弊對財務(wù)報表進(jìn)行粉飾。
這種財務(wù)信息造假的行為被發(fā)現(xiàn)后，損失最嚴(yán)重的當(dāng)屬投資者尤其是中小投資者。一方面法律法規(guī)的不完善使得對造假者及相關(guān)方并不嚴(yán)厲，從而使造假者有恃無恐;另一方面，在處理這種案件時，缺乏對股東的保護(hù)，股東的利益被忽視，在處罰中沒有考慮股東遭受的損失。從而使得很多投資者為了規(guī)避這種投資失敗的風(fēng)險，轉(zhuǎn)而進(jìn)行短期投資而不是價值投資。
4、企業(yè)吝于發(fā)放紅利
投資者進(jìn)行投資的目的是為了得到收益。股票投資的收益一方面來源于企業(yè)的分紅，一方面來源于出售時的資本利得。上市公司不分配紅利，投資者沒有現(xiàn)金流回報，這就使得貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型這一價值投資的重要理論模型失去了應(yīng)用的基礎(chǔ)。投資者為了獲取收益，只得放棄價值投資轉(zhuǎn)而進(jìn)行投資獲取買賣差價。企業(yè)分紅較少的狀況可能有以下幾點：①企業(yè)可能存在現(xiàn)金流不足的問題，難以支付股東股利。②企業(yè)吝于分紅可能是企業(yè)還處于成長期，需要大量的資本投入，而且前期的投資還沒有收回或者還沒有出現(xiàn)收益，對于這種情況若企業(yè)有良好的發(fā)展前景，可以考慮長期持有。③企業(yè)發(fā)展趨于穩(wěn)定或者處于瓶頸，業(yè)績平穩(wěn)，每年的分紅較少但可能比較穩(wěn)定，這樣的企業(yè)也不具有價值投資的意義。
綜上所述，一般情況下吝于分紅的企業(yè)不具備價值投資的資質(zhì)。而這種“鐵公雞”式的企業(yè)在中國的股票市場上卻是大量存在的。
5、資本市場不完善
我國股市缺乏適應(yīng)市場需求的多層次市場體系，之前只有主板市場，后來在開辟了中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場，但仍然無法滿足市場的需求。資本市場投資品種十分有限，目前只有股票、基金、國債、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券等幾個品種，結(jié)構(gòu)性缺陷明顯。我國股市沒有做空機制，而我國投資者對金融產(chǎn)品又有很大的需求，這就使得投機更有市場，而價值投資卻不被重視。
6、證券監(jiān)管體系不完善
證券監(jiān)管起步不久，受制于證券市場發(fā)展大環(huán)境的影響，存在諸多問題。首先，我國的監(jiān)管帶有濃重的行政色彩，手段直接，忽視市場公平、高效、透明的客觀要求。其次是監(jiān)管體制尚未健全，行業(yè)自律作用未能充分發(fā)揮?，F(xiàn)行監(jiān)管體制主張集中統(tǒng)一監(jiān)管由政府監(jiān)管機構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一管理。而市場變化的復(fù)雜性和先天性的監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管缺陷不能保證證券市場健康運行。最后從權(quán)限授予來看，證監(jiān)會是“運動員”與“裁判員”兼于一身，權(quán)限的過度集中與壟斷從而可能導(dǎo)致腐敗。
以上五個方面導(dǎo)致了中國股票市場的不正常狀態(tài)，應(yīng)該成為市場改革的入手點，從而使價值投資得到推廣，市場才能趨于健康穩(wěn)定的發(fā)展。
資本市場的參考論文篇二
《我國資本市場發(fā)展中的誠信問題探討》
摘要：誠信是資本市場的基石。資本市場的巨大的信用風(fēng)險嚴(yán)重地?fù)p害了投資者的利益，沉重地打擊了投資者的信心，直接危害了資本市場的健康發(fā)展。本文從政府、中介機構(gòu)、上市公司、機構(gòu)投資者等市場參與主體角度來認(rèn)識我國資本市場的誠信問題并提出相應(yīng)的對策。
關(guān)鍵詞：信用體系;資本市場;法制化;市場監(jiān)管者;上市公司;中介機構(gòu);投資者
一般而言，資本市場的參與者由市場監(jiān)管者(政府)、上市公司、中介機構(gòu)和投資者(包括機構(gòu)投資者和個人投資者)四方面構(gòu)成，其中:上市公司和投資者是市場參與的主體，中介機構(gòu)是按照市場規(guī)則聯(lián)系上市公司與投資者之間的橋梁，市場監(jiān)管者是市場規(guī)則的制定者并有監(jiān)督市場良好運行的權(quán)利。從市場參與的主體來認(rèn)識我國資本市場的誠信問題，不僅能夠相對深入地認(rèn)識我國資本市場存在的問題，面臨的挑戰(zhàn)，而且據(jù)此也能夠提出有利于資本市場發(fā)展的具有實踐意義的建議。
一、誠信問題在我國資本市場的主要表現(xiàn)及原因
1.政府在資本市場的誠信問題
由于歷史的原因，在制度設(shè)計上中國政府在資本市場中同時充當(dāng)了“裁判”和“運動員”的角色。在資本市場的定位上過多考慮為國有企業(yè)服務(wù)的功能，這與政府為資源進(jìn)行優(yōu)化配置的核心功能構(gòu)成了較大的沖突，其表現(xiàn)為中國特色的“一股獨大”狀況。經(jīng)營者可能作為大股東的利益代表而損害中小股東的利益。
2.中介機構(gòu)在資本市場的誠信問題
參與資本市場的中介機構(gòu)有各類投資公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估師事務(wù)所等，它們對于資本市場的信息披露都有重要的影響。中介機構(gòu)在資本市場中處于橋梁的地位，他們是市場公正、公平的象征。然而作為最主要的中介機構(gòu)——券商，對于目前資本市場出現(xiàn)的問題負(fù)有不可推卸的責(zé)任，正是這些資本公司協(xié)助將一大批不合格的企業(yè)“包裝”并推薦上市;為上市公司提供服務(wù)的審計機構(gòu)執(zhí)業(yè)水準(zhǔn)不高，往往屈從于客戶的壓力，在審計、咨詢等業(yè)務(wù)過程中發(fā)現(xiàn)問題不改或不愿意發(fā)表保留或否定意見。
3.上市公司在資本市場的誠信問題
(1)由于上市公司信息披露不實、虛構(gòu)利潤現(xiàn)象十分普遍，且性質(zhì)嚴(yán)重，一是定期報告披露不充分，有重大遺漏或誤導(dǎo)性陳述;二是重大事件沒有及時履行信息披露義務(wù)和澄清公告義務(wù)。
(2)上市公司在其他方面的誠信缺失：目前上市公司的股權(quán)因為債務(wù)糾紛及擔(dān)保連帶責(zé)任被法院凍結(jié)、拍賣、清算、抵債的情形較為普遍，同時上市公司的不合規(guī)的資金欲太強。此外，披露的“承諾”朝令夕改，沒有公信力。
4.機構(gòu)投資者在資本市場的誠信問題
隨著資本市場的迅速發(fā)展，機構(gòu)投資者在資本市場的投資比例越來越大，暴露出比較嚴(yán)重的誠信問題：
一是利用內(nèi)幕信息等非法手段來操縱股價，而這種行為是被《資本法》明令禁止的。資本市場上的內(nèi)幕交易由來已久，操縱股價，聯(lián)合坐莊，形成了嚴(yán)重的“莊家市場”。“股不在好，有莊則靈”，中小投資者為了生存，不得不適應(yīng)這種形勢。
二是目前的機構(gòu)投資者在資本市場上存在一定的特權(quán)。比如新股申購并非全額預(yù)繳，機構(gòu)投資者的信用風(fēng)險容易加劇中小投資者短期持股和“炒作”的現(xiàn)象，不利于資本市場的穩(wěn)步發(fā)展。
二、建設(shè)和發(fā)展的資本市場信用體系必要措施
資本市場的信用體系建設(shè)是一個系統(tǒng)性的工程，要求我們時時刻刻都要將加強資本市場誠信建設(shè)、強化市場參與主體的誠信責(zé)任看成是工作中的“重中之重”，把資本市場誠信建設(shè)作為一項基礎(chǔ)性重要工作來抓，使誠信守諾成為資本市場的行為之范、道德之風(fēng)和利潤之源，進(jìn)而提高整個中國資本市場的公信度和公信力。
1.改善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，確保所有者在位對于非國家經(jīng)濟(jì)命脈行業(yè)的上市公司，逐步降低單一國有股持股人的股權(quán)集中程度，培育多元化投資主體尤其是機構(gòu)投資者，促進(jìn)股東之間的相互制衡，改善股權(quán)高度集中帶來的“一股獨大”和高度分散造成的“內(nèi)部人控制”問題。
2.完善上市公司治理機構(gòu)
(1)完善獨立董事制度建設(shè)，使其在監(jiān)督關(guān)聯(lián)交易等方面發(fā)揮作用。在董事會內(nèi)部建立制衡機制，保護(hù)中小股東權(quán)益。
(2)強化監(jiān)事會的作用。包括明確監(jiān)事會的職責(zé)，完善監(jiān)事會工作規(guī)則，明確監(jiān)事的責(zé)任和義務(wù)，提高監(jiān)事的專業(yè)素質(zhì)。
3.強化對上市公司信息披露的監(jiān)管
上市公司信息披露制度是成熟市場對其上市公司進(jìn)行規(guī)范和管理的最有效的制度之一。進(jìn)一步貫徹以強制信息披露制度為核心的監(jiān)管理念，規(guī)范會計準(zhǔn)則和信息披露的標(biāo)準(zhǔn)，提高公司財務(wù)會計信息的真實性和可信度。
4.加強對中介機構(gòu)的監(jiān)管
在中介市場上建立誠信機制是建立整個社會信用關(guān)系的邏輯起點。在中介機構(gòu)中宣揚誠信理念，普及誠信知識，倡導(dǎo)誠信文化，努力營造“有信者榮，失信者恥，無信者憂”的市場氛圍，進(jìn)一步提高中介機構(gòu)的誠信水平;促進(jìn)中介機構(gòu)建立健全內(nèi)部控制和風(fēng)險管理制度，加強中介組織的自律管理能力;嚴(yán)懲操縱市場、欺詐上市、利益輸送、虛假披露等違法違規(guī)行為，加大違規(guī)成本。
三、結(jié)束語
信用體系是資本市場不可或缺的支撐因素，努力形成誠信制度健全、誠信記錄全面、失信懲戒有力、信用服務(wù)配套的資本市場誠信體系，從整體上優(yōu)化資本市場的誠信環(huán)境，提高資本市場的誠信水平。以此來充分維護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益，提高市場運行效率，從而促進(jìn)資本市場的規(guī)范、穩(wěn)健、高效和有序運行。
在我國資本市場，監(jiān)管者因其誠信而引導(dǎo)市場的發(fā)展方向，并確保市場在有序、規(guī)范中運轉(zhuǎn);上市公司因誠信而獲得投資者的青睞，使股價有了上升的基礎(chǔ);中介機構(gòu)將依靠市場和市場機制去求得生存和發(fā)展，守法、護(hù)法，起到市場和投資者的“保護(hù)神”的作用;投資者則因為處在可充分信賴的市場環(huán)境中，才擁有了評判價值高低的基石，進(jìn)而分享“高風(fēng)險，高收益”的樂趣。
參考文獻(xiàn)：
[1]汪玲.資本市場[M].北京:電子工業(yè)出版社,2003.
[2]中國證券監(jiān)督管理委員會.中國資本市場二十年[M].中信出版社,2012.
[3]鄭曉波.證監(jiān)會五措施構(gòu)建資本市場誠信體系[N].證券時報,2011-12-05.
[4]王一兵.信用資本問題研究[M].北京:中國金融出版社,2008.