債券價(jià)值是什么
債券價(jià)值是什么
債券價(jià)值是指進(jìn)行債券投資是投資者預(yù)期可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。債券的現(xiàn)金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售時(shí)獲得的現(xiàn)金兩部分。當(dāng)債券的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格低于債券價(jià)值時(shí),才值得購(gòu)買(mǎi)。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享債券價(jià)值是什么的相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)大家有所幫助。
債券價(jià)值
什么是債券價(jià)值
債券價(jià)值是指進(jìn)行債券投資是投資者預(yù)期可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。債券的現(xiàn)金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售時(shí)獲得的現(xiàn)金兩部分。當(dāng)債券的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格低于債券價(jià)值時(shí),才值得購(gòu)買(mǎi)。
根據(jù)資產(chǎn)的收入資本化定價(jià)理論，任何資產(chǎn)的價(jià)值都是在投資者預(yù)期的資產(chǎn)可獲得的現(xiàn)金收入的基礎(chǔ)上進(jìn)行貼現(xiàn)決定的。
債券價(jià)值的計(jì)算公式
債券價(jià)值的計(jì)算公式因不同的計(jì)息方法，可以有以下幾種表示方式。
(一)典型的債券價(jià)值計(jì)算模型
典型的債券是指固定利率、每年計(jì)算并支付利息、到期歸還本金的債券。這種典型債券價(jià)值計(jì)算的基本模型是：
式中：V——債券價(jià)值;
I——定期計(jì)算的利息;
M——債券票面價(jià)值.
i——必要投資收益率;
n——計(jì)息期數(shù);
t——第t次。
【例1】某公司欲購(gòu)買(mǎi)一張面值為1 000元、票面利率為8%、每年付息一次、5年期的債券。若該公司要求的最低投資收益率為10%，問(wèn)該債券目前市價(jià)為多少時(shí)公司才能進(jìn)行投資。
計(jì)算結(jié)果表明，這種債券的市價(jià)必須低于924.28元時(shí)，該投資者才能購(gòu)買(mǎi)。
(二)一次還本付息且單利計(jì)息的債券價(jià)值計(jì)算模型
一次還本付息且單利計(jì)息的債券價(jià)值的計(jì)算模型如下：
【例2】A公司欲購(gòu)買(mǎi)B公司發(fā)行的利隨本清、不計(jì)復(fù)利的債券。該債券面值為1 000元，5年期，票面利率為10%，當(dāng)前市場(chǎng)利率為8%。若該債券目前發(fā)行價(jià)格為1 015元，問(wèn)A公司應(yīng)否購(gòu)買(mǎi)該債券。
由上述公式可知：
因?yàn)樵搨瘍r(jià)值為1 020元，大于目前買(mǎi)價(jià)1 015元，所以A公司可以投資。
(三)貼現(xiàn)發(fā)行時(shí)債券價(jià)值的計(jì)算
目前，我國(guó)有些債券是采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，沒(méi)有票面利率，到期按面值償還。這種債券價(jià)值的計(jì)算公式為：
【例3】某債券面值為1 000元，期限為5年，以貼現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還，若企業(yè)要求的投資收益率為10%，問(wèn)其價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買(mǎi)。
計(jì)算結(jié)果表明，只有當(dāng)該債券價(jià)格低于621元時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買(mǎi)。
影響債券價(jià)值的因素
總的來(lái)說(shuō)，影響債券價(jià)值有兩個(gè)層次的因素，一方面是內(nèi)在因素，包括債券期限、票面利率、是否可贖回、稅收待遇、流動(dòng)性(二級(jí)市場(chǎng)的活躍程度)、發(fā)債主體的信用度等;另一方面就是外在因素，包括供求狀況、基礎(chǔ)利率、市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)(波動(dòng)程度)、通貨膨脹水平等因素。
表1：債券內(nèi)部因素對(duì)債券價(jià)值的影響(變動(dòng)方向以其他因素不變?yōu)榍疤?
影響因素變動(dòng)方向?qū)瘍r(jià)值的影響
票面利率越高內(nèi)在價(jià)值越高
期限越長(zhǎng)內(nèi)在價(jià)值變化的可能性和幅度越大
稅收待遇稅收越低(免稅)內(nèi)在價(jià)值越大
流動(dòng)性越好內(nèi)在價(jià)值越大
發(fā)債主體信用等級(jí)越高內(nèi)在價(jià)值越大
若可贖回提前贖回可能性越高內(nèi)在價(jià)值越小
表2：債券外部因素對(duì)債券價(jià)值的影響
影響因素變動(dòng)方向?qū)瘍r(jià)值的影響
供求狀況供大于求整體價(jià)值越低
基礎(chǔ)利率提高整體價(jià)值降低
市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)越大整體價(jià)值越低
通脹水平越高整體價(jià)值越低
一個(gè)很好的例子就是2007年7月21日中國(guó)央行宣布提高基準(zhǔn)利率、大幅調(diào)低利息稅政策一起推出之后，我國(guó)的債券市場(chǎng)行情應(yīng)聲下跌。兩項(xiàng)政策的推出事實(shí)上就是改變了外部因素中的基礎(chǔ)利率項(xiàng)，如果進(jìn)一步考慮還會(huì)影響債券的供求狀況。利息稅從20%調(diào)到5%無(wú)疑提高了定期存款的吸引力，可能會(huì)抑制資金向債市流動(dòng)，因此對(duì)債券的供求關(guān)系會(huì)有一定的影響。至于基礎(chǔ)利率則可以從債券的定價(jià)原理出發(fā)來(lái)分析。
當(dāng)基準(zhǔn)利率提高時(shí)，投資者預(yù)期的收益率會(huì)相應(yīng)提高，原因是投資者的預(yù)期收益由兩部分構(gòu)成，一部分是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，另一部分是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。基準(zhǔn)利率的提高直接提高了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，不考慮其他影響，投資者的預(yù)期收益率也會(huì)相應(yīng)提高。所以投資者對(duì)債券的投資價(jià)值評(píng)估就會(huì)調(diào)低。這就解釋了為什么債券價(jià)值朝市場(chǎng)利率相反的方向變動(dòng)。
債券價(jià)值與到期時(shí)間計(jì)算
債券價(jià)值不僅受折現(xiàn)率的影響，而且受債券到期時(shí)間的影響。債券的到期時(shí)間，是指當(dāng)前日至債券到期日之間的時(shí)間間隔。隨著時(shí)間的延續(xù)，債券的到期時(shí)間逐漸縮短，至到期日時(shí)該間隔為零。
在折現(xiàn)率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價(jià)值等于債券面值。當(dāng)折現(xiàn)率高于票面利率時(shí)，隨著時(shí)間向到期日靠近，債券價(jià)值逐漸提高，最終等于債券面值;當(dāng)折現(xiàn)率等于票面利率時(shí)，債券價(jià)值一直等于票面價(jià)值;當(dāng)折現(xiàn)率低于票面利率時(shí)，隨著時(shí)間向到期日靠近，債券價(jià)值逐漸下降，最終等于債券面值。
在折現(xiàn)率等于票面利率時(shí)，到期時(shí)間的縮短對(duì)債券價(jià)值沒(méi)有影響。
綜上所述，當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸接近其票面價(jià)值。如果付息期無(wú)限小則債券價(jià)值表現(xiàn)為—條直線(xiàn)。
如果折現(xiàn)率在債券發(fā)行后發(fā)生變動(dòng)，債券價(jià)值也會(huì)因此而變動(dòng)。隨著到期時(shí)間的縮短，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小。這就是說(shuō)，債券價(jià)值對(duì)折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來(lái)越不靈敏。
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